【中信传媒】周观点：OpenAI发布GPT-5.4，Google Play抽成降至20%
[Gift]AI：3月5日，OpenAI发布GPT-5.4系列模型，包括GPT-5.4 Thinking和GPT-5.4 Pro，并同步上线ChatGPT、API与Codex。GPT-5.4将世界知识、GPT-5.3-Codex级编程、原生电脑操控、网页搜索、工具调用与百万Token上下文整合进同一模型，作为“最强且最高效的专业工作前沿模型”从单点领先走向真实工作流闭环。GPT-5.4将GPT-5.3-Codex编码能力并入主模型，在真实软件工程基准SWE-Bench Pro、桌面任务基准OSWorld-Verified和网页搜索基准BrowseComp等测试中均较上代明显提升，且支持工具搜索机制，可在准确率不变前提下降低47%的Token消耗。模型多维度能力开始协同，AI Agent商业化落地空间进一步打开，建议关注AI Agent等方向。
[Gift]游戏：谷歌发布Google Play新分成规则，官方支付综合抽成比例降至20%（15%基础服务费+5%区域支付费），若接入第三方支付，则只需缴纳 15%基础服务费。参与游戏升级计划、应用体验计划的软件新安装用户，其抽成比例低至15%。政策分四批落地，2026年6月30日前覆盖美国、英国、欧盟，9月30日前覆盖澳大利亚，12月31日前覆盖韩国、日本，2027年9月实现全球普及。谷歌与EpicGames的和解协议持续至2032年，整体来看政策确定性较强。Google的示范效应下，苹果AppStore降费+开放预期显著升温。长期看，全球应用商店“费率合理化+渠道多元化”已成趋势，国内出海企业平台依赖度降低。建议关注Google Play费率调整对海外收入占比较高、依赖Google Play渠道分发的A股游戏公司的潜在业绩弹性。
[Sun]看好后续AI产业持续推进以及IP商业化对传媒板块行业的推动，建议关注游戏板块新产品周期带来的业绩提升，关注IP商业化会带来的业绩增量。建议从三个维度筛选标的：（1）绩优及高分红标的，建议重点关注游戏、营销、出版等方向，游戏建议关注恺英网络、巨人网络、吉比特，营销建议关注分众传媒、易点天下，线下娱乐关注大麦娱乐。（2）新技术及新消费趋势，新技术建议关注AI，新消费趋势建议关注IP商业化。AI建议重点关注游戏、营销、教育等方向，2C应用建议关注陪伴类产品，推荐浙数文化（IDC业务有望带来增量）；IP商业化建议重点关注谷子经济、AI玩具以及动画电影等方向，推荐华立科技。（3）监管宽松下，游戏以及影视行业进入稳定发展通道，有优质内容储备的公司经营有望持续向上，推荐恺英网络、芒果超媒、上海电影。维持传媒行业“强于大市”评级。
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