【中金电新】
$石大胜华(SH603026)$ $华友钴业(SH603799)$ $中国铝业(SH601600)$
今天首先重点汇报目前最有预期差的环节﹣﹣溶剂环节。大家之前主要关注两个逻辑：溶剂自身超额涨价，以及企业库存收益。目前逻辑顺畅，主要由石油涨价带动溶剂原材料（丙烯、环氧丙烷PO）涨价。
溶剂价格能实现超额传导，目前普遍张了大几百到上千元，除传导成本外还有数百元超额利润增厚。四月份后锂电行业需求起量，环比持续提升，对EC等溶剂供需关系持续收紧，价格上行趋势明确。这次石油涨价只是加速了溶剂价格上行。未来随供需进一步偏紧，超额利润将进一步扩大。
第二点是市场此前未预期到的预期差：副产物丙二醇。中国溶剂企业普遍采用PO酯交换法（PO＋二氧化碳＋甲醇生产DMC)，副产丙二醇。少部分企业通过环氧乙烷路线副产乙二醇。
#全球百分之七八十的丙二醇通过环氧丙烷加水直接合成。近期石油涨价带动PO涨价，直接合成法带动丙二醇价格大幅上涨，从三月初6000元／吨涨到目前11000元／吨。高端医药级丙二醇涨幅更大，从七八千涨到18000到20000元／吨。平均涨幅在七八十元。
#二醇对溶剂企业单纯是副产物，此前普遍处盈亏平衡附近。现在涨价基本算超额利润，多出七八千元水平。丙二醇下游分散，用于食品、医药、化工，成本占比低，下游对价格敏感性低。上一轮21年涨价周期，工业级丙二醇最高涨到25000元／吨，当时石油均价80美元，目前100美元以上，未来仍有涨价潜力。丙二醇超额利润能大幅增厚企业利润。
弹性标的：
石大胜华，海科新源；
两家企业都能大幅受益丙二醇价格提升，这是市场之前未认知的点。随石油价格上行，价差拉大，受益程度提升。供需关系偏素下，EC等材料价格上行将进一步增厚超额利润，建议投资者重点关注。