影石创新的增收不增利

影石创新（Insta360）作为全球全景相机龙头，2025年一季度营收同比增长40.7%，但净利润却下降2.5%，出现显著的“增收不增利”现象。结合财报和行业分析，主要原因可归纳为以下几点：

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🧾 1. 销售与研发费用大幅攀升

销售费用激增：2025年一季度销售费用率同比提升3.18个百分点，2024年全年销售费用达8.26亿元（占营收13.93%）。公司为拓展大众消费市场，加大了线上营销、线下展会及直营店投入，例如在深圳、广州等城市开设直营店，并增加全球广告投放。

研发投入持续加码：2025年一季度研发费用率同比提升3.21个百分点，2024年研发费用达7.77亿元（占营收14.81%）。公司正加速新产品线开发（如AI影像芯片、云服务）及关键技术升级（如防抖算法、全景拼接技术），以应对竞争压力。

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📉 2. 产品结构变化与毛利率承压

低毛利产品占比提升：2024年运动