低空的机会

$莱斯信息(SH688631)$ $万丰奥威(SZ002085)$ $四川九洲(SZ000801)$

一、 现状：理想丰满，现实骨感

如果说2024年是低空经济的“元年”，那么2025年就是行业的“大考之年”。

站在当下的时间节点回望，低空经济不再仅仅是停留在PPT上的科幻概念，而是正在发生的产业变革。深圳的“外卖飞手”已经常态化，合肥的“血液空运”救了无数生命，新疆的棉田里无人机正在精准施肥。

然而，尽管前景广阔，但我们必须清醒地看到目前的“三座大山”：

基础设施不仅“缺”，而且“乱”：

目前的低空飞行更多是“点对点”的隔离飞行。缺乏统一的“空中红绿灯”和“空中高精地图”。如果几千架无人机同时升空，谁来指挥？谁来避障？这是一个巨大的安全黑洞。

商业闭环尚未完全跑通：

除了农业植保和电力巡检等B端/G端场景外，C端的“空中出租车”（eVTOL）受限于电池能量密度（目前主流仅能支撑20-30分钟飞行）和高昂的单次飞行成本，离大规模商业化盈利仍有距离。

空域管理的复杂性：

低空空域的开放不是一蹴而就的。如何在保障国家安全（防黑飞）和促进经济发展之间找到平衡点，是政策制定者面临的最大难题。

二、 为什么低空经济是“必争之地”？

既然困难重重，为什么从中央到地方，都在不遗余力地推动？

权威数据给出了答案：这个市场巨大，下一个"新能源"级赛道。

根据中国民航局及工信部赛迪研究院发布的数据显示，2023年我国低空经济规模已达 5059.5亿元，增速高达33.8%。而根据《通用航空装备创新应用实施方案（2024—2030年）》的规划，到2030年，这一市场规模有望突破 2万亿元。

更深层的逻辑在于“新质生产力”：

低空经济不是简单的“造飞机”，它是一条能够拉动 碳纤维新材料、高能固态电池、5.5G通信、人工智能芯片、时空大数据 等高端产业链的“超级引擎”。它对GDP的拉动效应，极有可能复制当年“新能源汽车”的奇迹。

三、 市场复盘：估值消化与黎明前的黑暗

在股市层面，低空经济板块经历了一轮典型的“Gartner曲线”走势：

2024年： 受政策密集发布刺激，板块经历了第一波非理性的“概念炒作”，市梦率高企。2024年低至2025年： 进入漫长的“估值消化期”和“业绩验证期”。大量纯蹭概念的公司股价腰斩，市场开始向“有订单、有业绩”的头部集中。

当前的估值逻辑：

实际上目前板块的整体估值还是处于中位偏高水平，但这包含了高成长的预期。市场正在等待下一个“引爆点”。

四、 下一阶段的“引爆点”在哪里？

结合产业节奏，未来的催化剂将主要来自三个方面：

To G（政府）大单的落地： 2026年是各地“低空新基建”验收的关键节点。政府采购的空管系统、通感一体化基站将转化为上市公司的实打实报表。适航证（TC/PC）的密集颁发： 随着头部eVTOL企业（如亿航、小鹏汇天、万丰钻石）相继完成适航取证，意味着“合法卖票载人”成为可能。政策再次加码，特别国债/专项债的倾斜： 基础设施建设需要巨额资金，国家层面的资金支持是行业加速的助燃剂。两会

五、 产业链全景：谁在“淘金”，谁在“卖铲子”？

为了看清投资机会，我们将低空经济划分为四大核心板块：

低空基础设施（卖铲子/修路）： 空管系统、通信导航、雷达、起降场。低空制造（淘金者）： 无人机、eVTOL整机、通航飞机。核心零部件（卖水人）： 航空发动机、固态电池、碳纤维、飞控芯片。低空运营与服务（淘金者）： 物流配送、低空旅游、医疗救援。

六、 投资逻辑排序：确定性 > 弹性

如果未来股市重启炒作，结合2026年的产业阶段，我们的关注优先级排序如下：

第一梯队：低空新基建（确定性最强）

逻辑： “要想富，先修路”。飞机还没大规模飞，但塔台、雷达和系统必须先建好。这是政府买单的刚需，且具有区域垄断性。核心标的：莱斯信息 (688631.SH)：空管国家队。背靠中国电科，民航空管系统市占率全国领先（约42%）。它是低空“交警系统”的绝对核心，未来城市级空管平台建设的首选。四川九洲 (000801.SZ)：低空安全守门人。在空管监视雷达和ADS-B（广播式自动相关监视）领域拥有深厚军工技术积累。解决“看不见、管不住”痛点的核心公司。

第二梯队：整机制造龙头（空间最大）

逻辑： 只有飞起来才有经济价值。虽然行业内卷严重，但拥有成熟产线和适航证的龙头将享受“剩者为王”的红利。核心标的：万丰奥威 (002085.SZ)：整机实干家。旗下钻石飞机（Diamond）是全球通航飞机前三强，拥有真实的全球订单和交付能力。其在eVTOL领域的布局依托于成熟的航空制造底蕴，并非PPT造车。亿航智能 (EH.US/关联A股)：先行者。全球首个获得三证（TC/AC/PC）的eVTOL企业，是目前商业化进程最快的标的。

第三梯队：核心零部件与数字化（弹性最高）

逻辑： 为整机和基建提供关键支撑，业绩弹性大。核心标的：超图软件 (300036.SZ)：数字底座。为低空飞行提供三维GIS（地理信息）数据，是低空空域管理的“地图供应商”。宗申动力 (001696.SZ)：燃油动力之王。在eVTOL完全普及前，中大型工业无人机依然依赖航空活塞发动机，宗申在此领域市占率极高。

七、 总结

低空经济是一场长跑，而不是百米冲刺。

背景： 国家战略层面的“新质生产力”。现状： 制造端百花齐放，应用端小步快跑，但基础设施端严重滞后。预期： 2026年将从“政策驱动”转向“订单驱动”和“基建先行”。策略： 短期看基建（莱斯、九洲）的业绩兑现，中期看制造（万丰）的适航放量，长期看运营的商业闭环。

投资的本质是认知变现。在低空这片万亿蓝海中，与其追逐虚无缥缈的概念，不如守住那些确定的“卖铲人”。