华星创业剥离三体包袱后，财报背后的“资产清算”逻辑
三点水波纹
· 北京
公告明确指出5G建设高峰已过，行业红利消退导致营收下滑，这是通信板块的共性问题。与此同时，华星投入VR与数字经济赛道，目前正处于高研发、高摊销时期。当前的业绩压力源于旧周期的衰退与新周期的投入的错配。
2025年预告亏损1.2亿-1.65亿，但其中包含了7637万的三体无形资产一次性计提。若剔除这笔非现金支出的“账面数字”，公司真实的经营性亏损实则收窄至4363万-8863万区间。更值得注意的是，信用减值损失为-768万（冲回），这意味着公司成功收回了大量陈年旧账。一句话总结：报表上卸下历史包袱，而应收账款的减值冲回，证明了陈年旧账并非“死钱”，后续有望持续收回。
从“死资产”到“看涨期权”，“三体”全额减值意味着利空出尽。诉讼是将这笔“死资产”重新变现的路径。历史成本已清零，未来追回的每一分赔偿（标的约1亿）皆为当期净利润。