今天看了李蓓的文章。
其中有一段她持仓的描述“0.3PB，3PE的建筑央企，1000多亿销售，新推盘净利率8%，市值只有100多亿的地产央企+ 行业底部竞争优势不断巩固，份额不断扩张，净利率依然有6%，PE 5倍，PB 0.5 倍的全球建材龙头+ 6倍PE左右”。
然后结合我之前说要买房的观点，我看了下他说的这个地产央企。
我从四个维度来解读，做了一个基本的判断。
他的股东是谁？资产负债率多少？有没有暴雷风险？和过去的房地产三条红线相对标，其具体数据表现如何？
1、股东结构
中国金茂的最终控制人是国务院国资委，股权层级为：
国资委 → 中化香港（集团） → 中国金茂控股 → 上海金茂投资管理集团（境内发债主体）。
截至 2025 年 3 月，中化香港持有中国金茂 38.38% 的股份，仍为绝对控股股东 。
2、资产负债率
合并报表口径（上海金茂）：
2025 年 3 月末总资产 3 656 亿元，总负债 2 705 亿元，资产负债率 74% 。
港股上市公司口径：
2024 年 6 月末总资产 4 194 亿元，总负债 3 025 亿元，资产负债率 72%。
两条口径均显示杠杆水平高于 70%，但较 2022-2023 年已小幅回落。
3、与“三条红线”对照
2024 年末公司披露的最新监管口径：
剔除预收后的资产负债率 69.6%（<70%，绿档）
净负债率 81.2%（<100%，绿档）
现金短债比 1.61 倍（>1，绿档）
三条线全部达标，被列为“绿档”房企，理论上可继续加杠杆。
4、短期偿债与“暴雷”风险
一年内到期的有息负债约 194 亿元，账面非受限现金 337-349 亿元，现金短债比 1.4-1.6 倍，短期兑付压力可控。
融资渠道仍畅通：2024 年成功发行 CMBS、中票及酒店抵押贷，最低成本 2.4%，平均债务久期 6.3 年，外债占比降至 25%，结构持续优化。
所以，我得出一个结论。
就是你买房地产，不如买房地产股票。不仅有每年和租金回报率差不多的分红，如果房地产恢复，还有弹性更大的价差。
正好我家附近最近开了一个金茂的高端盘，我约了下周去看看销售的情况。