投资备忘录——百隆东方

2025 年国内棉价震荡运行，总体呈现“先稳后跌、再涨回升”的波动走势。受美国加征关税政策冲击，中国棉花价格指数（3128B）年内最低跌至14100元/吨，但在国内促消费政策、中美经贸磋商进展等因素影响下，年中棉价有所反弹；由于下半年新疆棉花产量再创新高，对棉价上涨有所抑制，但在宏观环境改善的推动下，当前棉价已经回升至15,880元/吨，相较过去十年、二十年乃至三十年的棉价统计数据，均处于“中高位”区间，也远未达到历史极端高位。根据美国农业部（USDA）最新发布的 12 月全球棉花供需平衡表，2025/2026年度全球棉花总产预期为2608.1万吨，消费需求预期为2582.3万吨，期末库存预期1654.1万吨，库存消费比为64.05%，2020年受疫情影响，全球消费预估大幅调减，库存比飙升至90%，导致棉价下跌，而近4年，库存比和棉价均回到中枢水平。

行业概况

纺织产业链是一个从原料到成品的