11月月报：下修电力增速预期

本月1.54%，跑赢上证3个点，本年16.08%，跑输上证1.6%。

（一）本月研究重点

这个月主要研究了华电国际、淮河能源、天地科技。

感觉华电国际不如国电电力质量好，一个是分红方案不如国电大方，另一个是国电的大渡河更有拔估值的潜力。但是华电今年涨幅低于国电等几大电力，所以如果看好火电的话，目前华电性价比较高。

淮河能源和皖能电力比，感觉比皖能贵，但是75%的分红方案把估值水平抬高也情有可原，比较担忧的点在于投产的电厂能否带来净利润的增加，以及3年分红方案结束后还能否继续维持高分红政策。

天地科技在我看来是典型的烟蒂股，现金多，有息负债少，估值水平低，分红慷慨，跟中创智领比更便宜，涨幅也低，但是和中创比少了高增长的汽车配件业务，未来煤价能否回升，煤企资本开支能否提高，对天地科技业绩影响比较大。

（二）当前透视盈余

PE和PB较上周均有提高，主要是市值的增加导致，但整体还算健康。持仓PE10.83，持仓PB1.77，持仓股息率4.82%，持仓ROE16.38%，负债率47.33%，预计静态年化回报9.24%

（三）未来三年股息率

预计未来三年股息率较上周下降较多，主要是我大幅下修了对几大电力的预期增速。至于原因，没别的，纯粹是怕自己对电力太上头，贯彻落实股市里的弱势思维。

下修之后，目前没有能在3年后达到7%股息率的公司了，所以未来应该不会再加仓了，如果下周市值继续涨的话，也许会波动减点仓位。

声明：本文全是主观臆断，不构成投资建议，千万勿信勿跟。