《广和通半程札记：风拂枝芽处，溪声载成长》
若要为广和通的 2025 上半年画一幅业绩像，那该是一幅 “云遮山尖却见溪流” 的图景。中报里的数字带着些轻浅的起伏：37.07 亿元的营收、2.18 亿元的归母净利润，同比数字里藏着几分 “回落” 的痕迹。但你别急着解读成 “放缓”—— 这更像去年夏天剥离锐凌无线时，给业绩基数留下的一道 “记忆折痕”。要知道，那项业务在去年同期还带着 15 亿元的营收分量，若轻轻拂去这层 “折痕”，核心业务的增长便清晰起来：营收同比多了 23.49%，净利润也添了 6.54%，像溪水绕开石头，依旧稳稳向前。
再看季度的小细节，更能品出这份稳。一季度营收的降幅还停在 12.59%，到了二季度就收窄到 5.38%，连毛利率也悄悄往上抬了抬 —— 二季度环比多了 0.8 个百分点，到了 16.8%，上半年整体 16.42% 的毛利率里，藏着高端 5G 模组的功劳，如今它的占比已悄悄爬至 45%。这些细碎的变化，像春芽顶开泥土，都在说：业务的调整快收尾了，产品里的 “好东西” 正慢慢显出来。
广和通的底气，其实藏在三条悄悄生长的 “赛道” 里。车载模组业务像踩着 5G 的节拍往前跑，上半年同比多了 30% 的分量。这两年 5G 车载前装的渗透率从 35% 涨到 45%，它也跟着钻进了比亚迪、吉利、蔚来的供应链，给比亚迪智能座舱做的 5G 模组，出货量直接多了 67%，像给汽车装上了 “智慧的耳朵”。连海外市场也敲开了门，过了奥迪的车规级认证，要给欧洲车企送车联网的解决方案，今年海外车载的收入占比，说不定能从 15% 涨到 25%，全年 30 亿元的目标，看着并不远。
FWA 业务则像棵耐活的树，在北美市场稳稳扎根，又在印度等新兴市场播下新的种子，上半年也长了 25%。用高通芯片做的 5G FWA 模组，出货量多了 40%，连北欧的运营商都选了它的 5G CPE 方案批量下单。现在欧美家庭宽带还有补贴，它的订单已经排到了今年四季度，尤其是支持 Wi-Fi 7 的 BE7200 方案，毛利率能到 22%，比传统模组高出不少，像结出了更甜的果子，今年 18 亿元的收入目标，大概率能稳稳接住。
最让人惊喜的是 AIoT 与机器人这条 “新枝丫”。去年四季度才开始量产的 AI 边缘计算模组，已经交出了 3 亿元的订单；用 12TOPS 算力做的 Fibot 机器人平台，连全球做具身智能的独角兽都来要样品，今年计划送 10 万台割草机器人出门，每台能卖 1200 元，毛利率更是高达 70%，像找到了一片肥沃的新土壤。5G RedCap 模组也不逊色，FM330 系列把成本降了 30%，还中了 1.5 亿元的智慧工厂订单，一年要送 300 万片出去；和阿里云合作的 “随身智能”，还接了通义千问的大模型，在消费电子里又打开了一扇小窗。
往行业的大天地里看，广和通的运气也不算差。今年全球物联网的连接数要超 500 亿，模组市场能长 15%，到 900 亿元的规模。5G Advanced 慢慢能用了，5G RedCap、AI 边缘计算这些技术，把模组的 “身价” 也抬了 —— 高端模组从 300 元涨到 500 元以上，行业的毛利率也能多 2-3 个百分点。国内的 “新基建”、欧洲的数字建设，都在给模组找 “用武之地”，听说它现在全球 8% 的份额，每多 1 个百分点，就能多 4 亿元营收，比头部企业还有不少空间。
但往远了看，广和通的路还是清晰的。初步算过，2025 到 2027 年，它的营收能从 85 亿元涨到 140 亿元，净利润也能从 5.2 亿元添到 10.2 亿元，这背后还是那三条赛道在发力：车载业务 2027 年能到 55 亿元，FWA 能到 30 亿元，AI 模组更是能涨得快，2027 年占比能到 25%。现在 32.32 元的股价，对应今年的 PE 才 35 倍，比行业平均的 45 倍低不少，要是把传统模组、车载、AI 业务分开算估值，总目标能到 255 亿元，对应 42 元的股价，还有40% 的空间。
其实广和通就像一株扎根技术土壤的树，偶尔遇到风吹雨打，却始终在往深处扎根、往高处生长。业务转型是在调整枝丫，技术突破是在积蓄养分，等风再顺些，那些藏在数字里的成长，总会长成更茂盛的模样。
