重药控股档案、密码
欢迎交流，不推荐股票，不技术分析，不短线，只研究企业过去与未来，梳理企业投资逻辑。
本人尽量收集公司档案，但一个人还是有限，如有疏漏之处还请不吝补充。
1.公司
重药控股，代码000950，市值91.08亿元，股本17.28亿股，5.27元/股。
2.主营
医药商业、仓储物流、医药工业和研发
3.现状
（1）与中国医药的联合体
2019年中国通用（22%）和中国医药（27%）（中国医药是中国通用的控股子公司，国务院国资委控制）获得重药控股的控股股东49%的股权，2024年再获得2%，从而成为重药控股的间接股东。
①2019年12月：双方组建 “中国医药-重庆医药商业联合体”，目标覆盖全国“16+10”个省市（中国医药东部网络+重药控股西部网络），形成东西互济的全国性商业版图，销售规模超700亿元。
②2025年2月：启动河南、广东区域协同，明确品种互供、客户共享、物流优化等目标。
③2025年4月：召开北京、河北协同会议，制定“品种建设+网络渠道+现代物流”三位一体方案，要求双方管理团队“统一思想共识、行动共识”。
④市场开发：共享省级渠道资源，填补区域空白（如中国医药借重药进入西部）。
⑤产品资源：重药购进中国医药工业产品（如仿制药），并代理其带量采购品种配送。
⑥资质互补：重药提供麻精全国批发资质（全国仅3家），中国医药补充区域特药资质；重药利用全国麻精资质承接中国医药相关业务；中国医药协助重药扩张高毛利器械板块。
⑦工业品种注入：中国医药将600余个药品批文（如心脑血管、抗生素类）通过重药渠道下沉，提升双方毛利率。
⑧融资成本优化：凭借中国通用AAA信用评级，重药融资成本已显著下降（2025Q1财务费用降33%）。
⑨终端覆盖：重药在重庆三甲医院覆盖率100%，中国医药在东部三甲资源丰富，双方互相开放医院准入。
⑩零售业务：重药旗下“和平药房”（600+门店）与中国医药DTP药房、电商平台整合，共建批零一体化模式。
（2）医药商业网络与物流产能
作为西部医药流通龙头，重药控股已构建覆盖医药商业全链条的业务体系。公司业务网络覆盖全国31个省（直辖市、自治区），建立了16家医药商业省级平台，在核心市场重庆市实现三级甲等医疗机构全覆盖，二级医院覆盖率达80%以上，市内区县入围40个联合体，区域控制力突出。
公司通过“内生发展+外延并购”双轮驱动持续扩张，2023年通过近20个股权投资项目填补黑龙江、河北、广西等空白市场，实现全国32个省级区域、137个地级市覆盖，向“300城”战略目标稳步推进。
仓储总面积超24万平方米：包括重庆土主物流中心（二期2022年投产，年处理能力300亿元）、宁夏、甘肃、武汉等省级物流基地。
专业货运车辆300余辆：构建封闭式医药物流体系，支持24小时应急配送能力。
（3）核心产品结构与竞争优势
公司经营品规超8万个，覆盖处方药、OTC、疫苗、麻精药品、器械等全品类。
①麻精药品：作为国内仅有的三家全国性麻精药品批发企业之一，享有政策特许经营权，麻醉药品和第一类精神药品由政府定价，不纳入集采范围。
②医疗器械：高成长性板块，采用“直销+SPD服务”模式。
③自主研发产品：2025年7月最新披露，通过MAH制度持有奥美沙坦酯片、普瑞巴林胶囊等4个仿制药批文，视同通过一致性评价，开启工业自产业务布局。
（4）行业格局与市场地位
在医药流通行业重药控股是西部绝对龙头，2023年蝉联“中国药品批发企业第5位”。公司核心优势区域在西南地区，重庆、青海、甘肃、西藏市占率第一，并持续通过并购向中原和全国扩张。2016-2022年，重庆市以外收入占比从20.85%提升至62.84%，成功实现从区域龙头向全国龙头的转型。
（5）企业护城河构成
①网络覆盖壁垒：公司实施的“三百城战略”（覆盖300余个地级市）已实现137个城市布局，终端客户超10,000家，包括三甲医院、基层医疗机构、零售药店等全渠道。这种网络密度需要长期投入和国资背景支持，新竞争者难以复制。
②特许资质护城河：作为国内三家麻精全国批发商之一，享有政策准入壁垒；同时是“中央和地方两级药械储备单位”，强化政府合作粘性。
③物流体系壁垒：依托重庆作为全国第四个药品进口口岸的区位优势，构建“中欧班列+保税仓”一体化物流。阿斯利康、辉瑞等国际药企已在公司库房日均存放超10万件货物，形成深度绑定。
④国企资源协同：2024年2月，控股股东重庆化医与中国通用技术集团启动战略整合。通用技术集团拥有“贸-工-技-服”全产业链资源，重组完成后有望在品种代理（尤其进口药）、医院渠道共享方面产生协同。
（6）复苏态势
①2025Q1迎来业绩拐点：营收206.12亿元（+5.03%），归母净利润1.25亿元（+21.63%），扣非净利润增速达31.83%。
②费用管控显效：销售/管理费用分别下降13.21%/5.63%。
③融资成本优化：财务费用下降33.45%，受益于利率下行及债务结构优化。
④回款边际改善：应收账款周转天数151天，较2024年高位下降6天。
（7）研发与品种突破
通过MAH制度（是指将药品的生产许可与上市许可分开管理）布局医药工业领域。
①现有品种：2025年7月披露的4个仿制药（奥美沙坦酯片、普瑞巴林胶囊等）视同通过一致性评价，已启动商业化。
②研发管线：拥有10余个在研项目，覆盖心脑血管、精神神经、自身免疫等领域，2024年1个项目完成CDE审评，1个项目提交补充资料。
③中药拓展：依托西部中药材资源，发展特色中药品种，培育新增长点。
4.风险点
①毛利率承压：集采扩面导致批发业务毛利率降至7%以下。
②应收账款风险：2025Q1应收账款周转天数151天，显著高于行业优秀水平（国药控股约110天）。
③医改政策风险：带量采购扩面（2025年将启动第四轮）、DRG支付改革可能进一步压缩流通环节利润。
5.纳入股票池理由
通用技术集团对重药控股的整合，股权层面的整合取得了重要进展，根据重药控股2025年8月22日发布的公告，其控股股东重庆医药健康产业有限公司（简称“重庆医健”）24%的股权转让交易已达成。但业务、管理等方面的深度整合仍在逐步推进中。
全国网络布局
高壁垒业务（麻精/器械）
潜力指数★★★☆☆
风险指数★☆☆☆☆
注：营长在此声明，上诉所发的内容用于个人逻辑分析和记录，不构成任何投资建议。