$盐湖股份(SZ000792)$
资源独占下的关联迷局：向盐湖股份董事长追问汇信钾锂业务的利益输送疑云
作为掌控察尔汗盐湖近3700平方公里采矿权的行业龙头，盐湖股份（SZ000792）的资源配置与关联交易始终牵动市场神经。而青海汇信资产管理有限责任公司（下称“青海汇信”）作为其母公司中国盐湖集团的全资子公司，长期依赖盐湖股份供应的钾锂资源开展生产，却呈现出与行业规律相悖的财务特征，这不禁让投资者对其中是否存在利益输送产生强烈质疑。面对这场涉及千亿级资源、数万股东利益的关联交易迷局，我们有必要向盐湖股份董事长发出直击核心的追问。
一、资源供给的排他性与定价公允性：为何核心资源只流向关联方？
察尔汗盐湖作为国家规划矿区，盐湖股份持有其全部采矿权，涵盖钾盐、氯化锂等核心矿产资源，这一法定独占地位构成了公司的核心竞争力。但公开信息显示，青海汇信的50万吨/年氢氧化钾、7.2万吨/年碳酸钾产能，以及2025年投产的2万吨/年碳酸锂项目，其生产所需的氯化钾原料与含锂卤水均全部来自盐湖股份。请问董事长：
在盐湖股份氯化钾毛利率高达70%的背景下，为何要将高附加值的资源委托关联方加工，而非自建产能实现全产业链利润留存？公司声称此举“丰富了产品线”“增强抗风险能力”，但行业数据显示，同类两钾产品的平均毛利率约为50%，而青海汇信加工后的两钾产品毛利率仅为21%，这一显著低于行业水平的盈利表现，是否源于向关联方输送利益的定价机制？
更令人困惑的是含锂卤水的定价问题。当前碳酸锂价格已回升至15万元/吨，而青海汇信获得的含锂卤水供应价格却未公开披露。此前盐湖股份曾因向参股公司蓝科锂业低价供应卤水被税务机关要求补缴6.66亿元税款，此次向青海汇信供应含锂卤水是否遵循了市场公允价格？为何不参照同行业锂矿石采购价格公示卤水定价标准，以消除市场对“低价输血关联方”的质疑？
二、关联交易的成本核算与利润转移：70%到21%的毛利率断层如何解释？
根据盐湖股份披露数据，氯化钾生产成本约800元/吨，销售价格稳定在2800元/吨左右，毛利率高达70%。而经青海汇信加工为两钾产品后，售价提升至4000元/吨左右，毛利率却骤降至21%。若仅考虑正常加工成本（行业普遍在数百元/吨），叠加原材料成本后的总成本远低于售价，理论毛利率应显著高于当前水平。请问董事长：
青海汇信的两钾产品加工费具体核算标准是什么？公司为何不公开加工成本的详细构成，包括能源消耗、人工成本、设备折旧等核心数据？这一不透明的成本核算方式，是否为通过虚增加工费转移利润提供了空间？投资者质疑“高额加工费侵蚀上市公司利润”，公司对此是否有实质性回应？
值得注意的是，青海汇信在2020年盐湖股份破产重整期间，以30亿元低价受让了原投资超400亿元的金属镁一体化等亏损资产包，帮助盐湖股份剥离不良资产实现保壳。如今作为资产承接方与关联加工方，青海汇信8000名员工的运营成本是否通过关联交易向盐湖股份转嫁？这种“剥离亏损资产+委托加工”的组合模式，是否构成了对上市公司利益的双重侵蚀？
三、同业竞争的刻意制造与监管承诺的违背：为何漠视中小股东权益？
2025年中国盐湖集团成立后，青海汇信成为其全资子公司，与盐湖股份形成同一控股股东下的兄弟公司关系。但青海汇信2万吨/年碳酸锂项目的投产，使其与盐湖股份的4万吨/年碳酸锂产能形成直接同业竞争，这与《上市公司治理准则》中“控股股东不得损害上市公司利益”的规定明显相悖。请问董事长：
作为实控人控制的关联企业，青海汇信开展与上市公司核心业务高度重合的锂盐生产，是否属于蓄意制造同业竞争？公司此前承诺“解决同业竞争”，如今却放任关联方分流核心资源与市场份额，这一“”的行为是否违背了对监管层与投资者的承诺？
更严重的是，市场反映“一季度盐湖股份消失了几十万吨钾肥”，而这些资源是否通过关联交易流向了青海汇信？根据《上市公司关联交易指引》，加工费偏离市场价格10%即可认定为利益输送，公司与青海汇信的加工协议定价是否经过第三方审计？为何在投资者多次追问下，公司始终以“协同发展”等模糊表述敷衍，拒绝提供具体交易数据与定价依据？
四、历史违纪案例的警示：如何防范“靠企吃企”的利益输送风险？
值得警惕的是，青海汇信原党委书记、董事长谢康民曾因“靠企吃企、以权谋私”等严重违纪违法问题被双开，其违纪行为已严重损害国有企业利益。这一历史案例是否揭示了盐湖股份与青海汇信关联交易中存在的监管漏洞？请问董事长：
公司针对关联交易建立的内部控制机制是否有效？如何确保在股权交叉、人员关联的复杂关系中，交易决策不受利益输送的干扰？对于投资者提出的“收回两钾产品生产线”“按市场价销售资源”等合理诉求，公司是否有具体的整改计划？
作为国资控股的上市公司，盐湖股份不仅肩负着保障国家粮食安全（钾肥供应）与新能源战略（锂资源开发）的使命，更负有维护中小股东合法权益的责任。当前，青海汇信与盐湖股份的关联交易已引发市场广泛质疑，若不能及时公开透明地回应核心问题，不仅会损害公司市值与品牌形象，更可能触及监管红线。我们期待盐湖股份董事长能够正视市场关切，拿出实质性的调查结果与整改措施，以公开、公正、透明的态度守护国有资产与股东利益，让察尔汗盐湖的宝贵资源真正实现价值最大化。
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