转型（大健康+创新药）价值重估10倍启航！

一、传统业务：稳盘基本盘
业务构成与假设
- 原料药：沙坦类、心血管等特色API，欧洲合规优势，价格企稳回升
- 制剂：一体化放量，集采+海外双轮，沙库巴曲缬沙坦等重磅品种落地
- CDMO：绑定默沙东，动保+小分子订单持续，利润率提升
- 营收：30亿元（2026年约20亿，复合增速约8%）
- 净利润：4.5亿元（净利率15%，一体化+规模效应）
- 估值：15–20倍PE（成熟原料药/制剂企业中枢）
- 对应市值：68–90亿元
二、JH389：非药GLP-1大单品
产品与定位
- 口服益生菌递送GLP-1，非药（膳食补充剂/功能食品），欧洲EFSA申报中（2026年有望获批）
- 差异化：避开注射剂，覆盖微胖、停药反弹、怕针人群，低价（月均约50美元）
- 市场：全球体重管理+控糖，千亿级赛道
- 营收：50亿元（欧洲+美国+亚太，渗透率1%+）
- 净利润：15亿元（净利率30%，非药高毛利）
- 估值：30