逻辑整理｜联瑞新材

JayTC（2025.08.30）

一、目前的产品情况：

1）营收构成情况：50%球形硅（其中80%用在EMC，20%用在CCL）；角形硅（其中80%用在CCL，20%用在EMC）；氧化铝材料（汽车等）

2）单价情况：普通球形硅单价15000元，角形硅单价在3000-4000元

二、联瑞逻辑整理：

1）现有内部产品结构变化，角形硅通过加工变成球形硅；

2）CCL 从M4 --M6 -- M7 — M8，M9 的进阶，填充量增加（15% -- 30% -- 50%+），价值量提高（M4 1500 -- M6 15000 -- M7 100000 -- M8 200000）；

3）M9 液相法球形硅布局（3600吨），液相法球形硅粉，布局产能达产增加3600吨，单品营收增加7亿+，国内无对手；

PS：产能布局：

4）斗山及生益科技在NV链的份额增量逻辑（GB200 – GB300 -- Rubin）

三）重要研选摘录

四）基本面情况：

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PS：逻辑核心总结：

1，产业顺周期 — 生益斗山链 — NV + 国产 — 量价齐升

2，全球填料份额25% — 内生外延 — 产品结构变化 （毛利）— 高端产能布局（断层）