投资记录：亿联网络2024年业绩为何增长，能否持续

亿联网络2024年业绩为何增长，能否持续？

公司在1月15号披露2024年度业绩预告，预计业绩： 同向上升。

营业收入 55.22亿-57.40亿，比上年同期上升： 27%-32%。

归属于上市公司股东的净利润 26.13亿-27.14亿，比上年同期上升： 30%-35%。

扣除非经常性损益后的净利润 23.96亿-24.86亿，比上年同期上升： 34%-39%。

主营业务统一通信从一开始即定位于高端市场，Cisco、Avaya、Polycom、华为等概莫能外。公司敏感捕捉到中小企业的市场机会，将主营业务定位于为国际上的中小企业提供统一通信终端产品，此定位与Cisco等形成了一个严格的市场区分；而国内，能参与到国际统一通信终端行业竞争的企业更少。因此，这一独特定位既找到了细分市场空间，又能充分发挥中国制造性价比的优势。

亿联网络上面这个业绩预告还是很不错的，那亿联网络的业绩为何增长？以及增长能否持续？

我觉得能理清这个问题的，离看懂这家公司已经不远了，看懂任何一家公司的本质无外乎3点，第1点公司过去是否优秀？第2点未来是否能继续优秀？第3点当下公司的估值是否合理或低估？如果这3个问题对我来说都是确定性比较高的，买入逻辑就成立了。

看未来是比较难的事情，未来充满了不确定性，这也是投资之所以难的地方。但是，世上没有100%确定的事情，我们就是在不确定性中寻找确定性，寻找模糊的正确胜过精确的错误，因为那是我们要努力到达的目标：做一名合格的投资者。

在我的投资体系看来，已经回答了第1点公司过去是否优秀，过去的数据还是很容易看的，所以在我的体系下不会花太多时间在公司的过去上，而是花更多的时间在公司未来上，过去的考量是可以通过数据去定量的，未来的定量是通过定性反应出来的结果，定量是一个确定的数字，毕竟就像霍华德•马克斯在他的著作《投资最重要的事》说的，我们投资只需面对一个事情：面对未来。

如果我们把公司未来我们分析清楚了（但也可能是我们自认为分析清楚了，所以投资要留有安全边际），投资还有其它问题吗，我认为没有了。剩下的就是持有，才谈得上后续的面对波动，才能拿得住。

所以如何投资股票几句话就可以说清楚了。

亿联网络，公司的业务。

公司 全称：厦门亿联网络技术股份有限公司。

我们一手资料就是下载并阅读上市公司的财务报告。

亿联网络成立于2001年，上市时间为2017年3月17日。一直聚焦深耕企业通信领域，面向全球企业用户提供智能、高效的统一通信解决方案。为企业用户提供智能化、高效化、安全化的新型办公模式，赋能企业的智能数字化发展。

主要产品包括：桌面通信终端，会议产品终端，云办公终端。

这些产品还是很好理解，比如会议产品，大家在公司多地区项目人员视频会议就是这类产品。

亿联网络属于计算机技术与网络通信相关行业，和本人专业差不多，读他的年报也很轻松，能看懂其业务的概率要大些。

亿联网络，定量的数据。

我们看2017年上市后的数据就好了，定量的数据我一般只看如下3个方面。

过去7年的净资产收益率都大于25%，优秀的生意。

过去7年的经营活动产生的现金流量净额。

过去7年的净利润，过去7年的扣非净利润。

净利润要对比上面经营活动净额一起看，也可以几年加总和一起看。

公司赚的净利润95%以上都回到了公司账上，赚的都是真金白银。

净利润现金含量=经营活动产生的现金流量净额 / 净利润，即净利润的真实性，这个比值越大越好，持续大于1是优秀企业的重要特征，它代表企业净利润全部或大部分变成了真实的现金，回到了公司的账上。

亿联网络，过去的业绩。

先看看前3年的情况。

2022年的情况。

主营业务分析：2022年公司实现营业收入 48.11亿元，同比增长30.57%；实现净利润21.78亿元，同比增长34.75%；整体毛利率为 63.01%， 同比提高 1.46 个百分点；整体净利率为 45.27%， 同比提高 1.41 个百分点。

业绩增长原因：一方面基于全球企业数字化转型和混合办公模式这一主旋律，企业通信行业的发展具备长期确定性。另一方面在宏观经济走势偏弱时期，企业采购降本增效类办公通信设备的意愿增强，同时更加偏好高性价比的产品。

2023年的情况。

公司原为轻资产的运营模式，将人力密集型的产品生产以送料加工的模式外包给外协加工厂，2023 年 7 月， 公司自主投资建设的智能产业园落成，在原运营模式的基础上，外协加工厂陆续入驻公司产业园，进行集中生产，原本分散的仓库也转变为智能立仓，进一步提升了协作和运营效率。

主营业务分析：2023年公司实现营业收入 43.48 亿元，同比下降 9.61%；实现净利润 20.10 亿元，同比下降7.69%；整体毛利率为 65.72%，同比提高 2.71 个百分点；整体净利率为 46.23%，同比提高 0.96 个百分点。

报告期内，受海外大环境影响，行业需求面临一定压力，公司业绩同比有所下滑。总体而言，短期的不利因素不改变公司中长期发展逻辑，公司对企业通信行业前景和业务稳步恢复增长有信心。

2024年的情况。

公司在1月15号披露2024年度业绩预告，预计业绩： 同向上升。

业绩变动原因说明，报告期内，公司实现了较好的经营成果，预计营业收入较上年同期增长 27%-32%，净利润较上年同期增长 30%-35%。报告期内，公司整体经营稳健，市场趋势积极向好，各项业务均保持稳步有效的推进节奏。同时，公司持续优化企业通信解决方案， 积极开拓销售渠道，专注中长期竞争力构建。

亿联网络，未来的思考。

2024年预告中没有业务分类数据，我们看公司2024年半年度报告中可以看出。

会议产品实现营业收入 9.50 亿元，同比增长 51.27%。

云办公终端实现营业收入 2.00 亿元，同比增长 29.29%。

桌面通信终端实现营业收入 15.10 亿元，同比增长 20.26%。

增长贡献最大的业务是会议产品终端，所以2024年报预告营业收入全业务同比增长30%左右。

2024年及2025年会议产品占营业收入比将达到40%，将与桌面通信终端形成两驾马车。

按公司的说法，会议产品的市场容量，可能是桌面通信终端的2倍以上，未来还有不小的想象空间，则会议产品对公司来说，可能还有翻倍以上的空间，也是我比较看好的一块业务，而且会议产品在国内市场也可以销售。

当前会议产品的市场渗透率并不高，加之公司的市场份额相对较低，在公司持续提升产品竞争力的前提下，公司得以实现超过行业平均水平的增长。

2023年，股利支付率达到85%以上。2024年又实施了中期分红，至于今后能否保持，公司的回复见下图，具体见亿联网络投资者关系管理档案20240827。

回到文章的标题

公司未来10年的经营会是怎样？

桌面通信终端没有多大增量市场空间，不过需求是稳定的，长期确定性也是有的，有新开企业就会有新需求，会议产品目前几年到是有增量，但都属于耐用的产品，都是B2B的业务，公司一旦采购，一般用个5-10年很正常。

当下2025.01.25市值在520亿，对应2024年26.5亿业绩，也算相当的合理吧。

但看未来3-5年按15%左右的业绩增长，未来几年35亿左右应该是公司业绩的阶段天花板，给予20PE，700亿市值，7折买入在490亿左右，6折买入在420亿，继续跟踪观察，看市场会不会给买入机会吧。

个人投资研究分析记录，不是投资建议。

如果觉得分享有价值，可以点个在看，谢谢。

全文完。

这是2025年第二篇企业基本面分析文章，2025年1月计划就完成了（每月2篇），过2天就要回家过年了，祝朋友们新年快乐，投资快乐，咱们2月见。