民营石化或将迎来业绩拐点
成品油价格开启了上涨窗口。化工涨价又形成了国际趋势。市场风格开始炒大屁股。炒电，龙头成为了中国西电。要放以前都是炒什么小股。是不是说明一个问题，以后指数进一步走高，必定是大成分股在拉指数。注定弹性股，一年就有3-5次的大波段。如狗一样，来回奔走。而大屁股，就震荡上行。
市场一直强调慢牛。那么这一波杀了弹性标的以后，如果想不那么累，其实这个在化工找细分板块，石化还是有很大的容量空间。化工主要就是日化（珀莱雅也是一直增长，逐步在驻底），医化（药明康德这些看着也很挣钱，游资不炒，机构也能炒三倍），农化（芭田股份盘整了数年正在突破，业绩都是在增长，亚钾国际更是长牛）。
另外就是石化。说一个有意思的事情。我发现，民营石化盈利能力是真的强而且复苏起来很快，而央企国企石化就相对差劲一些。
让我买中石化我肯定不干（国企的办事效率不敢恭维，而且树大，容易生虫），上海石化就更别提了。。。但是买点民企还是可以想想的。
从屁股够大上面，看得上以下两个。营收规模都有望持续放量，并且受益于化工整体涨价。特别是有些产品，比如PTA很多都是亏着在运转。最近我看PTA期货也在企稳。
假设：PTA价格回到7500左右（现在5000左右很多企业车间开车都是处于亏损）。这玩意一旦上行。这个利润就是数十亿级别在增长。业绩弹性极大。
$恒力石化(SH600346)$ $荣盛石化(SZ002493)$
以下先对两个票进行维度比较：
（数据口径：2025年三季报+公开披露）
一、核心规模与产能
荣盛石化：浙石化4000万吨/年炼油（国内民营最大）；PX 880万吨/年，乙烯420万吨/年；PTA自给率90%+；成品油占比高，化工品以PX/乙烯为主
恒力石化：大连2000万吨/年炼油；PTA 1660万吨/年（全球第一）；炼化-PX-PTA-聚酯全闭环自给率100%；成品油占比低，高附加值聚酯/新材料占比更高
二、财务与盈利（2025前三季度）
指标
荣盛石化 营收 2278.15亿元
恒力石化 营收1573.84亿元
荣盛营收规模领先约44.8%
荣盛归母净利润 8.88亿元
恒力归母净利润150.23亿元
恒力盈利约为荣盛5.7倍
荣盛 毛利率 12.91%
恒力毛利率16.36%
恒力高3.45pct
净利率 0.95% 3.69%
恒力高2.74pct
ROE(TTM) 荣盛1.69%
恒力10.77%
恒力显著领先 。
三、产品结构与盈利质量 - 荣盛：化工40.87%、炼油35.26%、PTA 10.60%；成品油占比高（约50%炼化产品），消费税高导致“毛利高、净利低”；PX/乙烯强，聚酯弱 - 恒力：PTA+聚酯+新材料占比高；高附加值占优（如功能膜、锂电隔膜）；PTA成本低（比行业低5%-8%），对冲周期波动
四、成长性与战略
荣盛：沙特阿美10%股权+原油长单；舟山140万吨乙烯、金堂新材料（α-烯烃/POE/EVA），聚焦高端聚烯烃国产替代
恒力：苏州80万吨功能膜、南通60万吨膜+30亿㎡锂电隔膜；深耕聚酯与新能源材料，终端配套强
五、风险与估值
荣盛：风险—成品油消费税高、债务压力大、PTA过剩；估值—PE(TTM)146.53倍，PB 2.47倍
恒力：风险—炼化规模小、下游竞争加剧；估值—PE(TTM)19.87倍，PB 2.14倍，安全边际更高 。
六、核心结论
荣盛：规模与上游一体化强，受益油价上涨与沙特合作，短期弹性大；但成品油高税负压低盈利，估值偏高
恒力：全链闭环+高附加值产品，盈利质量与稳定性优，现金流与ROE强，估值更具性价比
至于，恒逸石化，桐昆股份这些，量其实也不小，也可以作为标的共同观察。
对了，这个文章，我个人倾向于站在慢牛市场分析还处于低位的品种。不作推荐。如果非要我说哪个想象空间大，我觉得荣盛吧。毕竟中东土豪买在24。虽然对他来说是渣渣钱。但是后面貌似有两个大事件（研究报告中提及和沙特阿美的两个合作项目，经过我测算，两个都满足构成重大资产重组要件），如果能落地，我估计他财务报表体量再翻一倍。股价不好说。
中庸一点，就是看好行业复苏，平铺。化工类的龙头，享受指数上涨收益和股权分红收益，这可不是一个短期事件。仅供参考。
指数定调是长牛，慢牛。。。指数要上去，肯定不会是小股票抬上去的。这相信没人反驳。所以，小股票，拉个一倍，减，2倍，出求。。但他哪天拉，都要消息催化，而不是业绩推动。但不拉你也没脾气，干看着。我只是觉得现在市场资金口味在往大屁股上凑了。