万马股份对于±525kV超高压直流海缆的重要性

万马股份（002276.SZ）在±525kV超高压直流（HVDC）海缆产业链中，并非整缆制造商，而是扮演“关键材料破局者”的战略角色。其重要性不在于直接生产海缆，而在于攻克了制约中国高端海缆自主可控的“卡脖子”核心——超净绝缘材料。

以下从技术瓶颈、国产替代价值、产业协同与未来潜力四个维度系统阐述其重要性：

一、±525kV HVDC海缆的“心脏”：绝缘材料

在±525kV HVDC海缆中：

导体（铜/铝） 和 护套（钢丝+聚乙烯） 技术相对成熟，国内可自产；

但绝缘层（XLPE交联聚乙烯） 是决定海缆寿命（30年+）、可靠性（抗电树枝、空间电荷）的核心；

绝缘料需满足：超高纯度（杂质 <5 ppm）极低空间电荷积聚高体积电阻率（>1×10¹⁶ Ω·cm）长期耐受±525kV直流电场

🔑 全球仅3–4家企业掌握该技术：北欧化工（Borealis）、陶氏化学（Dow）、住友电工（Sumitomo），长期垄断中国市场，进口价格高达8–12万元/吨。

二、万马股份的核心突破：从“陆缆”到“海缆”再到“HVDC预备”

虽然尚未量产±525kV HVDC绝缘料，但万马已实现关键阶梯式突破：

✅ 1. 220kV海缆绝缘料完全国产化（2025年工程落地）

应用于南方电网涠洲岛220kV跨海联网工程；

这是中国首条全自研绝缘材料的高压海缆；

打破海外对220kV+海缆料的垄断，验证其超净XLPE平台能力。

✅ 2. 建成全球先进超净材料产线

三期投产后，超高压绝缘料产能达6万吨/年；

引进德国Troester超洁净混炼线，洁净度达ISO Class 5（百级）；

具备生产500kV级材料的硬件基础。

✅ 3. 正攻关±525kV HVDC绝缘料

已向东方电缆、亨通、中天等头部海缆厂送样；

聚焦纳米改性XLPE + 电压稳定剂复配技术，抑制空间电荷；

处于中试验证阶段，预计2027–2028年有望小批量应用。

📌 行业共识：万马是国内最接近突破±525kV HVDC绝缘料的企业。

三、为何万马的突破如此重要？

表格

维度意义供应链安全避免HVDC海缆因“无料可用”被卡脖子（如芯片之于华为）成本控制国产料价格比进口低30–40%，单公里海缆可降本200–300万元利润重构绝缘料毛利率超25%，远高于整缆（15–18%），提升全产业链盈利技术主权实现“材料—电缆—敷设”全链国产，支撑国家能源安全战略

💡 类比：
若把±525kV HVDC海缆比作“战斗机”，
东方电缆是“整机厂”，
而万马就是“航空发动机材料供应商”——没有它，飞不起来。

四、产业协同：赋能整缆龙头加速国产替代

东方电缆、中天科技、亨通光电虽能制造整缆，但若依赖进口绝缘料：交付周期长（6–12个月）价格波动大无法参与敏感项目（如南海岛礁供电）

万马的国产料使其：

缩短交付周期至3个月内

满足国网/南网100%国产化率要求

参与雅鲁藏布江水电、琼州海峡联网等国家级工程

✅ 典型案例：
2025年涠洲岛项目中，亨通高压 + 万马高分子联合打造全自研220kV海缆，成为±525kV国产化的“预演”。

五、未来展望：从“参与者”到“定义者”

若万马成功突破±525kV HVDC绝缘料，将实现：

技术跃迁：跻身全球高端电缆材料第一梯队；

市场扩容：HVDC绝缘料市场规模超50亿元/年（中国）；

估值重估：从“线缆股”转向“新材料平台”，PE有望从25x→40x+。

结论

万马股份对±525kV超高压直流海缆的重要性，不在于“造缆”，而在于“供心”。

它是中国高端海缆产业链最后一块拼图；

它的突破，让东方电缆们不再“有缆无料”；

它的存在，使中国在深远海风电、跨海电网、国防能源等战略领域真正掌握主动权。

🌊:zap:
没有万马的绝缘料，±525kV HVDC海缆就只是“纸面工程”；
有了它，中国才能把深蓝之下的电力命脉，牢牢握在自己手中。