中粮家佳康中报简评：利润无亮点，细节有看点
今天下午，港股上市公司$中粮家佳康(01610)$发布了中期业绩报表。
报表显示，今年上半年，集团营业收入人民币89.63亿元，同比增加19.77%；生物资产公允价值调整前归母溢利1.98亿元（2024年同期亏损3.15亿元），实现扭亏为盈；调整后公司拥有人应占溢利3.17亿元，同比增加0.2%；每股基本盈利0.0691元。
（图片来源：公司公告截图）
整体来看，这是一份中规中矩的报表，利润部分无亮点，甚至略低于市场预期。这也解释了为什么今天下午开盘后，家佳康的股价应声下跌超过3个点。
虽然在今年猪价低迷的情况下，家佳康仍然实现接近2个亿的盈利，也属于难能可贵，为什么还说略低于市场预期？前几天，牧原股份发布半年报，上半年利润106亿，同比大增1115%，和行业龙头这么靓丽的业绩比较，家佳康的表现就相形见绌了。
家佳康和牧原股份的差距在哪里？主要在完全养殖成本上，家佳康的完全养殖成本在13.5-14元/公斤左右，而牧原股份的完全养殖成本在12元以内，在猪价高涨的时候，这点成本差距算不了什么，但这两年猪价低迷，一直在盈亏线附近徘徊，养殖成本对于利润的影响就非常巨大了，甚至搞不好就会出现亏损。
家佳康的成本为什么比较高？是由于这两年管理层变换，处于转型期，还是因为国企的通病，机构臃肿，管理成本居高不下？这个就不得而知了。
除了略不及预期的利润，公司在一些细节方面还是有些看点的。
首先，家佳康今年上半年生猪出栏289.8万头，同比大幅增长83%。这个增幅大大超过了牧原股份出栏量的增幅，这也说明家佳康的生猪出栏量终于回复正常，生产节奏得到恢复，今年550万头出栏量的目标应该是没有问题了。
第二，公司品牌盒装猪肉销量同比增长46.5%；
第三、生鲜猪肉业务中品牌收入占比31.2%，比去年增加4.5个百分点。
这两点是可喜的趋势，家佳康和牧原股份以及其他养猪企业最大的区别在于，家佳康一直着力于建立自己的品牌，比如生鲜猪肉中的“家佳康”品牌、以及肉制品中的“万威客”，同时家佳康还有自己的高端肉制品亚麻籽猪肉。这些都是家佳康的差异性竞争力。
至于家佳康去年底收购的饲料公司，上半年贡献了5千万的业绩，比去年同期还有大幅下滑，目前而言，还谈不上大的协同效应。
总而言之，今天的中报不算重大利好，更谈不上大利空。再结合家佳康目前仅仅80多亿的市值和0.8的市净率，家佳康目前的股价还处于底部区域，今天的下跌也只是市场情绪的发泄，后市仍然值得看好。
