$汉邦科技(SH688755)$ 一、创新药物产业链的关键支撑者
创新药的研发和生产高度依赖高精度、高效率的分离纯化技术。汉邦科技专注于色谱分离纯化设备的研发与生产，覆盖小分子药物（如胰岛素、多肽药物）和大分子药物（如单抗、疫苗）的全流程纯化环节。其核心产品包括：
小分子药物设备：液相色谱系统、超临界流体色谱系统，应用于司美格鲁肽等创新药生产。
大分子药物设备：自动层析系统、超滤系统，满足生物药纯化对活性保留的高要求。
公司产品技术指标达到国际先进水平，部分设备实现进口替代，成为国内制药装备国产化的标杆企业。
二、技术壁垒与创新优势
核心技术突破
公司拥有53项授权发明专利（含13项国际专利），主导6项国家级科研项目，突破超临界流体色谱、连续色谱分离等关键技术。例如，其模拟移动床色谱系统可提升小分子药物生产效率20%以上。
研发投入与成果转化
2024年研发投入达4185万元，研发费用率6.7%，虽低于行业均值（11.77%），但募投项目将新增研发中心建设，重点布局AI辅助药物设计、新型层析介质开发等前沿方向。
产品迭代能力
针对创新药复杂工艺需求，公司推出模块化、智能化的设备解决方案。例如，实验室级设备支持高通量筛选，适配CRISPR基因编辑等新兴技术。
三、政策红利与行业机遇
国产替代加速
中国制药装备市场规模预计2027年达950亿元，其中色谱设备占比超30%。汉邦科技在小分子液相色谱市场市占率39.2%（国产第一），大分子层析市占率8.8%（国产第三），直接受益于进口替代红利。
生物药市场爆发
全球生物药市场规模2026年将达5968亿美元（CAGR 12%），中国生物药CAGR达14.5%。公司大分子设备需求随双抗、ADC等创新药研发激增而持续增长。
政策支持明确
国家“十四五”规划将制药装备列为重点领域，2024年《支持创新药高质量发展措施》提出强化产业链自主可控，汉邦科技作为技术领军企业有望获得更多资源倾斜。
四、财务表现与成长性
营收高增：2021-2024年营收从3.21亿元增至6.91亿元（CAGR 28.6%），2024年净利润7933万元（CAGR 170.7%）。
毛利率优势：2024年毛利率42.46%，高于行业均值（25.84%），反映技术溢价能力。
产能扩张：募投项目将新增年产1000台液相色谱设备、2000台实验室设备，支撑未来3年业绩增长。
五、风险提示
专利纠纷：与Cytiva的专利诉讼若败诉，可能面临最高1150万元赔偿及产品禁售风险。
财务压力：应收账款逾期占比85.6%，存货周转率0.76（低于行业均值1.10），需关注回款能力。
竞争加剧：国际巨头（如Cytiva）加速本土化布局，可能挤压市场份额。
六、总结：创新药产业链的“卖铲人”
汉邦科技凭借技术壁垒和本土化服务能力，成为创新药研发与生产的“基础设施级”供应商。短期看，生物药市场扩容和国产替代驱动业绩；长期看，AI制药、基因治疗等新技术将打开增量空间。尽管存在财务和竞争风险，但其核心卡位价值在创新药产业链中不可替代，建议关注技术转化与产能释放节奏。