并购驱动的“半壁江山”：海尔生物2025年报背后的平台化跃迁

3月30日，海尔生物（688139.SH）发布2025年年度报告。在生命科学行业整体承压的宏观背景下，其全年实现营业收入23.3亿元，同比增长2.0%，展现出稳健的经营韧性。更具战略意义的是，智慧用药、血液技术、实验室解决方案三大新产业收入占比达48.5%，同比增长8.8%，已撑起公司营收的“半壁江山”。这一成绩的背后，是海尔生物自2019年上市以来持续推进的并购整合战略正在释放价值。

三大新产业贡献近半营收，并购整合成效显现

海尔生物的转型故事，本质上是一部以“内生+外延”双轮驱动的商业进化史。生命科学工具行业具有“大市场、小细分、多产品、多应用”的鲜明特征，单一赛道的增长瓶颈难以支撑企业长期发展。自上市以来，海尔生物已完成6起并购，围绕“同一用户场景”展开产业链布局，从传统低温存储设备商逐渐升级为覆盖四大产业的平台型企业。

在三大新产业中，各并购标的均展现出强劲增长活力，成为驱动海尔生物发展的核心引擎。

海尔血技（重庆）作为其并购整合的标杆案例，2025年收入同比增长14.8%，持续保持双位数高速增长。回溯2020年，海尔生物通过并购海尔血技正式切入血液技术赛道，五年间，在上市公司的全面赋能下，海尔血技实现跨越式发展：产能较并购初期提升1倍，收入复合增长率达双位数，为行业平均水平的1.3倍，其血浆采集方案市占率超50%，稳居国内市场第一。2025年，海尔血技迎来关键突破：推出一次性使用去白细胞塑料血袋，填补国内全血采集场景空白；同时在国内率先完成采浆产品线“设备+耗材”系统性MDR认证，成功拿到进入欧洲高端市场的“核心门票”。至此，其业务模式已从单一产品销售，全面升级为“设备+耗材+软件+服务”四位一体，为长期增长打开广阔空间。

智慧用药产业表现同样亮眼。2023年并购的海尔生物医疗科技（苏州），仅用两年时间便跻身行业前三，成为国产品牌出海的领跑者。2025年，该产业同比增长18.8%，成为公司增速最快的新业务板块。被并购以来，海尔生物医疗科技（苏州）的研发产品管线扩增至并购前的两倍，营业收入复合增长率保持双位数。

实验室解决方案产业在行业承压背景下逆势增长4.9%。海尔生物通过并购康盛生物、上海元析仪器等企业，补全了多类核心产线。其中，上海元析仪器被并购后研发技术管线扩增至1倍，发明专利获授数量增长近3倍。目前，海尔生物在总有机碳分析仪、生物安全柜云系列、培养系列等多个产品线位居国产品牌前列，成功实现对国际品牌的有效替代。

“同心圆"”并购战略落地， 整合能力构筑护城河

海尔生物的并购成功，并非简单的规模扩张，而是源于其多年实践形成的“选/并/补/强”同心圆并购运营体系，这种稀缺的整合能力正成为其核心护城河。

财报数据显示，截至2025年底，海尔生物并购子公司的资本回报率整体保持双位数，并购业务收入复合增长率达30%，对公司整体收入贡献超30%，实现“两个30%”的关键突破。

这种并购整合能力在生命科学上游领域极为稀缺。与单纯追求规模扩张的并购模式不同，海尔生物的并购始终聚焦产业链协同的价值升级，通过技术平台共享、供应链协同、渠道复用等多元方式，实现并购资产的深度融合，达成“1+1>2”的整合效应。

协同效应的持续释放，推动了海尔生物从“卖设备”到“卖方案”的战略跃迁。通过并购整合，海尔生物不仅扩大了产品线，更重要的是提升了为客户提供整体解决方案的能力，这种能力转化为更高的客户粘性和盈利水平。2025年，海尔生物国内市场复购用户占比达40%，场景方案类业务的单用户价值可达百万元级，充分验证了其平台化战略的商业价值。

值得关注的是，海尔生物还通过AI+自动化重构生命科学场景。2025年，其AI相关收入占比达15%，较上年提升2.5个百分点。AI技术深度融入各个业务板块：在智慧用药场景实现药品智能抓取与分拣，在血液技术场景赋能血浆采集设备智能化运营，在实验室场景孵化出AI细胞培养助手等17个智能体，场景方案订单同比增长超50%。

从产业补强迈向平台重构，战略升级路径清晰

随着“十五五”规划首次将生物制造列为六大未来产业赛道，生命科学行业正迎来历史性发展机遇。海尔生物的并购战略也顺势升级，从“补强现有产业”向“平台型并购”迈进。

财报中，海尔生物明确提出未来并购将聚焦三大方向：从实验室向生物制造拓展，从设备向耗材、试剂、服务等经常性业务延伸，以及从中国到海外，通过在地化并购加速全球化布局。 2026年3月，海尔生物与顺丰医药、吉美瑞生、东南大学、恒润达生等8家龙头企业签署战略合作协议，覆盖生物制药、医药流通、药物研发、高校科研等领域，标志着其正加速构建“科研-临床-产业”全生命周期服务闭环。

面向未来，海尔生物提出了“543”三年战略目标：海外收入占比提升至50%，并购产业收入占比不低于40%，AI+业务收入贡献超过30%。从节奏上看，海尔生物增长修复的迹象已在年内逐步显现，第四季度营业收入同比增长13.1%，扣非归母净利润实现正增长，转型投入正逐步转化为业绩动能。

从2019年科创板上市至今，海尔生物的成长轨迹清晰可循：以低温存储为起点，通过持续并购构建智慧用药、血液技术、实验室解决方案三大新产业，逐步进化为“全球引领的一体化生命科学工具与智能生产力平台提供商”。在生命科学工具这一需要长期主义耕耘的赛道，海尔生物以“同心圆”并购体系构筑起稀缺的竞争壁垒，随着战略目标的推进，这家中国企业的世界级品牌梦想，正从愿景逐步变为现实。