最近才开始广泛看美股 biotech，国内持仓该配的都配的差不多了，剩下就是锁仓不动，用时间换空间，长期看好。
看美股 biotech 有几点原因，一个是中国创新药其实算是刚起步的阶段，现在比较领先的也基本上是堆工程师红利和排列组合的结构性抗体和抗体偶联领域，但是中国创新药的优势（成本低，病人多，速度快）在临床阶段有着全球无可匹敌的优势而且这个优势很难被 tech 的发展和 modality 的更新给填补，毕竟要在人体上做实验不能在 AI 里做临床实验。这个时候看比较成熟的美股医药对于未来十年中国创新药的发展有很好的增益，我甚至认为当前看国内创新药的研究员大部分都是在拿着以前看仿制药那一套尺子在衡量创新药（尤其是去年行情好，不少非药研究员转型覆盖创新药），然而随着市场定价机制的成熟，未来真正看的好的创新药研究员一定不能脱离美股 biotech 的体系来看。（更何况中国创新药未来是在国际市场与美股 biotech 同台竞争）这是第一点，能力素质的必然要求。
第二点，美股 biotech 相比较港股有两个特别独特的优势，第一个是退出路径好（biotech 创立的初心就是卖给 MNC），第二个是罕见病的支付体系完善，所以很多 biotech 也会去做小而美的罕见病。港股 biotech 不可能被 MNC 收购，所以只能 bd 出去，那么 bd 就存在一个预期和反预期的问题，这也是为什么很多 biotech 在 bd 完反而大跌，但美股 biotech 不一样，并购是真的扎扎实实会涨，溢价 80% 并购就直接给你 80% 的收益率，所以不要担心退出路径的问题。
第三点，看了很多美股 biotech 以后会客观地认识创新药的全貌，很多自媒体瞎吹的美股 biotech 的生存空间被中国超越完全是无稽之谈，美股 biotech 各种新modality 各种靶点各种适应症都百花齐放，但港股 biotech 大部分都在 follow，比如小核酸国内 follow 的基本上都是几年前 alnylam 的那一套，国内资本市场的要求也是这种 follower 生态的一个 trigger，一个药 bd 了出去然后一众药企马上扑上去做同靶点的 me too，追求一个低风险低回报，万一被 bd 了呢。。
第四点，其实不少美股 biotech 比港股 biotech 估值反而合理，很多已经刚刚有商业化单品起步的美股 biotech 估值也才 600-700 亿港币，MNC 的估值更不用说了除了 LLY 基本都是十几倍 PE 和高股息，最大的 biotech 也才 3000 亿人民币市值左右，25 年能做到接近 40 亿美刀的收入和 50% 以上的增速，以及有不断迭代的 siRNA 平台（现在几个成药基本上是十年前的平台做的）。