山西焦煤档案、密码
欢迎交流，不推荐股票，不技术分析，不短线，只研究企业过去与未来，梳理企业投资逻辑。
本人尽量收集公司档案，但一个人还是有限，如有疏漏之处还请不吝补充。
1.公司
山西焦煤，代码000983，市值406.5亿元/流通332.2亿元，股本56.77亿股/流通46.4亿股，7.16元/股。
2.主营
煤炭及发供电，矿山开发设计施工、矿用及电力器材生产经营
3.现状
实控人山西省国资委
山西焦煤作为国内炼焦煤规模最大、品种最全的生产企业，已形成“煤-电-焦-化-材”全产业链布局。
公司目前拥有17座煤矿（在产16座，在建1座），截至2024年末煤炭资源储量达65.30亿吨，2024年原煤产量4722万吨，洗精煤产量1678万吨。
（1）公司产品结构以稀缺炼焦煤为核心
①焦煤与肥煤：属世界级稀缺资源，具有低灰（<10%）、低硫（<1%）、低磷（<0.05%）特性，粘结指数>85，结焦性突出，是大型高炉不可替代的骨架炉料，占公司精煤产量约60%。
②瘦煤与贫瘦煤：粘结性中等，作为优质配焦煤使用，2024年贫瘦精煤销量逆势增长88.68%。
③气煤与1/3焦煤：具较高挥发分，用于改善焦炭反应性能。
（2）资源扩张与产能整合
①2023-2025年战略调整：关停西山煤气化（转型配煤业务）、西山热电发电机组，淘汰落后产能。
②收购优质资产：先后整合临汾尧都区13个煤矿、华晋焦煤51%股权（增加优质焦煤产能），2024年煤炭资源储量新增0.2亿吨。
③竞拍探矿权：2024年10月以247亿元竞得吕梁市兴县区块煤炭及共伴生铝土矿探矿权，新增煤炭资源储量9.53亿吨、铝土矿5561万吨、镓矿3431吨，煤种以1/3焦煤和气煤为主，规划产能800万吨/年，为未来5年提供接续资源。
（3）稀缺资源禀赋壁垒
山西焦煤的核心护城河建立在不可再生的地质资源基础上。
①煤种稀缺性：公司主力矿区的强粘结焦煤和肥煤属全球稀缺煤种，中国探明储量占比不足6%，而这类煤种在大型高炉冶炼中具有不可替代性。据冶金实验数据，配入比例低于30%将导致焦炭热强度急剧下降（CSR<55），影响高炉顺行。
②品质稳定性：古交、离柳矿区煤层赋存稳定，灰分稳定在8-10%，硫分0.6-0.8%，显著优于进口蒙煤（灰分>10%，硫分>1.2%）和俄煤（灰分>12%），成为宝钢、首钢等高端客户的首选原料。
③资源寿命优势：65亿吨储量按当前产能测算可采年限超80年，远超行业30年平均水平。2024年仅动用储量0.47亿吨，资源消耗率不足1%。
（4）集团支持与资产注入潜力
作为山西焦煤集团核心上市平台，公司享有独特的政策与资本优势。
①集团资源雄厚：控股股东山西焦煤集团拥有150座煤矿（规划产能2.6亿吨/年）、56座选煤厂（入洗能力1.8亿吨/年），2023年原煤产量1.85亿吨（+1.5%）。公司当前产能仅占集团29.7%，具备持续整合空间。
②资产证券化路径清晰：集团承诺2024-2027年分批注入达标矿井（2/2/13/15座），2022年已成功整合华晋焦煤51%股权，新增优质焦煤产能近千万吨。
③政府背书：山西省国资委直接控股，在资源获取、安全生产、信贷支持等方面享有政策红利。2024年竞得兴县探矿权即体现政府资源倾斜。
（5）成本管控与产业链协同
在行业下行周期，公司展现出优异的抗风险能力。
①煤电焦一体化：自备电厂（总装机5,624MW）提供低成本电力；京唐焦化厂与首钢深度合作，焦炭产能利用率达95%以上，平滑煤价波动影响。
②现金流稳定性：电力热力板块虽仅贡献营收11%，但提供持续现金流，2024年经营性现金流25.74亿元，支撑高分红和资源并购。
（6）市场地位与份额
山西焦煤在国内炼焦煤市场占据不可撼动的领导地位。
①产能规模第一：公司核定产能4,890万吨/年，炼焦精煤产量占全国6.8%，其中骨架主焦煤年产1,150万吨，占高端市场份额超20%。
②定价影响力：沙曲焦精煤长协价被纳入新华山西焦煤价格指数，成为行业定价基准。2024年Q1-Q2长协均价2160元/吨，虽同比下跌3.2%，但仍较市场价溢价15%。
③客户粘性强：与宝武、河钢、首钢等头部钢企签订10年以上长协，合同兑现率超90%。2024年销量下滑20%背景下，长协客户流失率不足5%。
4.风险点
①煤价超跌风险：当前焦煤价格已跌至2018年水平，若房地产复苏不及预期（新开工面积增速<-15%），或引发钢厂进一步减产，导致煤价破位下行。
②安全生产风险：2024-2025年沙曲一矿两次事故（影响450万吨产能），暴露深部开采地质风险。公司16座矿井中8座为高瓦斯矿，安监投入持续增加，2024年吨煤安全成本升至42元（+18%）。
③资产注入延迟：集团煤矿整合进度受政策审批制约，若2025-2026年承诺的4座矿井（产能约600万吨）未能按时注入，将影响成长预期。
④能源转型冲击：氢冶金等低碳技术若实现突破（如宝武HYBREX试验），中长期可能削弱焦煤需求。但预计2030年前技术替代影响有限。
5.纳入股票池理由
依托世界级稀缺煤种资源、集团资产注入预期和精益化管理能力，在行业低谷期展现出较强韧性
①产能释放路径：沙曲一矿（450万吨）2025Q2复产，吉宁矿（300万吨）产能利用率提升，2025年原煤产量目标4600万吨；兴县区块探矿权转采矿权（预计2026年完成），2027年新增产能800万吨/年，远期贡献业绩增量。
②成本优化空间：智能化改造降低人工成本（占比35%），塔山、斜沟矿试点单班减员40%，吨煤成本有望降至430元/吨以下；铝土矿伴生资源开发（2026年启动），新增利润增长点。
潜力指数★★★☆☆
风险指数★☆☆☆☆
注：：营长在此声明，上诉所发的内容用于个人逻辑分析和记录，不构成任何投资建议。