大金重工备查

这是一份基于我们对话历史整理的投资调研深度纪要。

【调研纪要】大金重工（002487.SZ）深度验证与风险推演

标的：大金重工 (002487.SZ)

主题：出海逻辑验证、高毛利来源解析及贸易政策风险评估

时间：2025年12月

一、 原始卖方报告验证结论

整体评价：报告可信度极高（⭐⭐⭐⭐⭐），关键数据与2025年实际经营情况高度吻合。

业绩验证：

海外营收占比：确认已接近80%（符合预测）。

关键订单：丹麦Thor、德国NSC等高毛利项目正在交付中。

扩产进度：唐山基地扩产属实；蓬莱基地产能利用率饱和。

战略落地：

自有运力：运输船（如“King One”号）已下水，预计2026年首航，DAP（目的地交货）模式跑通。

资质壁垒：确实获得SBTi（科学碳目标）认证，成为进入欧洲高端市场的关键通行证。

二、 核心商业模式：为何拥有30%-40%超额毛利？

该业务并非高科技垄断，而是典型的**“全球套利 + 极限制造”*