龙佰集团档案、密码
欢迎交流，不推荐股票，不技术分析，不短线，只研究企业过去与未来，梳理企业投资逻辑。
本人尽量收集公司档案，但一个人还是有限，如有疏漏之处还请不吝补充。
一、公司
龙佰集团，代码002601，市值442.7亿元/流通368.7亿元，股本23.86亿股/流通19.88亿股，18.55元/股。
二、主营
钛白粉、海绵钛、锆制品和硫酸等产品
三、现状
（一）钛白粉：规模与成本双优势
1.产能与地位：2024年钛白粉产能达151万吨/年，全球第一，其中氯化法产能66万吨/年（中国第一、全球第三）。
2.成本护城河：2024年完全成本约11,000元/吨（行业平均约14,000元/吨），主因自备172万吨/年钛精矿产能（自给率50%）及硫氯耦合技术。
3.价格与盈利：2024年均价15,572元/吨（同比-1.2%），但成本优势保障毛利率高于同行15%+。2025年钛精矿自给率将升至70%，成本有望再降10%。
（二）海绵钛：高端需求爆发，结构性升级
1.产能扩张：2023年底产能增至8万吨/年，全球第一（全球市占率25%-30%），2024年产量6.97万吨（同比+34.6%）。
2.需求潜力：中国航空航天钛材消费占比不足20%（全球56%），随国产大飞机、歼20等装备放量，高端海绵钛需求增速超20%。
（三）新能源材料：第二曲线初具规模
1.磷酸铁：产能10万吨，2025年H1产量4.58万吨。
2.成本优势的核心支撑：利用钛白粉生产过程中产生的副产硫酸亚铁（FeSO₄・7H₂O）替代纯铁粉作为铁源，铁源成本下降35%。同时，公司自备硫酸、烧碱、蒸汽等原料，综合能耗较行业平均低12%，叠加规模化生产带来的边际成本递减效应，其磷酸铁完全成本控制在0.8万-0.9万元/吨，较行业平均低10%-15%，市场9月份均价约为1.0万-1.1万元/吨。
3.技术迭代与产品升级：龙佰集团已掌握四代高压实磷酸铁生产技术（压实密度≥2.65g/cc），并与宁德时代、比亚迪等头部客户达成合作意向，预计2025年底前实现量产。该产品较传统磷酸铁能量密度提升15%，可适配800V高压快充车型，溢价空间达10%-15%。
4.钒资源：攀枝花矿含钒金属32.36万吨，2025年3万吨V₂O₅项目投产，受益钒电池储能爆发。
（四）护城河分析：垂直一体化构筑行业壁垒
1.资源端：上游绝对控制力
自有攀枝花钒钛磁铁矿资源量1.33亿吨，钛精矿自给率50%，2025年扩产至250万吨/年后自给率升至70%。
推进红格北矿区、徐家沟铁矿开发，保障原材料安全。
2.技术端：工艺革新打破垄断
①氯化法技术：国内首家突破大型沸腾氯化技术，打破海外40年垄断。
②硫氯耦合技术：实现硫酸法（低品矿）与氯化法（高品矿）联产，废酸循环提取钒、铁等副产品，降本增效。
3.成本端：全行业最低成本曲线
钛白粉成本较二三线企业低20%+，2024年行业普遍亏损下仍保持盈利。
海绵钛依托钛矿-钛渣-镁电解-海绵钛全链自供，成本比同行低8%-10%。
（五）行业趋势：周期底部复苏与高端替代共振
1.钛白粉：供给出清加速，龙头逆势扩张
2024年行业开工率仅65%，中小产能亏损退出，公司凭借成本优势市占率从2023年10%升至2024年15%。
2.高端钛材：军工国产化驱动确定性增长
中国航空航天钛材消费占比不足20%，较全球56%差距显著，歼20、C919等放量将带动高端海绵钛需求年增20%+。
3.钒电池储能：万亿市场打开钒资源空间
2027年全球钒电池装机量预计超30GW（2023年仅2GW），公司3万吨V₂O₅项目的投产将成最大弹性点。
四、风险点
（一）项目延期：红格矿区开发、钒项目投产进度低预期。
（二）新能源业务亏损：磷酸铁产能过剩致价格战持续。
五、纳入股票池理由
（一）稳固的基本盘：难以撼动的钛产业成本护城河
龙佰集团在其主营的钛白粉领域，构建了从“钛矿采选”到“硫酸法/氯化法工艺”的垂直一体化产业链。这形成了其最核心的竞争优势。
1.极致的成本控制：凭借约50%的钛精矿自给率（2025年计划提升至70%），龙佰集团的钛白粉完全成本显著低于行业平均水平，估算有2,000-2,500元/吨的优势。这使得公司在行业周期低谷时仍能保持盈利，而许多成本较高的竞争对手则面临亏损压力。
2.技术与规模壁垒：公司是全球领先的钛白粉产能巨头，更是国内氯化法技术的突破者。这种技术壁垒与规模效应相结合，使其护城河不断加深，有望在行业洗牌中持续提升市场份额。
（二）清晰的增长点：高端化与周期性复苏的双重驱动
1.高端海绵钛放量：公司已成为全球海绵钛龙头。随着国产大飞机、军工等领域对高端钛材需求爆发，公司正不断提升用于航空、军工的1级以上高端海绵钛的占比。这类产品享有更高的价格溢价和更稳定的利润，将结构性改善盈利质量。
2.行业周期复苏预期：钛白粉行业在经过长时间的价格低迷和供给出清后，供需格局有望改善。一旦下游需求回暖，龙佰集团作为成本最低的龙头企业，将能最大程度地享受产品价格上涨带来的业绩弹性。
（三）前瞻的战略布局：新能源材料的第二增长曲线已铺开
1.磷酸铁的循环经济优势：公司利用钛白粉生产过程中的副产物硫酸亚铁来生产磷酸铁，形成了独特的“钛-硫-铁-锂”产业链，这在原材料端具备潜在的成本优势。
2.钒电池的长期潜力：公司手握巨大的钒资源储量，并规划了钒电解液项目。
潜力指数★★★☆☆
风险指数★☆☆☆☆
注：营长在此声明，上诉所发的内容用于个人逻辑分析和记录，不构成任何投资建议。