传奇生物2025年四季度财报笔记

$传奇生物(LEGN)$ 第四季度总收入3.063亿美元，其中包括2.776亿产品销售收入。

毛利率环比上升0.3%（连续三个季度在57%左右），销售费用率环比上升3%，行政管理费用率（13.3%）环比不变。

业绩电话会，因为手机信号问题，没听到前2分钟及UBS分析师的问答。

1、业绩PPT上面没有更新治疗人数数量（从今年1月开始显示10000+后，就没更新过）。希望是公司觉得超过1万人后没必要每增加500人或1000人就更新一次，而不是需求出了问题。

2、黄颖说峰值销售目标还是大于50亿美元，2026年每个季度销售收入都会有环比增长，有信心能完成今年华尔街预测的50%销售收入增长目标。

3、黄颖还说了今年有希望通过对外BD带来新的收入；问答环节Morgan Stanley的分析师追问BD的事情，黄颖没有说细节，但是暗示如果有BD的话会来自in vivo管线。

4、Alan Bash说了现在65%的患者来自2-4线，没有说Q1的环比销售增速。2025年Q4环比增速低是受到季节性因素影响。

5、社区中心渗透率：社区中心给academic centres的推荐数量增加了；去年上线了Virginia Oncology，今年在田纳西州的Nashville上线了Tennesse Oncology。

6、神经毒性：没啥新消息，还是说要在桥接治疗的时候降低肿瘤负担。

7、Tec-dara竞争：继续说IMWG推荐CAR-T顺序在双抗之前。

8、毛利率：有分析师问产品毛利率到了57%是不是就遇到瓶颈；听CFO的说法应该是去年9月份Techlane开始投产（所以拖累了毛利率？），说今年毛利率会改善，但是没说具体的目标百分比。

9、C5：C5黄颖说初步数据"in the near future"，后面又说今年或者明年，希望今年年底前能有数据读出。

10、C6：有分析师问FDA最新关于MRD的指引对C6审批的影响，黄颖说指引里面备注了ODAC在2024年4月份给出建议采纳MRD阴性作为加速审批的终点指标，是基于小分子和单克隆抗体药物的治疗数据得出的，而不是CAR-T药物（ODAC会议上的原文“The treatment types represented are largely small molecules and monoclonal antibodies. None of the trials contained in these meta-analyses include evaluation of a chimeric antigen receptor (CAR) T cell therapy.”）；他的意思应该是这份最新指引对于C6想用MRD阴性数据向FDA申请加速审批的帮助不大。

11、in vivo管线初步数据：黄颖说会在年中的某个重要会议上公布in vivo的初步疗效数据，这个重要会议应该就是5月份的ASCO（当然前提是提交的abstract或者presentation被采纳）。