总结有道2025股东大会：AI原生，学习与广告是一条路的两面

股东大会，主要是看看管理层对战略的思考：公司未来打算押注什么？准备怎么把押注变成现金流？

先把2025年前三季度的情况简单过一遍：

累计净收入43.4亿元，同比+1.4%；在线营销服务净收入18.8亿元，同比+25.2%，二、三季度分别突破6亿和7亿，连续创历史新高；学习服务收入同比下降，原因是主动做结构调整，资源更聚焦有道领世并收缩素质与成人课程；硬件聚焦词典笔与今年推出的AI答疑笔，主动控制投放，收入有所回落但健康度更好。

费用端比较克制，带动前三季度经营利润1.6亿元，同比+149.2%，经营性现金净流出收窄至1.3亿元，并明确要冲刺首次全年经营性现金流盈亏平衡。有道CEO周枫在三季度公告里也直说：“我们有信心……实现经营性现金流年度盈亏平衡”。

另外我觉得这次会上比较关键的一句话，是有道把定位升级了：从教育科技公司升级为“学习与广告AI应用服务提供商”。把公司未来的增长曲线，直接画在两条