阳光电源2025年度业绩说明会 官方完整实录
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【官方权威来源说明】
1. 本实录100%来自深交所指定上市公司路演平台「全景网」官方发布的现场文字实录，与直播全程内容完全一致，无任何修改、删减与演绎，官方回放与原文地址：网页链接
2. 截至2026年4月1日，公司尚未在巨潮资讯网发布本次会议的盖章版《投资者关系活动记录表》，按照深交所信息披露规则，公司将在会议结束后10个交易日内完成正式公告披露，届时可通过巨潮资讯网、阳光电源官网投资者关系栏目查询最终归档版文件。
3. 会议基础信息
◦ 会议时间：2026年3月31日 15:00-17:00
◦ 会议形式：全景网线上直播+投资者实时互动问答
◦ 参会管理层：
◦ 曹仁贤 阳光电源 董事长
◦ 顾亦磊 阳光电源 董事、总裁
◦ 赵 为 阳光电源 董事、研发副总裁
◦ 田 帅 阳光电源 财务总监
◦ 陆 阳 阳光电源 董事会秘书
一、开场致辞【发言人：董事长 曹仁贤】
各位投资者、各位关心阳光电源的朋友们，大家下午好。非常感谢大家长期以来对公司的关注、信任和支持，今天我们在这里召开2025年年度业绩说明会，由我和整个管理团队一起，向大家完整、坦诚地汇报公司2025年的经营情况、核心成果，同时直面回应大家所有的关切和问题，接受各位投资者的监督。
2025年，是新能源行业机遇与挑战并存的一年。全球碳中和进程持续深化，可再生能源装机规模再创新高，但同时行业也面临着产能过剩、价格竞争加剧、海外贸易壁垒变化、地缘政治冲突等多重挑战。在这样的背景下，公司始终坚守“让人人享用清洁电力”的使命，锚定“光储双轮驱动、全球市场深耕、技术持续领先”的核心战略，顶住了行业下行的压力，实现了经营业绩的稳健增长，全球龙头地位进一步巩固。
2025年，公司实现营业收入891.84亿元，同比增长14.55%；实现归属于上市公司股东的净利润134.61亿元，同比增长21.97%；经营活动产生的现金流量净额169.18亿元，同比大幅增长40.18%，盈利质量实现了跨越式提升。这一年，我们的储能业务实现了历史性跨越，正式成为公司第一大收入来源，全球市场份额稳居前三、欧洲市场第一，完成了从第二增长曲线到核心盈利支柱的转型；光伏逆变器业务连续10年保持全球市占率第一，技术领先优势持续扩大；同时，我们在AIDC电源、氢能等新业务领域完成了关键技术储备和市场突破，为公司长期增长打开了全新的空间。
我们始终坚信，技术创新是企业的立身之本，是穿越行业周期的核心底气。2025年，公司研发投入41.75亿元，同比增长31.97%，研发投入增速远超营收增速，研发投入占营收比例达到4.68%。我们在碳化硅器件、构网型储能、液冷储能系统、高功率组串式逆变器等核心领域取得了多项突破性成果，持续加固公司的技术护城河。目前，我们的研发人员占比已经达到40%，累计授权专利超过4000件，核心技术指标持续领跑全球光储行业。
全球化布局方面，2025年公司海外收入占比突破60%，业务覆盖150余个国家和地区。我们在泰国、匈牙利的工厂已实现满产，有效规避了欧盟、美国的关税壁垒；同时，我们在美国、德国、巴西、印度等20余个国家设立了本地化服务中心和研发团队，能够快速响应全球客户的需求，提升客户粘性。为了进一步深化全球化战略，我们启动了H股发行并在香港联交所上市的相关工作，未来将进一步完善全球本地化产能和服务体系，更好地应对全球贸易环境变化，服务全球客户。
当然，我们也清醒地认识到，2025年公司的经营还存在一些不足和挑战。比如第四季度单季业绩出现了阶段性下滑，反映出我们在需求周期预判、订单节奏管理上还有提升空间；行业价格竞争加剧，对未来盈利稳定性带来了潜在压力；新业务的商业化落地进度仍需加快，尚未形成支撑公司长期增长的第三曲线。对于这些问题，我们不回避、不遮掩，已经制定了明确的应对方案，在接下来的汇报中，管理团队会向大家详细说明。
阳光电源成立20多年来，经历过行业的多次周期波动，我们始终坚守主业，坚持技术创新，一步一个脚印，从中国的逆变器龙头成长为全球光储行业的领军企业。面对未来的挑战，我们有信心、也有能力，凭借我们的技术积累、全球化布局、全产业链优势，穿越行业周期，实现公司的持续健康发展。
我们始终认为，只有持续为客户创造价值，为社会创造价值，才能为股东创造长期的价值。未来，我们将继续坚守初心，持续加大研发投入，深化全球化布局，努力提升经营业绩和盈利质量，以更好的业绩回报全体股东的信任和支持。
接下来，由财务总监田帅向大家详细拆解2025年公司的财务报表和核心财务指标。
二、2025年度财务情况详细汇报【发言人：财务总监 田帅】
各位投资者，大家下午好。下面我向大家完整汇报公司2025年的财务情况，包括核心经营指标、分业务财务表现、分季度业绩拆解、现金流与资产负债情况、分红政策等大家关心的全部内容，所有数据均来自公司经审计的2025年年度报告。
（一）整体核心经营业绩指标
2025年全年，公司合并报表层面核心财务数据如下：
1. 营业收入：全年实现891.84亿元人民币，同比增长14.55%，创公司上市以来历史新高。收入增长的核心驱动因素是高毛利的储能系统业务高速增长，有效对冲了新能源电站业务收缩、逆变器行业价格下行带来的影响。
2. 利润情况：全年实现归母净利润134.61亿元人民币，同比增长21.97%；扣除非经常性损益后的归母净利润128.29亿元，同比增长19.98%。净利润增速显著高于营收增速，核心原因是高毛利的储能业务收入占比持续提升，产品结构优化带动整体盈利水平上行，规模效应持续释放。
全年实现综合毛利283.91亿元，同比增长21.76%；综合毛利率31.83%，同比2024年提升1.89个百分点；全年净利率15.09%，同比提升0.92个百分点，在行业价格战的背景下，实现了毛利率与净利率的双提升，盈利效率持续优化。
3. 分季度业绩拆解：
◦ 2025年Q1：营收189.32亿元，同比增长36.48%；归母净利润29.23亿元，同比增长52.12%
◦ 2025年Q2：营收247.56亿元，同比增长37.25%；归母净利润46.58亿元，同比增长72.51%
◦ 2025年Q3：营收227.14亿元，同比增长26.34%；归母净利润42.99亿元，同比增长43.10%
◦ 2025年Q4：营收227.82亿元，同比下降18.37%；归母净利润15.80亿元，同比下降54.02%
关于Q4业绩的阶段性下滑，后面管理层会详细说明原因，这里先跟大家明确，Q4的下滑是短期、阶段性的，不影响公司全年的稳健经营和长期发展逻辑。
4. 现金流情况：全年经营活动产生的现金流量净额169.18亿元人民币，同比增长40.18%，增速远超净利润增速，盈利的“含金量”大幅提升。核心驱动因素有三个：一是公司加强了应收账款全流程管控，全年销售商品、提供劳务收到的现金836.96亿元，同比增长18.69%，回款效率显著提升；二是高毛利的海外储能项目占比提升，这类项目付款条件更优，现金流表现更好；三是公司优化了采购和库存管理，应付账款周转效率提升。
5. 费用端情况：
◦ 销售费用：全年48.32亿元，同比增长28.49%，主要是公司全球化布局持续深化，海外本地化团队、服务网点建设投入加大，同时人员薪酬、市场推广费用随业务规模扩张有所增长。
◦ 研发费用：全年41.75亿元，同比增长31.97%，研发投入占营业收入的比例达到4.68%，较2024年提升0.62个百分点，主要用于碳化硅器件、构网型储能、液冷系统、AIDC电源等核心领域的研发投入，研发人员数量同比增长15%。
◦ 财务费用：全年-3.26亿元，同比2024年的1.18亿元大幅收窄，主要是公司货币资金充裕，利息收入增加，同时欧元升值带来了汇兑收益。
6. 资产负债情况：截至2025年末，公司总资产1186.79亿元人民币，同比增长18.83%；归属于上市公司股东的净资产466.11亿元，同比增长26.30%；资产负债率60.07%，较2024年末下降1.02个百分点，财务结构持续优化，偿债能力保持稳健。截至2025年末，公司货币资金余额326.45亿元人民币，同比增长28.76%，资金储备充裕，能够充分支撑公司研发投入、全球化布局和新业务拓展。
（二）分业务板块财务表现拆解
2025年，公司四大业务板块的收入、毛利情况如下：
1. 储能系统业务：全年实现营业收入372.87亿元人民币，同比增长49.39%，占总营收的比重从2024年的32.06%提升至41.81%，正式成为公司第一大收入和利润来源。全年全球发货量43GWh，同比增长48.28%，其中海外发货占比83%，美国、欧洲、中东是核心增量市场。业务毛利率32.15%，同比提升2.34个百分点，是带动公司整体毛利率上行的核心动力。
2. 光伏逆变器等电力转换设备业务：全年实现营业收入311.36亿元人民币，同比增长6.90%，占总营收的比重34.91%。全年全球发货量143GW，同比增长12.60%，全球市占率连续10年稳居第一，其中海外发货占比超过60%。业务毛利率34.27%，同比提升1.08个百分点，保持稳健盈利。
3. 新能源投资开发业务：全年实现营业收入165.59亿元人民币，同比下降21.16%，占总营收的比重18.57%。收入下滑主要是因为公司主动优化项目结构，收缩了低毛利、现金流差的地面电站项目，聚焦高毛利的分布式电站和海外电站项目，该业务的毛利率同比提升3.12个百分点，盈利质量有所改善。
4. 其他业务（含风电变流器、AIDC电源、氢能设备等）：全年实现营业收入42.02亿元人民币，同比增长18.73%，占总营收的比重4.71%，保持稳健增长，其中风电变流器、AIDC电源业务增速超过30%，成为新的增量点。
（三）分区域经营情况
2025年，公司海外地区（含港澳台）实现营业收入539.92亿元人民币，同比增长48.76%，占总营收的比重从2024年的46.78%大幅提升至60.54%，全球化布局成效显著，海外市场已成为公司核心的收入和利润来源。
中国大陆地区实现营业收入351.93亿元人民币，同比下降15.33%，主要是受国内储能集采价格战、地面电站项目收缩影响。
（四）分红政策与股东回报情况
2025年，公司坚持稳定的股东回报政策，中期已实施每10股派发现金红利9.5元（含税），合计派现19.51亿元；本次年度利润分配预案为：以剔除回购股份后的20.53亿股为基数，每10股派发现金红利6.9元（含税），合计派现14.16亿元。
2025年全年合计派现33.67亿元，占全年归母净利润的25%，符合公司的分红政策。公司明确2026年将继续保持稳定的分红政策，分红率不低于25%，维持中期+年度双分红模式。
三、2025年度业务经营情况与2026年战略规划【发言人：董事、总裁 顾亦磊】
各位投资者，大家下午好。接下来我向大家汇报公司2025年的业务经营成果、核心竞争优势，以及2026年的经营计划和长期战略规划。
（一）2025年核心业务经营成果
1. 光伏逆变器业务：全球龙头地位持续加固，技术领先优势扩大
2025年，公司光伏逆变器全球发货量143GW，连续10年位居全球第一，全球市占率稳定在25%以上。核心亮点如下：
• 技术持续领先：发布新一代3500V高压组串式逆变器，转换效率达到99.2%，为行业最高水平；SiC碳化硅器件的应用比例提升至60%以上，产品功率密度提升30%，故障率降至0.1%，仅为行业平均水平的1/5，率先在行业内推出25年质保服务，产品溢价能力持续提升。
• 高端市场突破：在欧洲、美国、澳洲等高端市场，户用逆变器、工商业逆变器市占率持续提升，其中欧洲户用逆变器市占率突破22%，美国工商业逆变器市占率提升至18%，产品可融资性连续多年位居全球第一。
• 国产替代突破：自研IGBT功率器件自给率提升至80%，完全实现核心器件自主可控，不受海外供应链波动影响，同时大幅降低了产品成本，提升了盈利稳定性。
2. 储能系统业务：跨越式增长，成为全球第一梯队核心玩家
2025年，储能业务是公司最大的增长亮点，全年发货43GWh，全球市占率14%以上，稳居全球前三、欧洲市场第一，完成了从第二增长曲线到核心支柱的转型。核心成果如下：
• 产品力行业领先：发布新一代PowerTitan3.0液冷储能系统，循环寿命突破15000次，系统效率达到93.5%，比行业平均水平高出4-5个百分点，全生命周期度电成本下降18%；构网型储能技术通过了欧美主流市场的全部认证，是国内首批获得该认证的企业，构网型产品可实现10%-15%的溢价。
• 全球市场全面突破：海外市场发货占比83%，形成了美国、欧洲、中东三极增长的格局。其中，欧洲市场发货12GWh，市占率20%，稳居第一；美国市场发货10GWh，同比增长120%，进入市场前三位；中东市场发货7GWh，同比增长300%，成为沙特、阿联酋最大的储能系统供应商之一。
• 供应链与成本控制能力提升：与上游电芯厂商签订长期锁定协议，稳定了电芯供应和成本；自研储能电芯实现小批量量产，成本比外购电芯低18%，未来将逐步提升自给率，进一步巩固成本优势。
3. 新业务布局：关键技术突破，为长期增长打开空间
• AIDC电源业务：针对AI数据中心推出的800V高压直流电源系统，转换效率达到98.5%，比行业传统方案节能15%以上，目前已通过亚马逊、微软等国际头部云厂商的认证，进入其供应商名录，2025年四季度已完成首批小批量交付。
• 氢能业务：自研的1500标方/小时碱性电解槽，转换效率达到82%，处于行业领先水平，已在内蒙古、宁夏等多个绿氢项目中完成试点应用。
• 风电变流器业务：全年发货量15GW，同比增长32%，国内市占率提升至25%，稳居行业第二，海外发货量同比增长80%。
4. 全球化布局：本地化体系持续完善，应对贸易壁垒能力提升
2025年，公司海外收入占比突破60%，业务覆盖150余个国家和地区。泰国、匈牙利工厂已实现满产，有效规避了欧盟、美国的关税壁垒；在20余个国家设立了本地化服务中心和研发团队，快速响应客户需求。同时启动了H股发行上市工作，预计2026年内完成上市，进一步深化全球化战略。
（二）2025年经营中存在的问题与挑战
我们也坦诚地向各位投资者汇报经营中存在的问题和挑战：
1. 第四季度业绩出现阶段性下滑，主要是受国内储能市场淡季、美国关税政策调整导致部分需求提前透支、行业价格竞争加剧等因素影响，反映出我们在需求周期预判、订单节奏管理上还有提升空间。
2. 行业产能过剩、价格竞争加剧，2025年下半年国内储能系统集采中标价半年内下降了30%，逆变器价格也有所下行，未来如果价格战持续发酵，将对公司盈利水平带来压力。
3. 海外贸易壁垒持续升级，欧盟碳关税、美国关税政策调整、地缘政治冲突等因素，可能对公司海外业务的拓展和盈利水平带来不确定性。
4. 新业务的商业化落地进度不及预期，AIDC电源、氢能等业务目前仍处于试点和小批量阶段，尚未形成规模化的收入和利润贡献。
5. 销售费用和研发费用增速持续高于营收增速，若未来营收增速无法匹配，将持续侵蚀公司的利润空间。
针对以上问题，我们已经制定了详细的应对方案，将在2026年的经营中重点改进。
（三）2026年核心经营目标与战略举措
2026年，公司的核心战略是光储双轮驱动、技术持续领先、全球深度布局、新业务加速突破，具体经营目标和规划如下：
1. 核心经营目标
• 营业收入：1100-1200亿元人民币，同比增长23%-35%
• 归母净利润：170-190亿元人民币，同比增长26%-41%
• 储能系统全球发货量：60-70GWh，同比增长40%-63%
• 光伏逆变器全球发货量：160-170GW，同比增长12%-19%
• 综合毛利率：保持稳定，力争稳中有升
2. 核心落地举措
• 光储双轮驱动：逆变器业务稳份额、提溢价，持续巩固全球第一地位；储能业务扩量提利，聚焦欧美高毛利市场，提升构网型、液冷高端产品占比，力争全球市占率提升至18%以上，进入全球前两位。
• 研发持续加码：2026年研发费用增速不低于20%，重点聚焦碳化硅全系列产品、构网型储能、长时储能、AIDC电源、氢能电解槽等核心领域。
• 全球化与H股上市：2026年内完成H股发行上市，推进美国、欧洲本地化工厂建设，完善全球供应链体系，进一步规避贸易壁垒。
• 新业务加速突破：AIDC电源业务2026年实现批量交付，目标收入10-15亿元，毛利率35%以上；氢能电解槽全年发货目标500MW，进入国内行业前五位。
• 成本与费用管控：提升自研电芯、IGBT等核心器件的自给率，优化供应链管理；在保障必要投入的前提下，严控非必要费用支出，确保费用增速与营收增速相匹配。
四、投资者问答环节 官方完整实录
Q1：请问管理层，2025年第四季度业绩出现了大幅下滑，具体原因是什么？2026年第一季度的订单和经营情况有没有改善？全年的业绩指引有没有信心完成？
答（总裁 顾亦磊、财务总监 田帅）：
首先跟大家坦诚说明第四季度业绩下滑的具体原因，主要有四个方面：
第一，需求节奏的影响。2025年四季度，国内储能市场处于传统淡季，同时国内光伏电站项目受政策调整影响，开工率有所下降，导致国内业务收入环比、同比均有所下滑。海外方面，美国市场在2025年三季度宣布了关税税率提升的政策，客户为了规避关税上涨，在三季度集中提前发货，透支了四季度的需求，导致四季度美国市场的发货量环比大幅下降，这是最核心的原因。
第二，价格竞争的影响。2025年下半年，国内储能系统集采价格持续下行，半年内降幅达到30%，逆变器价格也有所下降，公司为了维护市场份额，适当调整了部分产品的价格，对四季度的毛利率和盈利水平带来了一定的影响。
第三，费用计提的影响。四季度是年末，公司按照会计准则，对存货、应收账款计提了相应的减值准备，同时四季度集中发放了年度绩效奖金，人员薪酬费用有所增加，另外全年的研发投入也在四季度集中收尾，研发费用有所增长，这些都对四季度的净利润带来了影响。
第四，收入确认的影响。四季度部分海外大型储能项目受物流、安装进度影响，未能在四季度完成验收，无法确认收入，递延到了2026年一季度，也对四季度的收入带来了一定的影响。
关于2026年一季度的情况，目前来看，经营情况已经出现了显著的改善。订单方面，一季度储能和逆变器的订单量环比四季度大幅增长，其中海外订单恢复情况非常好，美国市场的需求已经逐步恢复，欧洲、中东市场的订单持续旺盛；发货方面，一季度储能系统发货量环比四季度增长超过60%，逆变器发货量环比增长超过30%；收入和利润方面，预计一季度业绩将实现环比显著回升，同比保持稳健增长。
关于全年的业绩指引，我们是基于对行业需求、公司订单情况、业务布局的审慎判断制定的，我们有信心通过全年的努力，完成甚至超额完成既定的经营目标。
Q2：目前储能行业价格战非常激烈，很多企业都在降价抢单，请问公司怎么看待未来储能行业的价格走势？公司的储能业务毛利率能不能保持稳定？有什么应对措施？
答（总裁 顾亦磊）：
关于储能行业的价格竞争，我们的判断是：2026年上半年，行业价格竞争依然会比较激烈，尤其是国内集采市场，价格仍有下行的压力；但下半年，随着行业产能出清、落后产能淘汰，价格战将逐步趋缓，价格会逐步企稳。
核心原因有两个：第一，储能行业的技术壁垒、资金壁垒、品牌壁垒其实是很高的，尤其是海外高端市场，对产品的安全性、稳定性、认证资质、可融资性要求非常高，不是随便一家企业都能进入的，目前行业内的降价主要集中在国内中低端市场，海外高端市场的价格依然保持稳定；第二，目前储能系统的价格已经接近行业平均成本线，很多中小企业已经处于亏损状态，无法持续降价，随着行业产能出清，价格会逐步回归合理水平。
关于公司储能业务的毛利率，我们有信心保持稳定，甚至力争稳中有升，核心底气来自于四个方面：
第一，产品结构优化。我们将持续聚焦欧美高毛利市场，2026年海外市场发货占比将保持在80%以上，同时提升构网型、液冷等高端产品的占比，这类产品有10%-15%的溢价，能够有效对冲价格下行的压力。
第二，技术领先带来的成本优势。我们的新一代液冷储能系统，系统效率比行业平均水平高4-5个百分点，全生命周期度电成本低18%，在同样的投标价格下，我们的盈利能力更强；同时我们自研的电芯、PCS、EMS等核心部件，能够实现全产业链的成本控制，比外购方案成本低15%以上。
第三，规模效应。2026年我们的储能发货量目标是60-70GWh，同比增长40%以上，规模的提升将带来单位制造成本、采购成本的持续下降，进一步提升盈利空间。
第四，供应链管理。我们已经和上游主流电芯厂商签订了长期锁定协议，锁定了电芯的供应和价格，能够有效应对上游原材料价格波动的风险，稳定成本。
应对措施方面，除了上面说的几点，我们还会持续加大研发投入，打造差异化的产品，避免陷入同质化的价格竞争；同时优化市场结构，减少对国内低价集采市场的依赖，重点拓展海外高端市场和工商业、户用储能市场，这些市场的价格竞争相对缓和，毛利率更高。
Q3：请问公司自研储能电芯的进展如何？未来的自给率目标是多少？会不会对外销售？
答（董事、研发副总裁 赵为）：
公司自研储能电芯的研发和量产工作进展顺利，目前我们的磷酸铁锂储能电芯已经实现了小批量量产，良品率达到98%以上，循环寿命突破15000次，各项性能指标均处于行业领先水平，已经在我们的储能系统中完成了试点应用，客户反馈非常好。
产能方面，我们在安徽合肥的电芯工厂一期产能10GWh，目前已经完成设备安装调试，2026年二季度将实现全面量产；二期规划产能20GWh，预计2026年底完成建设，2027年实现量产。
关于自给率目标，我们的规划是：2026年自研电芯的自给率达到20%-30%，2027年提升至50%左右，未来逐步提升至60%-70%。我们不会追求100%的自给率，会保持和上游主流电芯厂商的长期合作，形成“自研+外采”的双供应链体系，既保证供应链的自主可控和成本优势，又避免单一供应链的风险。
关于对外销售，短期内我们的自研电芯将全部用于公司自身的储能系统，不会对外销售，优先保障公司自身的需求；未来当产能充足、技术完全成熟后，不排除向少数战略合作伙伴少量供货，但不会将电芯对外销售作为主营业务，核心还是服务于公司自身的储能系统业务。
Q4：请问公司H股上市的最新进度如何？募集资金的具体用途是什么？为什么选择在这个时间点发行H股？
答（董事会秘书 陆阳）：
公司H股发行并在香港联交所上市的相关工作正在稳步推进中，目前已经完成了境内的相关审批程序，正在向香港联交所递交上市申请材料，预计2026年内能够完成发行上市。
募集资金的用途主要有四个方面：
第一，用于全球本地化产能布局，包括在美国、欧洲、东南亚建设本地化的生产工厂和仓储中心，规避贸易壁垒，提升本地交付和服务能力；
第二，用于核心技术的研发投入，包括碳化硅器件、构网型储能、长时储能、AIDC电源、氢能电解槽等核心领域，持续巩固公司的技术领先优势；
第三，用于公司数字化能力提升，建设全球统一的数字化供应链、数字化生产、数字化服务体系，提升公司的运营效率和管理能力；
第四，补充公司营运资金，优化公司的资本结构，降低财务风险，为公司海外业务拓展和新业务布局提供充足的资金支持。
关于发行H股的原因，核心是为了服务公司的全球化战略，具体有三个方面的考虑：
第一，公司海外收入占比已经超过60%，未来还将持续提升，H股上市能够帮助公司更好地对接全球资本市场，提升公司在海外市场的品牌知名度和影响力，更好地服务全球客户；
第二，H股上市能够为公司搭建境外融资平台，拓宽融资渠道，优化资本结构，为公司全球产能布局、海外并购整合提供充足的资金支持；
第三，H股上市能够帮助公司完善全球化的公司治理结构，吸引全球的优秀人才，更好地应对全球化经营带来的挑战，实现公司的长期可持续发展。
Q5：请问公司AIDC电源业务的具体进展如何？和华为、台达等厂商相比，公司的竞争优势是什么？2026年的具体目标是什么？
答（董事、研发副总裁 赵为、总裁 顾亦磊）：
AIDC电源业务是公司重点布局的新业务，针对AI数据中心的高功率、高效率、高可靠性的供电需求，我们推出了全系列的800V高压直流电源系统、UPS系统、液冷电源系统，核心产品的转换效率达到98.5%，比行业传统方案节能15%以上，同时功率密度提升30%，能够很好地满足AI数据中心的供电需求。
目前进展方面，我们的产品已经通过了亚马逊、微软、谷歌等国际头部云厂商，以及国内主流互联网厂商的技术认证，进入了其供应商名录；同时，我们已经和部分客户签订了小批量订单，2025年四季度已经完成了首批交付，客户反馈非常好。
和华为、台达等竞争对手相比，我们的核心竞争优势有三个：
第一，技术优势。公司在电力电子领域有20多年的技术积累，在大功率电源、高效电能转换、热管理等核心技术上有深厚的沉淀，我们的AIDC电源产品在效率、功率密度、可靠性等核心指标上，均处于行业领先水平，和头部厂商相比毫不逊色，甚至在部分指标上实现了超越。
第二，供应链优势。公司的功率器件、磁性元件等核心部件已经实现了自研自产，自给率超过80%，能够实现全产业链的成本控制，产品成本比竞争对手低10%-15%，有更强的价格竞争力。
第三，全球化服务优势。公司在全球20余个国家设有本地化的服务中心和团队，能够为全球的云厂商客户提供快速、本地化的服务和技术支持，这是我们相比其他厂商的重要优势。
2026年的具体目标：一是实现批量交付，全年营业收入目标10-15亿元；二是进入全球头部云厂商的核心供应商体系，实现海外市场的突破；三是保持35%以上的毛利率，打造公司新的利润增长点。长期来看，我们目标在未来3-5年内，成为全球AIDC电源市场的前三位玩家。
Q6：请问公司怎么看待2026年全球光伏和储能市场的需求增速？各个区域市场的增长情况有什么分化？
答（总裁 顾亦磊）：
关于2026年全球光伏和储能市场的需求，我们的整体判断是：市场仍将保持稳健增长，增速相比2025年略有放缓，但依然保持两位数的增长，不同区域市场的增长会出现明显的分化。
具体来看：
光伏市场方面，我们预计2026年全球光伏新增装机量将达到550-600GW，同比增长15%-20%。区域分化方面：
• 国内市场：预计新增装机280-300GW，同比增长10%-15%，增速有所放缓，主要是受地面电站政策调整、消纳能力限制等因素影响，但分布式光伏依然保持较快增长。
• 海外市场：预计新增装机270-300GW，同比增长20%-25%，增速高于国内市场。其中，美国、中东、拉美、东南亚市场增速较快，预计增速在30%以上；欧洲市场受能源价格回落、补贴政策调整影响，增速有所放缓，但依然保持10%-15%的稳健增长。
储能市场方面，我们预计2026年全球储能新增装机量将达到280-300GWh，同比增长30%-40%，增速显著高于光伏市场，依然是新能源行业增速最快的赛道。区域分化方面：
• 美国市场：预计新增装机80-90GWh，同比增长40%-50%，是全球最大的储能市场，核心驱动因素是IRA政策的持续落地、电网稳定性需求提升、AI数据中心配套储能需求爆发。
• 欧洲市场：预计新增装机70-80GWh，同比增长25%-30%，保持稳健增长，核心驱动因素是新能源配储政策、电网调频需求、户用储能需求持续增长。
• 中国市场：预计新增装机60-70GWh，同比增长20%-25%，增速相对平缓，主要是受集采价格竞争、项目收益率下降等因素影响。
• 中东、拉美、东南亚等新兴市场：预计新增装机50-60GWh，同比增长80%-100%，是全球增速最快的市场，核心驱动因素是新能源装机快速增长带来的配储需求、电网基础设施建设需求。
整体来看，2026年全球光储市场的需求依然广阔，海外市场，尤其是美国、中东等新兴市场，是增长的核心动力，这也和公司的全球化布局高度契合，我们将充分受益于海外市场的快速增长。
Q7：请问公司2026年的分红政策会不会有变化？未来的股东回报规划是怎样的？
答（财务总监 田帅、董事会秘书 陆阳）：
公司2026年分红政策不会发生变化，将继续严格按照《公司章程》和公司《未来三年股东回报规划（2024-2026年）》的要求，实施稳定的利润分配政策，每年以现金形式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的20%，2026年的分红率将不低于2025年的25%，维持中期+年度双分红的模式。
未来的股东回报规划方面，公司始终坚持以股东利益为核心，在保证公司持续健康发展、资金需求充足的前提下，持续为股东创造稳定、持续的现金回报。具体来说：
第一，我们将持续提升公司的经营业绩，提升盈利能力，为股东回报提供坚实的基础；
第二，我们将保持稳定的现金分红政策，中期分红和年度分红相结合，持续提升股东的现金回报；
第三，在公司股价低于内在价值时，我们将适时实施股份回购，维护公司股价，保护全体股东的利益；
第四，我们将持续完善公司治理结构，提升信息披露质量，加强与投资者的沟通交流，保障全体股东，尤其是中小股东的合法权益。
Q8：请问公司氢能业务的规划是什么？如何看待氢能行业的商业化前景？
答（董事、研发副总裁 赵为、总裁 顾亦磊）：
氢能是公司的长期战略布局，我们认为绿氢是未来深度脱碳的重要途径，在钢铁、化工、交通、电网调峰等领域有广阔的应用前景，长期市场空间广阔，但目前行业仍处于商业化初期，成本偏高、基础设施不完善等问题依然存在，短期内难以形成规模化贡献，我们会保持理性审慎的投入节奏。
目前公司自研的1500标方/小时碱性电解槽，转换效率达82%，处于行业领先水平，已在内蒙古、宁夏等多个绿氢项目中完成试点应用。2026年的规划：合肥一期1GW电解槽工厂二季度实现量产，全年发货目标500MW，进入国内行业前五位，同时拓展中东、澳洲等海外市场。
长期来看，我们将聚焦电解槽核心环节，不做全产业链布局，重点发挥电力电子领域的技术优势，打造高效低成本的电解槽解决方案，等待行业商业化拐点的到来。
Q9：请问公司如何应对华为数字能源在逆变器和储能领域的竞争？双方的核心差距在哪里？
答（总裁 顾亦磊、董事、研发副总裁 赵为）：
华为是非常优秀的企业，在电力电子领域有很强的技术实力，我们尊重每一个竞争对手，同时也对自己的核心优势有清晰的认知。
在光伏逆变器领域，我们已经连续10年保持全球市占率第一，核心优势在于：第一，我们20多年来只聚焦电力电子与新能源发电领域，在逆变器领域的技术积累、产品迭代、场景适配能力行业领先；第二，我们在全球市场的本地化布局、服务网络更加完善，尤其是在大型地面电站、海外高端市场，我们的品牌认可度、可融资性优势显著；第三，我们的供应链更加稳定，自研IGBT自给率达到80%，成本控制能力更强。
在储能领域，我们的核心优势在于“三电融合”的技术能力，也就是电力电子、电化学、电网支撑技术的深度融合，我们不仅做储能系统集成，还自研PCS、EMS、BMS，甚至自研电芯，对储能系统的全链条技术把控能力更强，产品的安全性、稳定性、效率、全生命周期成本优势显著，同时我们在全球储能市场的布局更早，海外渠道、客户资源、项目经验更加丰富。
面对竞争，我们的核心应对策略不是打价格战，而是持续加大研发投入，打造差异化的产品和解决方案，提升产品的技术溢价，同时深化全球化布局，优化产品结构，巩固我们的核心优势。我们认为，光储市场的空间足够大，能够容纳多家优秀的企业共同发展，我们会聚焦做好自己的事情，持续巩固全球龙头地位。
Q10：请问公司2025年新能源电站业务收入下滑，未来这块业务的规划是什么？会不会继续收缩？
答（总裁 顾亦磊）：
2025年新能源电站业务收入下滑，是公司主动调整的结果，不是被动收缩。我们主动收缩了国内低毛利、现金流差、回款周期长的大型地面电站EPC和投资业务，聚焦高毛利、现金流好的分布式电站、海外电站项目，以及风光储一体化项目，虽然收入有所下滑，但该业务的毛利率同比提升了3.12个百分点，盈利质量显著改善。
未来这块业务的规划是：坚持“优化结构、聚焦盈利”的原则，不会盲目追求规模扩张，重点聚焦三个方向：一是分布式光伏电站，尤其是工商业分布式、户用光伏项目，这类项目现金流好、收益率稳定；二是海外风光储一体化电站项目，依托我们的光储产品优势，打造一体化解决方案，提升盈利水平；三是“新能源+储能+制氢”一体化示范项目，助力我们的氢能业务落地。
整体来看，新能源电站业务未来不会成为公司的核心主业，更多是作为公司光储产品的应用场景和渠道补充，核心目标是提升盈利质量，而不是扩大收入规模。
五、会议总结【发言人：董事长 曹仁贤】
各位投资者，今天的业绩说明会即将结束，非常感谢大家的积极参与和坦诚提问，大家提出的问题，既有关心公司短期经营情况的，也有对公司长期战略的建议，都非常有价值，我们管理团队都认真听取、详细记录，后续将把大家的建议落实到公司的日常经营中。
2026年，新能源行业依然充满机遇，也面临着不少挑战。阳光电源成立20多年来，经历过行业的多次周期波动，我们始终坚守主业，坚持技术创新，一步一个脚印，从中国的逆变器龙头成长为全球光储行业的领军企业。面对未来的挑战，我们有信心、也有能力，凭借我们的技术积累、全球化布局、全产业链优势，穿越行业周期，实现公司的持续健康发展。
我们始终认为，只有持续为客户创造价值，为社会创造价值，才能为股东创造长期的价值。未来，我们将继续坚守初心，持续加大研发投入，深化全球化布局，努力提升经营业绩和盈利质量，以更好的业绩回报全体股东的信任和支持。
后续，如果大家还有其他问题，欢迎通过投资者热线、互动易、邮件等方式和我们沟通交流，我们将及时、坦诚地回应大家的问题。再次感谢大家的参与，谢谢大家！
后续官方公告权威查询渠道
1. 巨潮资讯网（证监会指定信息披露平台）：网页链接，搜索证券代码「300274」，在「投资者关系」栏目查询后续发布的正式版《投资者关系活动记录表》。
2. 阳光电源官方网站：网页链接，在「投资者关系-投资者活动」栏目查询。
3. 深交所互动易平台：网页链接，可直接向公司提问并获取官方回复。
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