春耕——化肥——六国化工(600470)

安徽六国化工股份有限公司$六国化工(SH600470)$ 主营业务为化肥(含氮肥、磷肥、钾肥)、肥料（含复合肥料、复混肥料、有机肥料及微生物肥料）、化学制品（含精制磷酸、磷酸盐）、化学原料的生产加工和销售。公司是华东地区磷复肥和磷化工一体化专业制造的大型企业。

1、主要产品

（1）磷酸一铵

磷酸一铵（含工铵）设计产能：45万吨/年。

（2）磷酸二铵

磷酸二铵设计产能：64万吨/年。

（3）复合肥

复合肥（含水溶肥等）设计产能：155万吨/年。

（4）尿素

30万吨/年。

（5）电池级精制磷酸

15万吨/年，在建产能28万吨。

2、主要原材料

原料煤（24年采购46.53万吨）、磷矿石（24年采购219.79万吨）、硫酸（24年采购117.27万吨）、钾肥、硫磺（24年采购11.66万吨）

3、经营情况

（1）2025年度上半年

收入31.54亿元，比2024年度上半年的30.60亿元同比增长3%。

（2）2024年度

生产复合肥103.1万吨（含贴牌），磷酸二铵59.5万吨（含贴牌），磷酸一铵47.9万吨（含自用）。

1）复合肥营收21.83亿元，占比35%，毛利率10.4%；

2）磷肥营收26.8亿元，占比43%，毛利率9.8%；

3）尿素营收4.1亿元，占比7%，毛利率24.9%；

4）磷酸营收2.3亿元，占比4%，毛利率13.6%；

5）磷酸钾营收1.2亿元，占比2%，毛利率15.7%。

4、投资理解

（1）公司生产所需大宗原材料以外购为主，主要原料采购价格同比显著上涨。其中，磷矿价格维持高位；国际硫磺价格持续攀升，带动国内硫磺、硫酸采购成本同比大幅上涨；钾肥采购价格同比也明显上涨，导致公司磷肥产品成本同比大幅上升。

（2）受宏观经济环境和国家对化肥稳价保供、出口管控等政策的影响，国内化肥市场竞争加剧，国际市场出口受限，产品出口销量同比较大幅度下降。

对比其他同类型的磷肥上市企业，对六国化工的业绩放弃分析。

（以下无正文。）

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