“历史惊人的相似，却不会简单的重复。” 继韶关市高创企业管理有限公司（简称 “韶关高创”）增持中国宝安（000009）后，深圳市承兴投资有限公司（现更名为 “深圳承兴控股有限公司”，简称 “承兴投资”）亦公告增持。这一连续增持动作，不禁让人联想到 “万科野蛮人夺权” 事件，这场围绕中国宝安第一大股东之位的角逐，究竟暗藏怎样的逻辑与意图？本文将从多维度深入剖析这场典型的 “A 股并购战”。 一、核心目标：争夺优质上市公司控制权的底层逻辑 从本质来看，韶关高创与承兴投资的增持博弈，最终指向均为获取中国宝安的控制权。在 A 股市场中，上市公司控制权意味着三大核心权益，也是双方争夺的关键所在： 主导战略决策与治理架构：掌控控制权者可委派多数董事，直接决定公司发展方向、重大投资、并购重组、利润分配等核心事项，相当于掌握公司 “方向盘”。 掌控核心资产与产业平台：中国宝安作为控股型集团，旗下坐拥众多优质资产，其中最具价值的当属控股子公司 —— 锂电池负极材料龙头贝特瑞。贝特瑞已在北交所上市，市值规模庞大，是宝安体系内的 “核心资产明珠”。拿下中国宝安控制权，即可间接掌控贝特瑞这一新能源领域的优质标的。 撬动上市公司融资优势：上市公司作为稀缺的资本平台，可通过增发、配股、发行债券等方式实现低成本融资，为后续产业布局与业务扩张提供资金支撑，这也是资本方看重的重要价值点。 二、双方背景与战略意图：产业资本与元老股东的差异化诉求 要理解这场控制权争夺的深层逻辑，需先厘清双方的身份背景与核心诉求，二者的定位差异直接决定了博弈的方向与策略。 （一）进攻方：韶关高创 —— 粤民投旗下的产业资本代表 身份背景：韶关高创是粤民投（广东民营投资股份有限公司）的全资子公司，而粤民投是由广东省政府推动、省内多家大型民营企业联合发起的大型民营投资平台，背后不仅有民营资本的力量，更承载着广东国资的产业布局意志，资金实力与产业资源储备雄厚。 战略意图：产业整合与价值重塑 产业协同布局：粤民投股东覆盖新能源、新材料、医疗健康等领域，与中国宝安以高新产业投资为主的主业，以及贝特瑞的新能源材料业务高度契合。其争夺控制权的核心目的之一，是将中国宝安与贝特瑞纳入广东省产业发展版图，实现产业链上下游协同，推动区域产业升级。 挖掘估值洼地，释放资产价值：作为专业投资平台，粤民投大概率认为中国宝安存在 “估值折价”—— 因 “控股型集团” 的架构特点，旗下优质子公司的价值未被充分释放。通过获取控制权，可推动公司治理改革、优化资产结构，让贝特瑞等核心资产的价值在资本市场得到更充分体现，进而获得长期资本回报。 长期持有与深度运营：不同于短期套利的财务投资者，韶关高创作为产业资本，更倾向于长期持有中国宝安股权，深度参与公司运营，将其纳入自身产业版图，实现长期战略布局，而非短期 “赚快钱”。 （二）防守方：承兴投资 —— 创始元老股东的 “守擂者” 身份背景：承兴投资是中国宝安的创始元老股东，长期与公司原管理层保持密切关联，可视为原管理层利益与原有股东权益的代表，对公司发展历程与运营体系有着深厚的 “情感绑定”。 战略意图：防御反击与维持自主运营 抵御外部收购，守护现有体系：在韶关高创持续增持、逼近控制权的背景下，承兴投资的增持本质上是 “防御性动作”—— 防止公司控制权落入 “外来资本” 手中，避免现有管理团队被 “洗牌”，维护公司运营体系的稳定性与原有利益格局。 保留经营决策权：作为伴随公司成长的老股东，承兴投资希望继续主导公司战略方向与经营决策，按照原有发展思路推进业务，而非被新资本方改变既定规划。 长期价值认可的投资行为：除防御属性外，承兴投资的增持也源于对中国宝安长期发展前景的认可 —— 看好公司及贝特瑞在新能源领域的布局潜力，认为增持既是 “守权”，也是一项具备价值回报的投资。 三、争夺战的深层意义：A 股市场治理与资本博弈的典型样本 这场围绕中国宝安的控制权争夺，并非单纯的 “资本对决”，更折 A 股市场在公司治理、资本逻辑等层面的深层变化，其看点与意义主要体现在三方面： “野蛮人” 与 “守擂者” 的理念碰撞：韶关高创作为外部强势产业资本，虽有明确产业布局意图，但仍被视为 “门口的野蛮人”，其诉求是通过变革释放价值；而承兴投资代表内部力量，追求稳定与既有利益，二者的博弈本质是 “变革型资本” 与 “保守型资本” 的理念对抗。 产业资本主导的市场化整合趋势：此次争夺打破了传统 “创始股东主导公司” 的模式，体现出 A 股市场中，产业资本正通过市场化并购手段整合优质资源，推动产业集中度提升，这也是资本市场服务实体经济的重要体现。 倒逼公司治理升级：控制权争夺给中国宝安带来了直接压力 —— 无论哪方胜出，都需更注重股东回报、提升信息透明度、优化治理结构，否则可能面临新的资本挑战。这种 “外部压力” 实际上推动了上市公司治理水平的提升，对中小股东权益保护也具有积极意义。 四、最新战况与结果：产业资本胜出，中国宝安进入新阶段 截至目前，这场持续已久的控制权争夺战已尘埃落定，胜负格局清晰： 韶关高创稳坐第一大股东：通过二级市场持续增持与协议转让等方式，韶关高创的持股比例已远超承兴投资，成为中国宝安的第一大股东。 实际掌控董事会决策权：在最新的董事会换届中，韶关高创提名的候选人成功当选并占据多数席位，意味着其已从 “持股优势” 转化为 “决策主导权”，实现对中国宝安的实际控制。 承兴投资退居重要股东：尽管承兴投资仍持有中国宝安大量股份，是重要股东，但已无力撼动韶关高创的控制权，最终从 “防守方” 转为 “参与方”。 总结：一场重塑 A 股并购逻辑的经典战役 中国宝安控制权争夺战的本质，是产业资本（韶关高创 / 粤民投）与元老股东（承兴投资）的战略博弈：进攻方以 “产业整合 + 价值重塑” 为目标，拿下优质资产与资本平台；防守方以 “维护稳定 + 保留决策权” 为核心，抵御外部资本冲击。最终，实力更雄厚、产业布局更清晰的韶关高创胜出，中国宝安也由此进入 “粤民投系” 主导的新发展阶段。 这场战役不仅成为 A 股市场控制权争夺的经典案例，更印证了 “历史不会简单重复，但规律始终存在”—— 在资本市场中，具备产业协同能力、能释放公司价值的资本，终将在博弈中占据优势，而这一逻辑，也将持续影响未来 A 股的并购重组格局。