瑞丰新材（三）估值分析

开始多角度进行估值。

PE-TTM(扣非)当前24，上市以来分位点40%，22年达到峰值101，之后断崖下降，近1年较稳定在20-28之间。

PB当前4.85，上市以来分位点44%左右，平均值在5.3左右。

瑞丰新材市值虽小，但是分红十分稳定，上市以来：累计派现13.06亿元，近三年累计派现10.66亿元，上市5年分红融资比为0.85，分红较为稳定，可以佐证其运营稳定。当前股息2%左右。

DCF估值

根据第二篇文章的分析，可以知道，瑞丰新材20年上市，上市以来营收、净利复合增长率达33%，毛利率30%以上，净利率20%以上，ROE23%，盈利能力强且成长性高，运营稳定。瑞丰新材在22年开始改变战略，专注调整产品结构，扩张产能，并打开海外市场，27年目标全球市占率达到5%（当前不到3%），营收突破100亿（当前不到40亿）。照这样看的话，27年之前营收增速不低，真能突破100亿的话，26、27年营收年复合增幅达70%以上，在此未来三年增长率分别给到10%（保守）、30%（中性）、70%（乐观，实现战略目标）进行估值，之后规模保持稳定，增速为0。

贴现率惯例采用8%（大盘历史平均收益）。此公司我不打算使用自由现金流，是因为常规自由现金流是经营净现金流减去资本性净支出，该公司近两年为了实现战略目标，投资扩产，自由现金流是负数，不适合用。因此采用归属于母公司普通股的净利润折现进行估值，大家注意，虽然算出的是一个具体的数值，但我们的目的是以这个数字作为锚点来衡量和估计股票价值，并判断当前股价是否高估。

开始估值，未来三年（26-28,25年增速约15%已基本确定）增长率10%。得出当前价值125亿，市值178亿，当前股价高估。

未来三年（26-28,25年增速约15%已基本确定）增长率30%。得出当前价值197亿，市值178亿，当前股价基本体现其价值，略有低估。

未来三年（26-28,25年增速约15%已基本确定）增长率70%，即能够实现其27年营收100亿的目标。得出当前价值260亿，市值178亿，当前股价低估约50%，股价看到90.

总结，上市以来，该公司PB\PE基本处于分位点40%的水平，股息率2%，分红十分稳定，22年开始利润率、ROE明显增加，主要源于优化产品结构，打开国际市场，因此公司延续了此项战略，25年在建产能项目40万吨，公司年报中披露27年目标全球市占率达到5%（当前不到3%），营收突破100亿（当前不到40亿）。

未来净利润折现情况：主要看公司战略目标是否实现，如果公司未来三年只是延续了上市以来的营收增长率（30%左右），那么当前价格基本反应了其价值，属于合理但不低估。如果未来三年，公司的战略目标如期实现，那么目前的股价很明显是低估的。关键看公司的战略实施效果，经营效率。我会持续关注基本面即财报情况。

分位点30%以下，基本面未发生恶化，且战略执行情况良好的情况下，综合以上估值情况，我会在55以下考虑建仓。25年财报出来后，再做详细分析。