正式报价出来了：预计为2.8亿-3.5亿元。
必凯尔2024年披露销售额为1.65 亿元，净利润为1,387万元，2023年净利润为3,279万元
则估算PS为2倍不到，PE为25倍左右，按2023年PE为10倍。
感觉明德合算的
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以下信息来自：颐通社

亏损近3亿，蓝帆医疗"断舍离"，明德生物接盘

2025年岁尾，两家医疗科技上市企业公告在武汉交汇。一边是蓝帆医疗，这家曾经的行业明星，前三季度账面上躺着2.86亿元的亏损数字。另一边是明德生物，归母净利润暴跌83%，扣非净利润陷入亏损6332万元的负值泥潭。两家公司都在寻找破局之道。答案在一家名叫"武汉必凯尔"的应急救护包企业身上。当蓝帆医疗决定甩卖，当明德生物咬牙接盘，背后是中国医疗器械行业一场深刻的战略重构——有人在做减法，有人在做加法；有人急着止血，有人渴望破圈。本文2406字，7分钟
来源 | 颐通社 （ID：Medisophy）






▍必凯尔：细分领军资产，为何成了"烫手山芋"
必凯尔的履历堪称亮眼。自2020年成为蓝帆医疗全资子公司后，经过五年深耕，奠定了坚实产业基础。作为全球应急救护包细分市场的领军者，拥有年产2000万套的产能，产品销往60多个国家。2024年推出的急救毯，在拼多多同类产品中排名第一，京东位列第三。2025年上半年营收7580万，净利润752万，账面上看是一门稳当的生意。它是国内最早引入国际急救理念的企业之一。这样的"隐形冠军"，按理说应该是母公司的心头肉。但蓝帆医疗却下定决心要卖？翻开蓝帆医疗的战略版图，答案逐渐清晰。这家企业近年构建了"健康防护+心脑血管"两大核心板块，一边是PVC手套这样的防护用品，占据全球24.14%的出口份额；一边是高值耗材，旗下德国NVT研发的心脏瓣膜产品，第三季度销量暴增98%，增速迅猛。相比之下，必凯尔显得有些"格格不入"，毛利率只有15%-20%，远低于心脑血管业务的高利润水平。近三年营收徘徊在1.6亿左右，2022年1.61亿，2023年1.68亿，2024年1.65亿，增长曲线几乎是一条直线。一边是近3亿的亏损窟窿，一边是增长乏力的非核心资产。蓝帆医疗的选择，是一场不得不进行的"断舍离"。

▍明德生物，重塑增长曲线



有人急着卖，就有人急着买。明德生物的处境同样艰难。这家成立于2008年的IVD明星企业，曾经在急危重症体外诊断领域风生水起，体外诊断试剂、急危重症信息化、第三方检验服务三驾马车齐头并进。但近两年的业绩报表，写满了焦虑。疫情之后，高基数带来的2023年归母净利暴跌98.22%，2024年继续下滑0.54%。2025年前三季度，营收2.27亿，同比增长仅0.53%，几乎是原地踏步。在扣非净利润上——负得6332万，意味着主营业务已经失去造血能力。明德生物需要一个新故事，一个能让资本市场重新相信的第二增长点。必凯尔的出现，像是一把打开困局的钥匙。表面上看，这是一家做急救包的企业，跟明德生物的体外诊断业务关联性不强。但在明德生物的战略规划里，这笔收购有着一盘大棋——从"院内诊断"延伸到"院外应急"，从医疗机构场景突围到消费端市场。地缘优势也降低了整合风险。明德生物和必凯尔都在武汉，不需要跨省协调，团队磨合、供应链对接都能快速完成。同时，资源互补的想象空间巨大。明德在医院的深厚渠道，能把必凯尔的专业急救产品推进院内市场；必凯尔在海外和消费端的销售网络，则能成为明德生物走出医院、拥抱C端的桥梁。这笔交易的设计也相对稳妥。明德生物采用现金收购，拿下必凯尔100%股权，不涉及发行股份，不会稀释现有股东权益。双方还签订了业绩承诺——如果必凯尔未来表现不佳，蓝帆医疗需要履行补偿义务，相当于给买家上了一道保险。一场看似"甩卖"的交易，实则是各取所需的精准匹配。▍并购重组，选择的博弈
这场并购的真正意义，要放在更大的产业图景里才能看清。
2023年，工信部等五部门联合发布《安全应急装备重点领域发展行动计划》，应急救护产业从边缘地带被推向聚光灯下。数据显示，2024年我国安全应急装备产业规模突破9200亿，近三年年均增速稳定在10%左右。
这是一个正在爆发的千亿级市场。从家庭常备的急救包，到企业工厂的应急设备，从车载救护装备到户外探险用品，应急救护正在渗透进每一个生活场景。人们对生命安全的重视，正在转化为实实在在的消费需求。
对比全球市场，中国的应急救护普及率仍然偏低。在发达国家，急救包的家庭配置率超过80%，而国内这个数字还不到30%。巨大的市场缺口，意味着巨大的增长空间。
明德生物看中的，正是这片蓝海。
必凯尔虽然体量不大，但它是行业标准的参与制定者，掌握着技术话语权。收购之后，明德可以将自身的体外诊断技术嫁接到急救产品上，开发出智能化、精准化的新型装备。
这是产业融合的魅力。当诊断技术遇上应急救护，当院内场景连接院外场景，整条产业链将有望重新激活。明德生物不再只是一家做诊断的公司，而是"从诊断到防护、从救治到应急"的全流程解决方案提供商。
这是一场关于选择的博弈。
在有限的资源面前，企业必须决定把鸡蛋放在哪个篮子里。蓝帆选择高值耗材，明德选择应急救护，背后都是对产业趋势的深刻判断。
截至2026年1月4日，根据公开资料，蓝帆医疗转让必凯尔的交易对价，预计为2.8亿-3.5亿元。双方已签署《股权收购意向协议》达成初步意向，但仍需履行相应的审批程序，目前处于筹划阶段，尚未最终确定。交易能否完成，需等待双方后续的信息披露。//@代号JJ:$蓝帆医疗(SZ002382)$ $明德生物(SZ002932)$
欢迎关注我，这篇文章说收购款是3亿元，必凯尔2024年销售额2.54亿，蓝帆之前收购款是2亿不到一点，感觉卖得便宜了，股价上也能体现，蓝帆今天股价 +1.6%，明德 +7.3%