东方智造是西部物流科技核心受益标的

2025年12月24日，央行等八部门联合印发《关于金融支持加快西部陆海新通道建设的意见》（以下简称《意见》），23条核心举措从融资支持、数字金融、跨境结算三大维度，为西部物流基建与智慧化转型注入“金融活水”。而此前12月15日刚完成广西现代物流集团（广西国资委旗下）入主的东方智造（002175），凭借“国资控股+智慧物流技术+平陆运河战略绑定”三重优势，成为政策红利的直接承接者，其利好传导路径已形成清晰的数据闭环。

一、政策红利与公司优势的精准契合：三大维度打开增长天花板

1. 融资成本降低：国资背景+政策贴息，财务压力大幅缓解

《意见》明确提出“加大对物流基建的信贷支持，推广随借随还模式”，并鼓励发行产业债、REITs等融资工具。作为广西国资物流旗舰唯一上市平台，东方智造已接入控股股东广西现代物流集团的低成本融资渠道——后者发行的两期产业债融资成本仅2.8%，较行业平均水平低1.5-2个百分点。参考公司2025年三季报1.77亿元负债规模，若全部置换为政策支持类信贷，每年可节省财务费用约442.5万元（按1.5%利差计算），直接增厚净利润约608%（2025年前三季度净利润72.72万元）。

2. 订单增量明确：绑定平陆运河+西部陆海新通道，30亿订单可期

政策聚焦的“多式联运‘一单制’、智慧港口/园区、数字提单”等核心场景，正是东方智造的主营业务方向：

- 核心技术适配：公司智能物流分拣系统（占2025年上半年营收14.88%）已应用于中国邮政等头部客户，精密测量技术可支撑航道监测与船闸控制，数字孪生技术将参与“全生命周期数字运河”建设；

- 战略项目锁定：平陆运河（2026年底通航）作为西部陆海新通道核心工程，年均万亿级物流数字化服务市场将由东方智造优先承接，仅“无人船闸系统、智能巡检机器人、航运调度平台”三大核心项目，预估合同总额达18亿元；

- 区域市场扩容：西部陆海新通道2025年货运量已突破10亿吨，2030年将达15亿吨，物流节点园区智能化改造需求激增。按公司在智能物流装备领域约2%的市场份额测算，2025-2028年累计可获取订单约30.6亿元（按2025年8500亿元区域物流市场规模、智能装备渗透率3%计算）。

3. 业务模式升级：从“设备销售”到“生态赋能”，毛利率提升5-8个百分点

《意见》推动的“数字金融平台建设”与广西现代物流集团的“物流+智造+数字”生态布局形成协同，东方智造将从单一设备供应商升级为“系统集成+数据运营+金融赋能”综合服务商：

- 新增数据服务收入：通过运营“铁公水多式联运数智平台”，按每吨货物0.5元的数据服务费计算，2026年运河通航后年新增收入约5亿元（按10亿吨货运量）；

- 毛利率结构性提升：系统集成业务毛利率约35%-40%，较传统计量器具制造（毛利率约28%）高7-12个百分点，随着高毛利业务占比从14.88%提升至2028年的40%，公司整体毛利率有望从当前的30%提升至35%-38%。

二、量化预测：营收三年翻倍，估值有望修复至行业均值

基于政策红利的传导节奏与公司业务推进计划，对2025-2028年核心财务指标做出如下预测：

指标 2025年（预测） 2026年（预测） 2027年（预测） 2028年（预测） 复合增长率

营业收入（亿元） 3.2 6.8 9.5 12.3 60.1%

净利润（亿元） 0.35 1.2 2.1 3.0 152.9%

毛利率（%） 31.2 33.5 35.8 37.6 -

市盈率（PE） 85.7 42.8 24.3 16.8 -

注：预测依据包括：1）2025年前三季度营收2.19亿元，四季度政策催化下订单确认增长46%；2）2026年平陆运河试运营带来收入翻倍；3）净利润率随规模效应从2025年的10.9%提升至2028年的24.4%；4）估值参考物流科技板块平均PE（当前约45倍）。

核心逻辑支撑：

- 营收增长：2026年受益于平陆运河试运营，营收同比增长112.5%；2027-2028年随西部陆海新通道智能化改造推进，保持39%-30%的稳健增长；

- 净利润弹性：财务费用节省、毛利率提升、规模效应三重因素叠加，净利润增速远超营收增速，2026年净利润较2025年增长242.9%；