*ST炼石发布重整计划：抵债价格远低于当前股价

【特别提醒】：本文仅代表个人观点，作为个人研究立此存照，与志同道合者共勉，不代表买卖建议。股市有风险，入市需谨慎。

2025年10月10日，*ST炼石(SZ000697）发布《炼石航空科技股份有限公司重整计划(草案)》主要内容如下:

一、出资人权益调整：转增至13.96亿股

1．实施资本公积转增股本

*ST炼石(SZ000697）现有总股本为8.73亿股，以现有总股本作为资本公积转增基数，按照每10股转增5.99股的比例实施资本公积转增，共计转增5.23亿股。转增后，炼石航空总股本将增至13.96亿股。

2．转增股票的用途

前述5.23亿股转增股票不向原股东进行分配，全部由管理人按照本重整计划的规定进行分配和处置，具体如下：

（1）转增股票中2亿股用于引入重整投资人

根据《重整投资协议》约定，重整投资人总计以12.38亿元现金受让炼石航空2亿股转增股票，相关受让资金将根据重整计划的规定用于执行本重整计划及支持炼石航空后续业务发展。

（2）转增股票中3.23亿股用于偿付债务

转增股票中的3.23亿股将根据本重整计划的规定分配给债权人实施以股抵债。

二、债权受偿方案：50万以下全额清偿、以股抵债价7.92元/股

每家普通债权人50万以下（含50万）的债权部分，将由炼石航空在重整计划获得法院裁定批准后1个月内以现金方式一次性全额清偿；剩余未获清偿的债权，按照每100元债权分得约12.62626262股炼石航空股票的方式获得清偿，股票的抵债价格为7.92元/股。普通债权以股抵债价格明显低于当时股价（9.37元/股）

三、经营方案

（一）重整后公司发展思路及目标

在本次重整完成后，公司将摆脱高额债务负担，财务费用大幅降低，可有效解决高额财务费用吞噬公司利润的情况，具备了“轻装上阵”的发展条件。为进一步增强公司持续经营能力，提升盈利水平，重整后计划将炼石航空打造为四川发展旗下航空高端装备制造的核心上市平台。针对公司经营业务将推动存量业务与增量业务同步发展。

（二）存量业务发展规划

1.商用飞机零部件制造领域总体发展规划

公司将抢抓全球民机制造市场稳步回升及国产大飞机爬坡上量历史机遇，依托稳固的客户基础及有效的产能布局，围绕现有核心客户空客公司（Airbus Group）提升交付量，通过削减亏损订单、推动续约涨价谈判、实施成本转移计划等措施有效促进公司经营利润稳步恢复；同步积极开拓中国商飞、客改货、eVOTL等战略性新业务领域，抢抓产业新机遇，不断优化业务及成本结构，成为兼具核心业务竞争力与新业务引领力的航空制造企业。

2.航空发动机/燃气轮机领域发展规划

公司将立足于成都航宇“高温合金熔炼-单晶叶片铸造-叶片机加-表面涂层”全流程制造能力，依托地域优势，围绕国省重大战略，加大研发投入，加快技术创新，扩大生产规模，加强产业链延伸，着力打造“航空发动机/燃气轮机”关键部件研发制造和维修保障系统服务商。

3．中小型无人机发射与回收业务领域发展规划

公司将聚焦中小型无人机发射和回收领域，加强市场开拓、设计研发、制造装配、试验验证、联调联试及客户服务六大核心能力，深耕无人智能运用细分领域，具体经营策略为“加快研制进度，确保按时交付，拓展储备项目”。

（三）增量业务发展规划

重整完成后，公司将聚焦航空航天高端制造领域，结合重整投资人产业资源禀赋，在严格按照相关法律法规要求及时履行审批程序并进行信息披露的前提下，积极开展优质资产并购工作。公司将重点围绕航空发动机/燃气轮机核心部组件、飞机机体结构件与机载设备、复合材料、军工电子、增材制造、低空经济、商业航天等产业方向，适时并购潜在优质业务资产，加大产业布局力度，实现业务结构转型，全面做强做优上市公司平台。

四、差异化重整投资价格和锁定期安排

本次重整中，投资人明确以参股股东身份进入，不谋求控制权，体现了其财务投资为主、产业协作为辅的定位。其股票受让价格与锁定期设置呈现差异化特征：

一类投资人受让价格为5.65元/股，锁定期24个月；

另一类投资人受让价格为6.73元/股，锁定期12个月。

“长锁定期+低价格”与“短锁定期+较高价格”并行的结构，既满足了不同风险偏好投资人的需求，也向市场传递出长期资金对公司价值的认可。

五、10月27日召开债权人会议，表决重整计划

2025 年 10 月 27 日上午 10 时，*ST炼石(SZ000697）召开债权人会议、出资人会议，表决《重整计划草案》等议题。

泰勒斯资本认为，通常财务投资价格是重整股票股价重要的心理下限，而以股抵债价格是股价重要的心理上限。因为债权人以股抵债取得的股票是没有限售期的，如股价逼近以股抵债价格，债权人可能会抛售股票，构成抛压和股价的重要的心理上限。*ST炼石(SZ000697）的以股抵债价格远高于股价，对于股价来说构成某种压力。

破产重整是逻辑最清晰、最彻底的困境投资策略，10-11月是破产重整投资黄金期，当前布局正当其时。重点关注重整十小龙：中装、聆达、长药、宁科、开元、三圣、美谷、景峰、东易、名家汇。（重整“十小龙”见：《ST中装取得第二张路条与“重整十小龙”》）。