📮福昕软件25年报预告：业绩超预期！通办并表释放新动能，买入
【申万计算机】
公司发布2025年业绩预告，我们认为略超市场预期，经营质量持续提升！
🔥#通办并表贡献额外增量
公司预计2025年营收10.2-11.2亿元，同比增长43%-57%；拆分来看，预计原有业务增速~25%，即Q4单季度保持前三季度增速；通办信息并表贡献~2亿；
归母净利润2750-4100万元（去年同期为2696万元），其中通办贡献2000-3000万元；
扣非净利润-1000万元-500万元，上年同期为-2亿元，扣非净利润大幅回升。
🔥#双转型持续推进、效果已现
订阅端：订阅收入占比~60%，同比上升11pcts；ARR增至5.6-6亿元，同比增长36%-46%；大客户增购情况向好，销售考核逐渐向新客拓展倾斜。
渠道端：渠道收入占比~44%，同比提升3pcts；25年，核心PC+IT服务商渠道持续放量。
25Q1-Q3，费率下降、现金流转正、合同负债增长等多指标验证双转型成效，公司已进入利润释放阶段！
🔥#后续看点：PDF空间广阔、国内市场开辟第二曲线
1️⃣PDF：Adobe PDF业务可替代空间超过230亿人民币；
2️⃣通办信息打开智慧政务全新市场，进入版式文档+AI能力新应用场景。
3️⃣福昕鲲鹏注重PDF与OFD技术深度融合，将版式文档优势转移至OFD信创市场，逐步释放利润
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