$汇纳科技(SZ300609)$
金石三维（Kingstone 3D）注入汇纳科技的逻辑已经从最初的“市场传闻”转变为“正在进行时”的实质性资本运作。资产注入的概率极高，目前正处于“定增受理-资产整合”的关键落地期。这一判断背后的四大核心支撑逻辑：
1. 资本运作已进入“深水区”，利益绑定极深
这不仅仅是换个老板那么简单，金石三维已经通过“真金白银”和“定增锁价”深度绑定：
* 定增已受理： 一周前（2026年1月18日），汇纳科技的定增申请刚刚获得深交所受理。这次定增非常关键，由金石三维实控人江泽星全额认购（拟募资不超过7.39亿元）。
* 控股权锁定： 定增完成后，江泽星的持股表决权将从15%提升至34.60%，控制地位极度稳固。这表明他不是来“短期炒作”的，而是要长期掌舵并利用这个平台。
* 国资背书： 此次收购有上海宝山国资委参与（通过宝金石一号持股），这种“产业资本+国资”的组合，极大地降低了监管审批的风险，为资产合规注入铺平了道路。
2. 战略转型已写入官方文件，箭在弦上
资产注入不仅仅是私下动作，已经上升为公司的官方战略：
* 募投项目明牌： 在募集说明书中，汇纳科技明确表示募集资金将用于“打造一站式智能化综合产业生态平台”，并直言要抓住“增材制造（3D打印）”的机遇。
* 工商变更实锤： 2026年1月4日，汇纳科技的经营范围突然新增了“人工智能理论与算法软件开发”等业务。这被市场解读为为了配合金石三维的软件、算法业务注入而做的前期准备（扫清工商障碍）。
3. 业务协同具有极强的“刚需性”
金石三维之所以选择汇纳科技，是因为它需要上市融资渠道，而汇纳科技需要新的增长故事：
* 补短板： 金石三维虽然是3D打印硬件龙头，但在AI算法、数据中台、工业软件方面存在短板。而汇纳科技拥有成熟的AI大数据能力（原本做客流分析的），正好能补齐这块短板。
* 造故事： 单纯的3D打印设备制造很难支撑高估值，但加上“AI+工业软件+算力”的概念，就变成了“智能制造解决方案”。这种协同效应是江泽星不惜代价入主的核心动力。
4. 唯一的变数：时间与节奏
虽然注入概率极大，但你仍需关注以下两个潜在变数：
* 监管审核： 虽然有国资背景，但定增和后续的重大资产重组仍需证监会/交易所批准。如果2026年一季度定增未能如期完成，进度可能会延后。
* 业绩对赌： 金石三维原计划是IPO，现在改走“借壳”路子，说明对资金的渴求度很高。如果汇纳科技2025年年报（预计2-3月披露）亏损过大，可能会增加后续运作的复杂度。
总结： 金石三维注入汇纳科技已无悬念，现在的核心问题是“注入多少资产”以及“后续怎么讲故事”，这是不错的的“壳资源+主业重塑”的套利机会。