十年视角下的白酒周期和牛熊周期
看到越来越多十分钦佩的高手@润哥 @雪月霜 开始关注白酒，我也斗胆再聊几句白酒。
如果说对了纯属瞎猫碰上了，如果说错了就当我给各位白酒坚守者们的心理按摩。
下面开始正文：
有人问为什么我上半年就一直喊，下半年大概率是牛市，但持仓却是白酒、电力、红利这些老登防守资产，明显知行不一啊。
那么请先看四张图：
图一：上证指数2014年6月至2015年6月
图二：上证指数2015年上半年至2016年上半年。
图三：贵州茅台2014年6月至2015年6月
图四：贵州茅台2015年上半年至2016年上半年。
也就是说：
上一波大牛市，上证指数从2000点涨到5000点，股灾时跌回2600点，之后上证指数开启了十年蹉跎岁月。
而上一波大牛市，茅台从800块涨到1600（后复权），股灾时跌回1000块，之后茅台开启了十年十倍之路。
十年时间，一切都变了，但又一切似乎又未变。
这看似是个投资问题，其实是个哲学问题，本质是个周期问题。
此时此刻，恰似彼时彼刻。
在2014年大牛市之前，白酒正处在第三次危机之中。
当时的白酒面临几大问题：
1. 经济周期
2. 库存周期
3. 限三公消费。
4. 塑化剂风波。
而在2025年这可能的大牛市之前，白酒恰好处在第四次危机之中。
当下的白酒面临如下问题：
1. 经济周期
2. 估值周期
3. 库存周期
4. 禁酒令
第四次白酒危机和第三次白酒危机，何其相像。
当年的塑化剂风波，限三公消费其实是一套连锁反应。和今年的信阳事件，J某令一样，也是一套连锁反应。
看似给了白酒致命一击，其实是加快了周期更迭。
先说估值周期，个人认为白酒的估值周期已经基本走完（详情见我写的《施洛斯如何看待消费股》）20-21年抱团牛把白酒们炒到天上，靠5年下跌才消化到如今这个水平。而在全世界任何一个市场，roe25%+的公司，15倍pe都不能算贵。
再说库存周期，按照董宝珍的观点，还需要等到酒价降低传导到上市公司财报暴雷后才能结束。（现在的高手们之所以关注白酒但不买白酒，主要是在等这个。）
再说经济周期，或者说消费何时回暖，这个我不去预测，但从长期来看，提升消费占我国gdp的比重是不容质疑的大趋势。
此外，还有两个风险。虽然我做多白酒，但本文说的全是白酒的问题。毕竟芒格说过“如果你能把所有看空的观点都反驳到位，那么你就是对的。”
第一，白酒总产量在下降是不争的事实。这一点和第三次白酒危机不一样，当时的白酒产量并未下降。但一方面是统计口径的不同，另一方面虽然白酒总产量下跌，但中高端白酒其实可以靠着提高市占率来抵消风险。毕竟现在中高端白酒市占率还是很低的。
第二，年轻人不喝白酒也是不争的事实。但这一点其实存在一个逻辑漏洞。
首先年轻人只是不会像70后80后的酒蒙子一样每天喝二两高度散白，也不会像他们聚会不断劝酒非喝醉喝吐才算，但年轻人对酒的需求，尤其是对好酒的需求并没有减少。
今年火爆的新消费，其实不就是悦己消费吗，那么还有啥比喝顿好酒更悦己的？
茅台董事长说的就很对，年轻人不是不喜欢喝酒，是不喜欢酒文化。
再者说了，年轻人也不只是不喝白酒，年轻人还说自己不买房，不结婚，不生孩子呢。
真到事儿上了，到时间点了，还是该干嘛干嘛。
关于年轻人喝不喝白酒这一点，扯太多废话了。回到主题。
本文其实主要对比了两次白酒危机的成因，以及在两次牛熊周期中的白酒周期的相似度。
结论是，非常相像。
那么本次的大盘和白酒的走势会不会完全复刻2014-15年呢？
答：不知道。
如果我知道的话，一年时间我就成股神了。我先满仓满融去炒几个月垃圾题材股，然后最高点全部抛出持有现金，等茅台跟跌后全买入茅台，之后开启十倍之路。
理想很丰满，梦想很圆满，但投资不是赌博。
其实我非常相信一点，2015年买白酒的人，对于周期的把握程度比2013年买白酒的人水平高出很多，持股体验也好很多。
但是——他们没有2013年买白酒的人赚的多。
董宝珍2013年买茅台，买成全球业绩最差基金经理，打赌输到去裸奔；
散户乙2013年买老窖，按他的话说几个月时间浮亏一套房。
董宝珍为什么这次白酒危机迟迟不进场，正是因为他太懂白酒，也太懂2013年的自己有多煎熬，所以他在等。
而我和一众白酒投资者，确实没那么懂白酒，我们看不到何时是最低点，所以我们需要拿仓位去试，拿时间去磨。
本文可以说是我最啰里八嗦的一篇文章，字数也极多，自己都没耐心重读修改完善。
所以如果有病句或不通顺的地方，还请各位海涵。
如果有哪个观点你看了不爽，也欢迎评论探讨。