$万豪国际酒店(MAR)$ 计划在 2026 年向股东返还超过 43 亿美元（通过股息和股票回购），相当于现在市值的4.5%。
万豪本质上是家超级会员平台（万豪旅享家Bonvoy），而酒店只是其中最重要的一个流量（尽管万豪不拥有任何一家酒店）。
品牌和海量的高价值商旅会员，让万豪有底气可以让加盟商为了挂牌子和使用订房系统而交纳特许经营费和系统使用费。
因为积分体系，万豪还拥有110-120亿美元规模的“浮存金”。
每次会员住店积分时，加盟商要向万豪额外支付房价4.2-5.0%的“会员积分费” (Loyalty Program Fee)。
同时，通过与美国运通和摩根大通的和信用卡合作，银行为了买积分发给信用卡用户，预先支付了几十亿美元现金给万豪。
有趣的是，2020年疫情的时候，万豪缺钱，完全不用发债，只是让这两家合作银行提前多购买一些积分，就募集了9.6亿美元。万豪的积分，是个由万豪控制发行的硬通货。
但是，当你兑换积分住店时，万豪支付给加盟商的成本又是极低的。
如果酒店入住率 < 90%-96%时，万豪只需要支付给加盟商一个极低的“边际成本补偿价” (Reimbursement Rate)，通常只包含清洁费、水电费和一点点利润。
比如万豪把5万分以400美元卖给银行，会员用来兑换了丽思卡尔顿500美元的房，觉得值500美元，但是万豪实际只用支付50美元给加盟商。$携程(TCOM)$