近期，DeepSeek-OCR2、Clawdbot、Claude in Excel 等大模型与智能工具密集发布，凸显了AI与办公软件深度融合的趋势。福昕软件作为国产PDF龙头，已率先布局AI赋能、订阅转型与国内信创市场，核心投资亮点如下：
一、AI 赋能产品，构筑技术护城河
AI 助手与 SmartCommand：公司推出福昕 AI 助手，支持文档总结、翻译、问答等，并独创 SmartCommand 功能，用户可通过自然语言直接编辑PDF（如“删除第1,3-5,17页”），实现“自然语言→操作命令”的转化，较 Adobe 同类功能更具交互优势。
智能文档处理平台（IDP）：面向企业推出IDP平台，结合OCR、版面分析与大模型技术，帮助客户从非结构化文档中提取数据、构建高质量知识库，已应用于政法、审计等行业。
多模型适配：国内版AI助手接入百度文心、DeepSeek等大模型，海外版支持GPT-4o等，并通过 MCP（模型上下文协议） 开放能力，赋能开发者构建PDF处理Agent，拓展接口生态。
二、订阅转型见效，订单持续释放
ARR 高增长：2025Q1 ARR 同比增长 60.8%，Q3 ARR 达 5.51亿元，环比增长5247万元，反映订阅客户规模快速扩张。
收入结构优化：订阅收入占比从2021年的15%提升至2024年的49%，2025Q3订阅收入同比增长 68.10%，渠道收入同比增长 63.89%，“订阅+渠道”双转型成效显著。
合同负债持续提升：2025Q3末合同负债达 4.84亿元，环比增长15.24%，连续多季度增长，预示未来订阅收入确定性高。
三、2025年业绩超预期，盈利质量改善
营收加速增长：2025Q3营收 2.54亿元，同比增长47.80%，扣非净利润 48.44万元，自2022Q3以来首次扭亏，经营层面实现盈利。
费用率下行：销售、管理、研发费用率同比分别下降11.47pcts、3.30pcts、15.66pcts，规模效应逐步显现。
现金流转正：2025Q1-Q3经营性现金流净额转正，剔除收购影响后达 5645.72万元，经营质量提升。
四、OCR 与文档处理技术领先
自主核心技术：公司具备PDF解析、渲染、转换、OCR等全链条技术，支持多语言字符识别，已在谷歌PDFium、亚马逊Kindle等生态中应用。
信创布局：通过收购 福昕鲲鹏（持股73.24%）切入OFD信创市场，统一PDF+OFD生态；收购 通办信息（持股51%）布局智慧政务，推动“一网通办”落地，2025Q4预计仍有业绩释放。
五、内外兼修，市场空间广阔
海外性价比优势：产品价格约为Adobe的67%-83%，在中小企业市场持续替代Adobe，2024年海外收入占比近90%。
国内政策催化：信创规模化推广+智慧政务建设，为公司打开第二增长曲线。