京东健康2025年业绩：营收与利润双增超25%，优势与短板并存
2026年3月，京东健康（06618.HK/86618.HK）发布2025年全年业绩公告，交出一份超市场预期的年度答卷。
在数字医疗行业规范化发展、医药电商渗透率持续提升、线上医保支付逐步落地的行业背景下，公司全年实现总收入734.4亿元，同比增长26.3%；归母净利润53.7亿元，同比增长29.1%。
其中，零售药房业务商品收入608.9亿元，同比增长24.8%，保持稳健增长。服务业务收入125.6亿元，同比增长34.1%，成为增长最快的板块。
依托京东集团的供应链基因与流量底座，京东健康巩固了医药电商龙头地位，但财报数据也暴露了业务结构、线下布局、竞争承压等一系列深层问题。
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营收利润与盈利质量创历史最佳
2025年是京东健康成立以来盈利质量最优的一年，营收连续四个季度保持20%以上同比增速，利润增速显著跑赢收入，费用率持续优化，现金流大幅改善，实现“规模、利润、现金流”三维度高质量增长。
从核心盈利指标看，公司全年总收入734.4亿元，较同期增长26.3%，展现出强劲的增长韧性。
其中，商品销售收入608.9亿元，同比增长24.8%，占总收入比重82.9%，仍是公司核心基本盘；服务收入125.6亿元，同比增长34.1%。
从利润端表现看，毛利规模达182亿元，同比增长36.7%，毛利率从22.9%提升至24.8%，同比提升1.9个百分点，核心驱动因素为高毛利新药、保健品、医疗器械品类占比的提升，以及服务业务的快速放量。
同时，全年归母净利润53.7亿元，同比增长29.1%；Non-IFRS净利润65.3亿元，同比增长36.3%，净利润率8.9%，较2024年提升0.7个百分点，创下公司上市以来最高盈利水平。
从费用管控成效看，履约费用率10.4%，与2024年持平，规模效应下仓储配送成本保持稳定。
公司业绩公告
销售及市场推广费用率5.2%，维持稳定；研发费用率2.2%，同比小幅下降，技术投入更高效；一般及行政费用率从2.4%降至1.6%，股份支付开支减少带来显著成本优化，全费用率下行直接推动利润率提升。
更值得关注的是，其现金流与资金状况也是2025年业绩最大亮点之一。经营活动产生的现金流量净额101.7亿元，同比增长134.8%，经营现金流与净利润比值超1.5，盈利变现能力极强。
而现金流大幅改善主要源于盈利增长、营运资金优化，以及应付账款等经营性负债的合理管理，核心业务自我造血能力全面升级。
截至2025年末，公司现金及现金等价物317.8亿元，资金储备总额695亿元，充沛的现金流为供应链扩张、线下布局、AI研发与战略并购提供了充足支撑，抗风险能力行业领先。
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服务与创新驱动第二增长曲线
京东健康2025年业务呈现“商品业务稳增长、服务业务高增速、创新业务破局”的格局，同时依托京东集团供应链优势，深化“医-检-诊-药”服务闭环。
首先，零售药房业务供应链壁垒加固，新药首发与全渠道拓展双轮驱动。
作为核心收入来源，零售药房业务新药首发优势持续扩大，2025年全网首发超100款新药，同比大增200%，涵盖肿瘤、自身免疫、流感、糖尿病等重磅治疗领域，占据国内医药电商新药首发份额70%以上，“新药全网首发第一站”地位巩固。
同时，其品类结构持续优化，营养保健领域超7000个品牌连续3年保持销售增长；医疗器械业务实现“硬件+软件+服务+生态”模式，家用医疗、康复护理、智能检测设备快速增长；处方药线上销售合规化推进，处方流转效率提升，处方药品类收入占比稳步提高。
更重要的是，全渠道即时零售落地，线上购药医保个账支付覆盖29个重点城市，自营药房门店超300家，依托京东物流即时配送能力，实现“线上下单、线下就近履约、医保实时结算”，覆盖城市与订单量快速增长，时效与体验优势拉开与同行差距。
其次，互联网医疗与健康服务闭环成型。
到家快检服务覆盖27个城市，提供160余项检测项目，全年订单量同比增长81.9%；居家护理服务入驻护士超2.1万名，覆盖47个城市，满足银发人群、慢病患者的居家健康需求。
公司业绩公告
且“医-检-诊-药”闭环打通，实现从问诊、检测、开方到购药、护理的全流程服务，用户粘性与转化效率大幅提升，服务业务高增长具备可持续性。
另外，AI技术赋能全场景落地。2025年京东健康将AI深度融入供应链、诊疗、服务、运营全环节，成为效率提升与体验优化的核心引擎。
消费者端，AI医生“大为”累计完成数亿次交互，提供7×24小时健康咨询、慢病管理、用药指导服务，缓解医疗资源紧张问题。
医院端，“京东卓医”AI解决方案落地多家三甲医院，累计服务患者超500万人次；供应链端，AI驱动智能仓储、智能采购、需求预测，降低库存周转天数，提升履约效率，履约费用率保持稳定。
AI技术不仅降低了运营成本，更创造出新的服务场景与用户价值，成为公司长期竞争力的核心支撑。
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结构性短板凸显，
增长天花板与竞争压力并存
亮眼财报之下，京东健康的业务失衡、线下滞后、竞争加剧等问题同样突出，成为制约长期发展的关键瓶颈。
一方面，业务结构严重失衡，“重药轻医”格局未改。
2025年商品收入占比仍高达82.9%，医药及健康产品销售仍是核心收入来源，而服务收入占比仅17.1%，且主要依赖平台广告与佣金，医疗服务变现能力薄弱。
互联网医疗的核心价值在于诊疗与健康管理，但京东健康至今未摆脱“医药电商”的标签，医疗服务收入占比远低于平安好医生等同行，用户粘性与复购依赖购药需求，而非医疗服务，长期增长缺乏第二曲线。
另一方面，线下布局迟缓，错失院外市场核心份额。
据中国药店杂志披露，当患者续方购药时，流转到线下零售药店的处方药份额为10%—35%，线上药店则为1%—5%。
而京东健康截至2025年底仅开设300余家自营药房，且明确表示无大规模线下并购计划。与阿里健康、益丰药房等加速线下布局不同，京东健康过度聚焦线上，导致在慢病处方流转、社区医疗、即时购药等线下场景缺失触点，难以承接医院外流处方与中老年用户需求。
线下能力的短板，直接限制了其在医保落地、慢病管理、患者服务等核心场景的渗透。
而且，行业竞争白热化，流量与价格双重承压。
医药电商已形成“双寡头+多玩家”格局，阿里健康紧追不舍，美团买药、叮当健康以O2O即时零售抢占急用药市场，线下连锁药店加速线上化，通过医保、门店优势反向分流用户。
即时零售领域的价格战与履约补贴，持续侵蚀利润空间，同时，用户线上购药的选择增多，京东健康的流量优势被稀释。
2025年财报证明，京东健康凭借供应链与运营效率，实现了高质量增长与盈利突破，坐稳医药电商龙头位置。
但“重药轻医”、线下滞后、竞争承压等问题，决定了其无法依赖电商逻辑长期领跑。
互联网医疗的终局，不是卖药的渠道，而是覆盖全生命周期的健康服务生态。京东健康的未来，在于跳出电商思维，真正扎根医疗本质，补齐服务与线下短板，在合规与创新中找到平衡。