长电科技投资价值分析【深度】

查理芒格视角分析长电科技，内容根据“投资检查清单”逻辑做调研，如有不同观点欢迎点评。

长电科技是做芯片封装测试的全球龙头企业，是全球第三大OSAT厂商，市占率12%，现在全球AI、机器人、新能源汽车等领域发展带动先进封装需求大增，公司的XDFOI Chiplet平台已经能生产4nm芯片了，HBM封装的良率更是达到98.5%；在国产替代的浪潮推动下，国内晶圆厂一直在扩产，对封测的需求也跟着涨，今年上半年国产订单占比已经升到40%了。

首先分析财务报表：

2025年前三季度营收增长稳健，但盈利短期有压力，盈利能力方面，营收286.69亿，同比增14.78%，净利润9.54亿同比降11.39%，毛利率13.74%，不过资产净利率仅仅 3.41%，不过第三季度单季营收100.64亿，环比涨了8.56%，净利润4.83亿，环比直接涨了80.6%，说明业绩已经触底回升了；毛利率在先进封装像HBM、Chip