电投产融档案、密码

$电投产融(SZ000958)$ #资产重组# #核电# #国家电投集团#

欢迎交流，不推荐股票，不技术分析，不短线，只研究企业过去与未来，梳理企业投资逻辑。

本人尽量收集公司档案，但一个人还是有限，如有疏漏之处还请不吝补充。

1.公司

电投产融，代码000958，市值355.3亿元，股本53.83亿股，6.6元/股。

2.主营

清洁能源发电及热电联产产品

3.现状

电投产融正经历自上市以来最深刻的战略转型，公司通过重大资产重组，将实现从“能源+金融”双主业运营模式向专业化核电平台的跨越式转变。这一转型不仅重塑公司核心价值，更将使其成为我国核电领域第三大上市公司，开启全新的成长周期。

（1）重组路径与关键时点

资产置换方案：根据2024年10月公告的交易预案，电投产融拟以所持国家电投集团资本控股有限公司（金融业务主体）100%股权，与国家核电技术有限公司所持国电投核能有限公司（电投核能）股权进行置换。差额部分通过发行股份向国家核电及中国人寿购买，同时募集配套资金。2025年4月10日，该方案获国资委批复，标志着交易进入实质阶段。

重组完成后，电投产融将成为国家电投集团核能发电业务的唯一资产整合平台，彻底改变其业务属性和估值逻辑。

（2）现有能源业务基本盘

①能源业务：总装机容量228.51万千瓦，其中：

火电（热电联产）66万千瓦

风电113.15万千瓦

光伏49.36万千瓦

②金融业务：涵盖信托（百瑞信托）、保险经纪、期货等，金融资产管理规模5,311.73亿元，其中服务能源产业链规模达1,589.80亿元。

2024年上半年，能源板块贡献约70%营收和50%利润，金融板块贡献剩余30%营收和50%利润。现有储备项目包括热电联产35万千瓦和新能源18.5万千瓦，预计未来几年陆续投产。

（3）置入核电资产核心价值

电投核能作为本次重组核心资产，是国家电投集团实施核电投资、建设、运营及股权管理的专业子公司，其资产价值体现在两方面。

①装机规模优势：截至2024年9月，权益装机超20GW，其中：

在运权益装机7.4GW（控股2台+合营6台）

在建权益装机2GW（海阳3、4号机组预计2027-2028年投产）

储备权益装机11GW（海阳5、6号及山东莱阳6台机组）

②成长储备雄厚：除直接注入资产外，国家核电技术有限公司还拥有557万千瓦控股在建装机及约20GW储备装机，未来有望分批注入。

（4）行业格局与市场定位

核电行业具有高准入壁垒、强规模效应和政策敏感性三大特征。重组完成后，电投产融将形成独特的竞争地位

①市场格局三分天下：公司将成为继中国广核（在运装机超30GW）、中国核电（在运装机25GW）之后，A股第三大专业核电运营商，形成“三足鼎立”格局。但与行业前两名相比，公司当前装机规模仍有差距（在运7.4GW vs 25+GW），但储备项目丰富，具备更强成长弹性。

②政策红利窗口期：国家明确“积极安全有序发展核电”战略，目标到2030年核电发电量占比从当前5%提升至10%。2025年核电审批提速，截止7月底新核准机组达10台，连续4年核准机组数量超过 10 台。电投核能拥有的沿海储备厂址（山东、辽宁等）恰处国家优先发展区域，项目落地确定性高。

（5）三层竞争护城河分析

①股东资源护城河

背靠国家电投集团（全球最大光伏发电企业、我国第三大核电运营商），获取优质项目资源能力突出；

集团核电资产证券化率不足30%，公司作为唯一核电整合平台，享有资产注入优先权；

中国人寿作为战略投资者（持股25.05%），提供低成本资金支持。

②牌照与资质护城河

核电运营需国家特许经营权，行业准入门槛极高；

现有核电厂址具有地理稀缺性（沿海厂址资源枯竭）；

储备项目前期许可完备，审批进度领先（如山东莱阳厂址）。

③产融协同护城河

历史积累的能源金融经验可嫁接至核电领域；

创新融资模式（如绿色债券、基础设施REITs）降低资金成本；

形成“核电投资-建设-运营-资本运作”闭环。

4.风险点

①审批不确定性：尽管已获国资委批复，但交易尚需通过股东大会审议及证监会注册程序。若审批延迟，可能影响资产交割进度。

②电价政策变动：2024年电力市场化交易比例已达60%，电价波动加大。核电虽优先消纳，但电价下行周期仍将影响收益。

③建设进度风险：海阳3、4号机组计划2028-2029年投产，但核电建设周期长（平均5-7年），延期将影响成长节奏。

5.纳入股票池理由

重组交割的制度红利

装机爬坡的业绩爆发

资产注入的成长延续

潜力指数★★★☆☆

风险指数★☆☆☆☆

注：营长在此声明，上诉所发的内容用于个人逻辑分析和记录，不构成任何投资建议。