新强联风电、盾构机、海工轴承三维一体，海外利润更高&国产替代打破国外垄断
新强联（300850.SZ）作为国内高端轴承领域的领军企业，深度聚焦清洁能源装备、高端基础设施、海洋工程三大核心赛道，形成了以风电轴承为基本盘、盾构机轴承为增长极、海工轴承为新动能的业务矩阵，并叠加国产替代、高端制造、智能装备等多重政策红利。以下是其核心概念及业务解析：
一、风电轴承：清洁能源核心供应商
1. 大兆瓦风电轴承技术突破
技术壁垒：公司在 10MW 以上海上风电主轴轴承领域实现国产化突破，成为全球第三家量产企业（仅次于舍弗勒、SKF），产品毛利率超 55%。2025 年上半年，风电类产品收入同比增长 135.53%，占总营收 72.3%。
产品矩阵：覆盖 3-15MW 陆上 / 海上风电主轴轴承、偏航变桨轴承、齿轮箱轴承，其中 12MW 海上主轴轴承已通过明阳智能、金风科技等头部整机商认证，2025 年订单排至 Q4。
2. 政策驱动下的市场机遇
抢装潮红利：国家发改委 136 号文推动 2025 年 6 月前风电项目加速并网，公司作为核心供应商直接受益，2025Q1 营收同比增长 107.46%，净利润增长 429.28%。
国产替代加速：主轴轴承国产化率从 2023 年 30% 提升至 2025 年 65%，公司独占 40% 市场份额，齿轮箱轴承已进入小批量出货阶段，预计 2025Q3 获首笔 5 亿元订单。
3. 全产业链降本优势
垂直整合：通过子公司圣久锻件、海普森实现锻件、滚动体自供，降低采购成本 20%，主轴轴承毛利率达 35%+，显著高于行业平均（25%-30%）。
产能布局：洛阳基地年产 10 万套风电轴承，山西基地规划 5 万套大兆瓦轴承产能，2025 年底前投产，重点配套国内及东南亚市场。
二、盾构机轴承：超级工程核心部件
1. 超大型盾构机轴承国产化
技术突破：自主研发的直径 14 米级超大型盾构机主轴轴承通过河南省机械工程学会鉴定，填补国内空白，技术达国际先进水平，成功配套出口土耳其的 13.65 米级盾构机（国内最大出口机型）。
市场需求：雅鲁藏布江下游水电工程开工带动盾构机需求爆发，2025 年国内盾构机轴承市场规模预计达 80 亿元，公司市占率超 30%。
2. 复杂工况适应性
产品特性：轴承采用自润滑密封技术，可在 - 40℃至 + 60℃、高湿度、强腐蚀等极端环境下稳定运行，MTBF（平均无故障时间）超 10,000 小时，适配隧道掘进、地铁建设等场景。
客户结构：深度绑定中铁装备、铁建重工等头部企业，2025 年上半年盾构机轴承收入同比增长 120%，占总营收 18.7%。
三、海工装备：海洋强国战略支点
1. 海上风电与油气开发配套
产品创新：自主研制的全回转浮式起重机用整体式回转支承（直径 8 米）、风电安装船用剖分式回转支承，打破国外垄断，技术达行业领先水平，已应用于国内首艘 1600 吨级风电安装船 “白鹤滩号”。
市场拓展：2025 年国内海上风电新增装机预计 11.2GW，海工轴承需求同比增长 50%，公司在海工领域营收占比提升至 9%。
2. 深海探测与资源开发
技术储备：研发的深海采矿车轴承支持 6000 米水深作业，通过中国船级社（CCS）认证，计划 2026 年量产，目标配套 “蛟龙号” 后续深海探测项目。
国际合作：与挪威船级社（DNV）合作开发极地破冰船用轴承，通过 - 60℃低温测试，进入中远海控、招商轮船供应链。
四、高端制造与国产替代
1. 核心技术自主可控
专利布局：累计获得发明专利 87 项，其中风电轴承领域专利占比 65%，盾构机轴承专利占比 20%，形成从材料研发到精密加工的全链条技术壁垒。
设备升级：引入德国克林贝格 P65 齿轮测量中心、日本大隈五轴联动加工中心，关键工序自动化率达 90%，产品精度达 P4 级（高于行业 P5 级标准）。
2. 政策与行业标准制定
政策支持：入选工信部 “制造业单项冠军”、河南省 “头雁企业”，2025 年获政府补助 1.2 亿元，用于大兆瓦轴承研发及智能化产线改造。
标准主导：参与制定《风力发电机组主轴轴承》《盾构机主轴承》等 12 项国家标准，推动行业技术规范化。
五、财务表现与行业地位
1. 业绩爆发式增长
2025 年中报：营收 28.7 亿元（同比 + 123.4%），归母净利润 5.2 亿元（同比 + 217.6%），毛利率 38.5%（同比 + 5.2pct），现金流净额 6.8 亿元（同比 + 189%）。
订单储备：在手风电轴承订单 25 亿元（覆盖 2025Q3-Q4）、盾构机轴承订单 8 亿元、海工轴承订单 3 亿元，合计占 2024 年营收的 150%。
2. 行业竞争力排名
全球市场：风电主轴轴承市占率约 8%（全球第五），盾构机轴承市占率 15%（国内第一），海工轴承市占率 5%（国内前三）。
估值与预期：当前 PE（TTM）32 倍，低于风电设备行业平均（45 倍），机构预测 2025-2027 年净利润复合增长率达 40%，对应 PEG 仅 0.8 倍，具备较高投资性价比。
六、风险提示
1. 技术迭代风险
若公司在 15MW 以上海上主轴轴承、全密封盾构机轴承等领域研发进度不及预期，可能面临市场份额流失风险。
2. 原材料价格波动
钢材占生产成本 65%，若 2025 年 Q4 钢材价格同比上涨 15%，预计压缩毛利率 3-5 个百分点。
3. 海外拓展不确定性
越南基地、匈牙利基地建设进度受当地政策影响，若 2026 年无法投产，可能影响海外市场开拓计划。
七、最新动态与行业趋势
1. 技术突破
2025 年 9 月，与中科院金属研究所合作开发的第三代风电轴承用高温合金材料通过中试，可将轴承寿命从 20 年延长至 30 年，成本降低 12%。
2. 政策红利
受益于《“十四五” 现代能源体系规划》，2025-2030 年国内风电年均新增装机预计 120GW，带动轴承市场规模 CAGR 达 25%。
3. 国际化布局
与西门子歌美飒签订战略合作协议，为其欧洲海上风电项目供应 12MW 主轴轴承，2025Q4 开始批量交付，预计首年贡献营收 2.5 亿元。
总结：新强联凭借在风电、盾构机、海工轴承领域的技术壁垒、全产业链优势及政策红利，已成为高端装备国产替代的标杆企业。其 “清洁能源 + 超级工程 + 海洋经济” 的三维增长逻辑，叠加产能释放与海外拓展，长期增长确定性较高。投资者可重点关注大兆瓦轴承量产进度、雅下水电订单落地情况及海外市场突破节奏。$新强联(SZ300850)$ $海力风电(SZ301155)$