电力电网中哪些环节才值得我们关注？

今天我们开启一个新话题：电力电网。

$时代电气(SH688187)$ $斯达半导(SH603290)$ $宏微科技(SH688711)$

随着“十五五”规划的临近，电网投资再次成为市场焦点。但电力产业链极其庞大，从上游原材料到下游调度，环节众多，上市公司更是多如牛毛。

如何在良莠不齐的市场中去伪存真，找到真正的“核心资产”？我们需要做减法。

首先，让我们通过一张全景图，理清产业链的**“发、输、变、配、用、调、储”**七大环节：

投资的核心，在于做减法。

我们的筛选标准非常明确：找刚需、找高壁垒、找供需紧缺、找高成长弹性。

基于这个标准，我们对产业链进行了多维度的量化评级：

第一步筛选：找“紧缺”

通过供需状态，我们直接锁定了目前处于紧缺状态的赛道：IGBT芯片、基础材料、变压器、海缆、电力调度软件、储能。

第二步筛选：找“确定性”

如果一个赛道玩家太拥挤，可替代性太强（如基础材料），竞争格局就会恶化。我们需要找到技术壁垒高、玩家区分度大、护城河深的环节。

因此，我们剔除基础材料和软件，最终锁定了四个“黄金赛道”：

IGBT芯片、海缆、变压器、储能。

本期文章，我们将目光聚焦在技术含量最高、被誉为“电力电子皇冠明珠”的——IGBT芯片。

深度拆解：IGBT芯片

1. 什么是IGBT？

它不仅仅是一枚芯片，它是电力电子系统的**“心脏”。

你可以把它想象成一个每秒钟可以开关上万次的“数字水龙头”。它通过微弱的电信号，精准控制巨大电流的通断。

对于电网级IGBT而言，其核心难点在于“三高”：极高的耐压要求（3300V-6500V）、极高的散热要求、以及30年稳定运行的可靠性**。

2. 为什么它是“刚需”？

在传统电网中，IGBT或许只是配角；但在新型电力系统中，它是绝对的主角：

柔性直流输电的核心：这是解决深远海风电送出的唯一方案。其核心设备“换流阀”中，密密麻麻排列着数千个高压IGBT模块。没有它，风电光伏的波动电流就无法上网。

电网的“稳压器”：无功补偿装置（SVG）的核心逆变单元是IGBT，它是防止电网电压崩塌的关键。

直流断路器：在故障发生的毫秒级瞬间切断电流，保护电网安全。

3. 市场格局：金字塔尖的博弈

电网级IGBT（3300V以上）处于技术金字塔的顶端，长期以来被英飞凌、三菱电机、日立能源三家国际巨头垄断。

但在中国，三家核心公司正在撕开缺口：

时代电气（株洲中车）：绝对龙头。它是国内唯一能与国际巨头在3300V-6500V领域正面硬刚的企业。依托高铁技术的降维打击，它是目前国家电网特高压项目的核心国产供应商。

斯达半导：强力挑战者。在工控和车规级市场领先，目前正加速向高压电网领域渗透。

宏微科技：侧翼突围。在光伏和充电桩领域优势明显，正逐步切入高压模块市场。

注意：相对于上面其他三个赛道，IGBT芯片在国际市场的份额是最低的，并没有绝对优势，所以国际订单的承接力偏低，也就是说，美国对于电网相关需求对这里的利好有限。但是相反，国产替代的逻辑就更硬，这块要辩证的看待。

核心投资逻辑

我们为何如此看好这一环节？

第一，“十五五”柔直爆发带来的绝对增量。

2026年起，中国进入深远海风电开发高峰，柔性直流输电是必选项。而在柔直换流阀的成本中，IGBT占比高达30%-40%。这是整个电网投资中，价值量占比最高、弹性最大的零部件。

第二，国产替代进入“深水区”。

虽然低压IGBT已基本国产化，但电网用高压IGBT国产化率仍低于40%。出于能源安全考虑（防止电网核心器件被“卡脖子”），国网和南网在后续招标中，明确要求提高核心器件的国产化率。

第三，产能挤兑效应。

全球晶圆厂的产能正被AI芯片和电动汽车挤占，高压IGBT工艺极其复杂，扩产极慢。这导致供需将持续处于紧平衡状态，价格坚挺，盈利能力极强。

结论：

如果您看重“高壁垒 + 确定性 + 国家意志”，时代电气是电网IGBT领域绕不开的核心资产。其6500V IGBT技术目前在国内具有极高的稀缺性，是真正卡住身位的“硬科技”。

（注：关于变压器、海缆及储能的深度分析，我们将在后续文章中继续拆解。）

⚠️ 风险提示与免责声明

技术迭代风险：电力电子技术更新迅速，若新技术路线（如SiC碳化硅在高压领域突破）超预期，可能影响现有IGBT市场格局。

政策落地不及预期：电网投资受国家宏观规划影响较大，若“十五五”规划项目开工进度延后，将影响相关公司业绩。

市场波动风险：本文提及的观点仅基于产业链研究，不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。请投资者根据自身风险承受能力独立决策。