华阳股份“煤炭+科技转型”的投资逻辑与思考

这篇长文是在周六晚上的回球友帖子的基础上做整理修订的，一方面是为了留存到长文合辑里做保存；另一方面是修订和完善表述。

我买的是华阳“煤炭+科技转型”，并且我坚信华阳转型一定会成功，那么我的估值就分两个部分：
第一个部分是煤炭业务基座。

基座的第一部分是以煤炭盈利和分红，探出煤价的底和极端情况下华阳的情况是什么。煤价是高度政策管制的，2023年一直跌到2025年7月四哥出政策限产才是完成煤价触底，并且在下半年得到了2个季度的确认，所以华阳的煤炭价值底获得探明。

基座的第二部分是新增煤炭产能，华阳两个新矿投产达产进行中，以后还有第三个（于家庄新矿）和第四个（孟家村矿深部资源），决定了华阳煤炭估值还有增量部分，未来会达到5000万吨以上合规产能，并且目前按计划逐步进入生产和利润贡献。

基座的第三部分，是华阳的洗煤厂改造投入基本完成，后续财务压力会大大减轻；叠加新矿产能增量，会很大程度上缓解财务负债状况。