新疆众和（600888.SH）要点整理

写在最初：顺着产业链看一些公司，暂记录于此以备查。看的很快，所以记录很简略，只包含特定要点。只为记录备查，没建议没建议没建议！！！

1.一句话描述

（1）特变电工旗下铝加工板块上市公司，包含铝炼化+铝加工；

（2）未过多描述炼化阶段；

（3）铝加工板块：铝电解电容器用的铝箔+铝合金制品。侧重突出电容器用铝箔：自述国内领先的铝电解电容器用的铝箔材料企业，拥有完整能源—一次高纯铝—高纯铝/合金产品—电子铝箔—电极箔产业链，既对外销售也向下游生产。高纯铝产能、产量行业前列（高纯铝液产能7.8万吨，电子铝箔年产能3万吨），中国电子元件百强企业；

啥叫铝电价电容器用材料，见截图（资料来源：新疆众和2024年报）

（4）铝加工板块-铝合金制品，收入最大占比部分，未过多描述，仅简述下游，类似其他加工企业，应用于汽车轻量化、3C、电传输铝代铜、交运车辆型材等；

2.产业链及产能

（1）拥有完整能源—一次高纯铝—高纯铝/合金产品—电子铝箔—电极箔产业链，具体产能见截图（资料来源：2024新疆众和年报）

上游产品对外销售，也供自己的生产（图：24年实际产销量，数据来源2024年报）

3.向上游拓展

已经是铝炼化+铝加工企业，也在向上游氧化铝拓展，防城港投资建设的“年产240万吨氧化铝项目”预计1H24投入试运营；

4.财务数据

（1）结构上合金产品40%+铝制品10%；高纯铝+电子铝箔+电极箔40%；其他10%（图）

（2）增速上，近五年最高收入在2021年，24年恢复收入正增长；2015年之前是告诉增长期，当年收入76亿，2024年收入也是70多亿（图：营业总收入及增速）；

（3）各产品的毛利差别很大，整体毛利率相对稳定在10-15%（24、25有下行趋势），平常年度扣非只有3%以下（除了财务业绩很好的21年），2022年之后又非常大额的投资收益（新疆天池能源有限责任公司权益法投资的长投计算的损益，这公司也是特变电工旗下的煤矿企业），导致利润表好看；

（4）资产负债表举债看不出大雷，应收应付上看不出赚假钱；

（5）24年报对关联客户销售金额12亿，占比16%，猜测是向特变电工卖铝棒；

（6）境内直销为主，海外经销3%以内（24年为2亿）；

5.股价

（1）1996年上市，历史高点为2007年9月（13元）、2011年4月（10.5元）、2015年6月（11.5元），2021年9月（10元）及22年8月（10元）；

（2）2008年底部至今的走势是3-12元的4倍箱体的震荡，不是持续的向上趋势票；

（3）2020年春节后至21年9月，走出了3-10.5元的完整的牛市的趋势，算是上波牛市跟了大半（没细看因为炒啥）；

（4）随后下跌见底后，至今走势为6-10.5元的2倍的箱体，目前在箱体中间为止；

（5）25年4月至11月底，有一波6-9元的50%的上涨，但整体年度走势一般；

（6）百亿市值公司，软件显示PE为13x，但扣减掉投资相关的收益后，主业的pe得翻个倍；

7.炒的是啥

（1）感觉是今年有色中走的比较弱的公司，今年有色大年，不过铝加工板块股价都不行；除非沾边重组的宏创控股、炒商业航天的银邦股份、不知道炒啥的豪美新材，其他铝加工板块整体股价表现很一般。