$趣致集团(00917)$ 拆解下这家公司的收入结构和特点
趣致集团的收入构成很有特点：虽然它拥有并运营自动售货机，但其主要收入并非来自卖货，而是来自“营销服务”。简单来说，这是一家AI营销科技公司，而非传统的零售设备公司。
收入来源及构成特点分析：
1. 核心收入来源：AIoT营销解决方案（约84%）
这是趣致集团最核心的业务板块，也是它估值逻辑的基石。这部分收入主要来自快消品品牌（如饮料、零食品牌）支付的营销费用。
业务实质： 趣致集团利用其部署在户外的智能终端（自动售货机），为品牌提供互动营销活动。这包括所谓的“AI互动”（如语音交互、动作识别、气味散发等技术）来吸引消费者参与，从而帮助品牌方推广新品或提升知名度。
细分构成：
标准化营销服务： 占比最大，约占总收入的71.45%。这通常是指固定的广告位展示、品牌露出等标准化服务。
增值营销服务： 占比约12.55%，但增长迅速。这包括定制化的AI交互活动、数据策略服务等，毛利率极高（曾达到90.1%）。
2. 次要收入来源：商品销售（约12%）
这部分收入来自自动售货机实际卖出的商品（如饮料、零食）。
业务实质： 这是传统的零售逻辑，通过铺设点位销售商品赚取差价。
特点： 虽然这部分业务营收占比不高，但它为营销服务提供了物理载体和流量入口。值得注意的是，单台设备的销售额和网点数量并不及行业龙头（如友宝在线），但趣致集团通过提升高毛利商品比例和互动营销，试图提高这一块的盈利能力。
3. 收入构成的显著特点
趣致集团的收入结构有以下几个显著特征，使其在资本市场显得“与众不同”：
高毛利结构： 营销服务（特别是增值部分）的毛利率远高于商品销售。2025年上半年，营销服务毛利率为62.2%，
而商品销售仅为25.6%。这意味着公司主要利润来自于“卖服务”而非“卖货”。
大客户依赖： 收入高度依赖头部大客户。公司通过提升对大客户的单客价值（平均每名大客户贡献收入超千万）来驱动增长，且积极拓展新能源汽车、家电等新行业客户。
“AI叙事”与“零售实质”的差异： 财务报表上，80%以上的收入来自营销服务；但在物理载体上，它依然依赖自动售货机网络。
总结：
这是一家“以卖货机器为载体，实则售卖AI营销服务”的公司。它的收入主要来自品牌方为推广产品而支付的费用，而不是消费者购买饮料的钱。