拐点已至，随时起飞，被严重低估的龙头，必须关注了！
这是新能源正前方的第1178篇原创文章
2025年8月27日，海目星公布了2025年中报业绩。2025年上半年，公司实现营收16.64亿元，同比下降30.5%；归母净利润为亏损7.08亿元；扣非净利润为亏损7.18亿。具体到Q2 单季度，实现营收11.26亿，同比下滑16.43%，环比增长108.85%，归母净利润为亏损5.20亿，扣非净利润为亏损5.21亿 。
看到这个中报的时候，leo终于理解为什么近期市场对它不青睐了，但也再一次看到了市场的短视，这份中报粗看好似糟糕，实际上却亮点超级多，可以说海目星的业绩拐点已经到了！加上今年海目星的二级市场走势严重跑输大盘和竞对，待市场的顾虑情绪解除后，接下来要轮到海目星表现了，必须重视海目星下半年的大机会！
01
藏在亏损背后的曙光：拐点已至
上半年亏损7.08亿元，看起来很吓人的样子，但实际上是因为计提了4.34亿减值准备（包括4300万的坏账损失和3.9亿资产减值损失），如果剔除掉这个因素，上半年也就亏了2.7亿 。具体到Q2，剔除掉单季度计提的3.62亿减值准备，其实也就亏损了1.58亿，相比Q1，亏损幅度已经在明显减少了！
至于资产减值计提，在过去两年新能源行业产能过剩、价格雪崩的情况下，实在是正常的不能更正常的事情了，甚至可以说，除了极少数公司，这两年不计提减值准备的大概率都另有企图。
所以这两年看新能源企业的财报，无需对资产减值计提过虑，更应该考虑剔除掉减值准备影响后公司的经营情况如何。
从中报业绩来看，剔除掉减值准备的影响，海目星其实已经看到曙光了，Q2 单季度无论是营收还是利润，环比都已经大幅度改善了。
不仅如此，经营活动现金流更是大幅度改善。今年上半年经营活动现金流净额达到2.48亿，同比增长135.95% ！说明公司主营业务的造血功能已经全面恢复，再也不用担心失血问题。
资本市场里什么都可以假，只有现金流假不了，一个企业账面上有再多的利润，都可能因为现金流断了而随时崩塌，但只要有持续的现金流，一时的账面亏损也没有多大关系，这就是之前亚马逊盈利之前年年亏损市场也愿意一直给高估值的原因。
再看订单，就更是炸裂了。上半年，公司实现新增订单约44.21 亿元（含税），同比增长约117.5%。截至2025年6月30日，在手订单约为100.85亿元（含税），同比增长约46%。对设备企业来说，相比营收和净利润，更重要的是订单数据，因为财报反映的是过去，订单却是未来的业绩保障，这100多亿的在手订单就是公司未来两年的业绩保障！
亮眼的订单数据的背后，很大一部分原因得益于公司在海外业务的大突破。
02
出海，再造一个海目星
过去几年，各行各业尤其是新能源行业开始内卷，"不出海，毋宁死"开始成为共识，要想避免内卷，就必须出海，向全世界要发展，从今往后，凡是不能实现全球化的企业，长期的成长性都不会太乐观。
但就像很多人听过很多道理依然过不好这一生一样，企业同样如此，出海是必须的，但如何出海却是个大难题，在全球地缘政治越发动荡，特别是美国关税政策日益不确定的当下，全球化难度倍增。正因为如此，凡是能在全球化上取得突破的企业，都值得高看一眼，像海目星这样短期快速在全球化上取得大突破的，就更值得重视了。
在过去两年动力电池行业陷入产能过剩泥潭之际，海目星却敏锐察觉到了海外动力电池行业的广阔机会，从2024年开始，海目星就全面推进平台化和全球化战略，海外业务迅速扩张，在瑞士、德国、加拿大、匈牙利等四个国家建立了海外子公司，完善了全球化服务网络，为开拓欧洲市场筑牢前沿阵地，成功中标并签约欧洲头部车企客户大额订单，同时斩获了北美储能领域头部客户的订单。海外认证方面，公司产品激光钻孔机、激光模切机、激光清洗机通过欧盟CE认证，装配段、干燥段产线整线通过美国UL认证测试、贴标。
海外订单也开始取得大突破。2024年来自海外的新签订单高达22.8亿元，占锂电新增订单的比例为65.85%，同比增长590%，创下自公司成立以来海外订单的高峰，海外服务口碑获得客户认可。
2025年上半年，公司的海外订单再次取得大突破，新签订单（含交付地在海外）金额18.88亿元，同比增长192.5%，海外订单占比呈现持续攀升态势。
快速增长的订单背后，是公司全球化战略的加速落地，包括国际市场拓展全面提全球服务网络的加速覆盖、全球运营体系的加速成型。而且通过海外能力体系再造，公司积极推动海外组织形态由“支持型”向“经营型”战略转型，构建全球资源共享与高效协同平台，全球综合竞争力得到全面提升。
境外业务的飞速崛起，背后是动力电池行业在悄悄复苏，以及公司在动力电池激光及自动化设备业务上表现出来的强大的竞争优势和经营韧性。
上半年，虽然锂电池产业总体还处于降价趋势，但需求其实已经明显复苏，尤其是细分方向固态电池行业的资本开支持续增长，在固态电池领域有足够积累以及在出海方面领先的公司有望率先突破。
目前海目星在出海上已经取得了大突破，在固态电池方面，更是成为了行业里首个实施双技术路线布局且双双在产业化进程上实现领跑的设备厂商。
03
双技术路线布局，抢占固态电池标准制高点
动力电池激光设备一直是公司的营收主力，产品系列涵盖前端设备如涂布机、辊压机、高速激光切割机，中端设备如高速卷绕机/叠片机、电芯装配线、电芯干燥系统，以及后端的模组/Pack装配线。
作为动力电池激光及自动化设备龙头，海目星紧随动力电池国内外市场发展、激光及自动化新技术的迭代升级，在圆柱装配线和固态电池装配线等新业务上取得了重大的突破。
公司推出的大圆柱电池装配线可实现≥150PPM的高单工位效率，整线效率达300PPM，激光飞行轨迹精度误差控制在0.1mm以内；推出激光飞行清洗技术，可应用于电芯及PACK表面UV涂覆层清洗，可兼容钢壳、铝壳工艺，提高生产效率和工艺良率。
在锂金属负极+氧化物路线上，公司实现了颠覆性技术突破，自主研发的 HICORE固态电解质技术（离子电导率提升）和TIE界面调控技术（抑制锂枝晶）通过优化电解质离子传输效率和锂金属表面结构成功突破锂枝晶生长和界面副反应的核心技术瓶颈。与欣界能源联合开发的全球首款商用锂金属固态电池“猎鹰”能量密度达480Wh/kg，循环寿命突破1000次，通过针刺/高低温极端测试成功应用于亿航智能eVTOL飞行器，续航时间达48分10秒，成为低空经济电池技术标杆。
在硫化物路线上，公司向某全球领先新能源企业（推测为中创新航）交付硫化物固态电池中试线核心设备，覆盖正负极涂布、电解质复合等关键环节，推动硫化物路线产业化进程提速。
氧化物和硫化物这两个技术路线也是行业公认的最可行的固态电池技术路线，公司在分散技术风险的同时，几乎锁定了下一代电池标准。
在光伏设备方面，尽管2025年光伏行业面临严峻挑战，海目星作为2020年才跨界进入的行业新锐，依然展现出强大的经营韧性。公司上半年自主研发的TOPCon背面激光减薄设备为行业首创，通过激光图形化技术提升电池转换效率，已获得批量订单，其正面技术也正在客户端验证。同时，BC电池的大光斑激光开膜设备通过创新工艺将量产线转换效率提升0.3%，目前已实现量产交付。
04
轻装上阵，拐点已至，随时起飞
截至2025年8月27日，海目星今年下跌了近13%，而它的锂电池设备同行，比如先导智能上涨了近45%，利元亨更是上涨了157%，同期科创板综指上涨了近39%。很显然，无论是相比锂电池设备同行，还是相对于大盘，今年的海目星都是严重滞涨的。
原因我们也都清楚了，此前市场顾虑公司的业绩问题。
但中报出来后一切都水落石出了，业绩主要受资产减值准备的影响，剔除掉这个因素，公司的经营非但没出现什么问题，相反，从经营活动现金流净额和订单来看，现在动力电池行业开始复苏，公司不仅充分受益于这个复苏过程，海外业务的快速突破更是给公司叠了双重受益buff。
参考一下先导智能和利元亨，去年这两家公司都做了大额资产减值准备。先导智能计提了11亿多，导致利润暴跌，利元亨同样大幅度计提资产减值准备，利润更是巨亏超过10个亿，但都在计提减值准备后轻装上阵，今年业绩开始逐步恢复后，二级市场都给予了热烈的反馈。
可以说现在的海目星就是今年4月初那会儿的利元亨，而且由于海目星在境外业务的突破非常亮眼，比竞对好太多，未来业绩的弹性更大，很大概率后续的补涨空间也更大，这个时候没有理由不关注海目星了！
05
最后的话
在海目星2024年的年报中，董事长赵盛宇以“逆风奔跑，一路星光”为主题写了一封致股东的信。在信里，他坦诚了公司在过去一年里所承受的行业凛冬压力，但同时却通过全球化突破、技术革新、精益转型等措施实现了逆境突围。而且欣喜地看到公司经过努力在寒冬中培育的"春芽"，正汇成2025年破浪前行的春意。
在寒冷的冬天里，人们容易忽略春天的气息，就像现在海目星的二级市场走势也让很多人悲观，但厚厚的冰雪之下，春芽已经蓄满力量，只等春风的到来。海目星的改变已经是实实在在的事实，只是很多人还不愿意相信而已。
但其实信仰的改变也只需要一根大阳线而已。
市场很多时候就是这么短视，但也正是这种短视，给了那些慧眼识珠的聪明人超额收益的机会。