双巨头背书！A 股液冷细分双龙头，卡位 AI 散热核心环节

在 AI 算力爆发、单机柜功率突破 400kW 的时代，液冷已从 “可选方案” 升级为 “必选基础设施”。液冷产业链呈现多环节龙头格局，宏盛股份（603090）与川环科技（300547）凭借硬核技术闯过谷歌严苛审厂，更深度融入英伟达、华为等巨头液冷生态，在换热器、液冷管路两大核心细分领域占据关键地位，成为 AI 设备散热不可或缺的核心力量。

一、宏盛股份：液冷 “热力枢纽”，细分赛道领先的双巨头供应商

1. 核心产品：铝制板式换热器 —— 热量交换的核心引擎

宏盛股份的核心竞争力集中在铝制板翅式换热器，这款产品堪称液冷系统的 “热量处理器”，技术硬实力突出：

结构与材质：采用铝制板翅式结构，通过波纹状翅片最大化换热面积；铝合金材质兼具轻量化与高导热性，耐腐蚀且设计寿命长达 40 年。

工艺壁垒：采用真空钎焊技术，板片间密封性极强，可耐受 1.6MPa 以上高压，即便在 600℃环境下仍能保持 10kPa 耐压性能。

效率优势：微通道设计专利加持，热传导效率是传统方案的 5 倍，流阻降低 40%，完美适配高功耗芯片散热需求。

2. 双巨头供应链布局：谷歌认证 + 英伟达直供

谷歌审厂突破：通过合资公司无锡和宏智进入广达供应链，其换热器顺利通过谷歌 TPU v7 液冷系统严苛测试，成为少数获认证的中国供应商，直接切入谷歌供应链（非台企分包商），预计带来数亿元级订单增量。

英伟达一级供应商：与英伟达建立直接合作关系，为 H100 GPU 提供定制散热模组，为 GB300 服务器供应 CDU（冷却分配单元）核心换热器 —— 单机对应价值量高达 20-80 万元，是液冷系统 “心脏” 级组件。

行业地位：在铝制板翅式换热器领域，凭借稳定的产品质量和技术创新，业务规模处于同行业领先地位，同时深度绑定西门子、三一重能等全球龙头企业。

3. 液冷系统价值占比：6.25-7.5% 的核心权重

换热器是 CDU 的核心组件，占 CDU 价值量的 25-30%；而 CDU 作为液冷系统 “大脑”，占整体液冷系统价值约 25%，综合计算换热器在液冷系统中占比达 6.25-7.5%。

在英伟达 GB300 等高规格液冷机柜中，单柜 CDU 价值约 7-8 万美元，对应换热器价值约 1.75-2.4 万美元，价值贡献显著。

二、川环科技：液冷 “血管网络”，细分市场市占率领先的生态关键成员

1. 核心产品：液冷管路 + UQD 快接头 —— 循环传输的安全命脉

川环科技的产品组合构建了液冷系统的 “血管与关节”，解决了流体传输与密封的核心痛点，市场竞争力突出：

液冷管路：采用 PTFE（聚四氟乙烯）内衬 + EPDM（三元乙丙橡胶）复合结构，兼具耐腐蚀性与柔韧性；通过 UL94-V0 级阻燃认证（全球仅 12 家企业通过），耐压达 40MPa，耐温范围覆盖 - 50℃至 150℃，使用寿命达 10 万次连接，确保长期零泄漏。

UQD 快接头：创新 “管头一体” 设计，解决传统连接易泄漏问题；无需工具即可快速插拔，将液冷系统维护时间从 4 小时缩短至 10 分钟；多重密封圈结构保障高压流体系统（流量 20L/min）绝对密封。

市场地位：液冷管路市场营收占比达全市场第一（61.91%），整合 “软管 + 接头总成” 一体化方案，毛利率可达 40%-50%，显著高于传统业务。

2. 双巨头供应链布局：谷歌审厂 + 多巨头绑定

谷歌审厂核心标的：液冷管路作为谷歌液冷系统的 “血管”，凭借密封与流量控制优势通过审厂，成为谷歌 TPU 液冷系统刚需组件。

英伟达二级供应商（Tier 2）：通过英伟达液冷系统主供应商 CoolerMaster 批量供货 GB300 服务器，液冷管路 + UQD 快接头在 GB300 供应链中占据 50% 以上份额；2025 上半年已交付 2.5 万套组件，单台 GB300 对应价值量约 8000 元；UQD 快接头已送样英伟达测试，预计 2025 年 9 月后进入批量供货。

华为独供优势：是华为昇腾液冷服务器管路几乎独供的供应商，已获得 6 万套液冷管订单，2025 年预计追加至 21 万套，同时进入英维克、中航光电等头部供应商体系。

3. 液冷系统价值占比：20-30% 的关键权重

液冷管路（不含接头）占液冷系统总价值 10-15%，UQD 快接头占比 12-20%，综合（剔除重叠统计）达 20-30%，是价值量最高的组件组合之一。

在英伟达 GB300 液冷系统中，单柜 UQD 接头价值约 1.2-2.4 万美元，配套管路价值约 0.8-1.2 万美元，合计约 2-3.6 万美元，占单柜液冷系统总成本（约 10 万美元）的 20-36%。

三、双龙头核心差异与行业格局适配性

1. 核心定位对比

2. 核心优势：细分卡位 + 巨头背书，契合行业分工格局

技术稀缺性：聚焦液冷核心零部件环节，宏盛的真空钎焊与微通道设计、川环的阻燃密封与管头一体技术，均为细分领域高壁垒能力，难以被轻易替代。

供应链含金量：同时切入谷歌与英伟达两大科技巨头供应链，前者代表全球顶尖审厂标准，后者掌控 AI 算力核心设备生态；川环额外绑定华为昇腾，形成多巨头背书格局，客户粘性极强。

契合行业分工：液冷产业链中，冷却液（巨化股份、新宙邦）、液冷板（英维克、中石科技）、系统集成（英维克、高澜股份）等环节均有专业龙头企业。宏盛与川环专注于核心零部件，与其他细分龙头形成互补，共同支撑液冷系统落地。

四、总结：AI 散热革命的细分核心受益者

液冷行业并非单一企业能 “掌控命脉”，而是呈现多环节、多龙头的分工格局。宏盛股份与川环科技虽聚焦液冷不同细分领域，但均凭借硬核技术卡位全球顶尖科技供应链：宏盛以 “热力枢纽” 身份成为谷歌、英伟达的核心散热组件直供 / 一级供应商，单产品价值量高；川环以 “血管网络” 角色垄断液冷管路细分市场，绑定华为、英伟达等多巨头，订单增长确定性强。

在 AI 芯片功耗持续飙升（谷歌 TPU v7 单芯片功耗 980W，英伟达 GB300 芯片功耗达 1400W）、液冷渗透率快速提升的背景下，两家公司既手握谷歌审厂通过的 “入场券”，又深度融入头部科技企业液冷生态，有望充分享受细分领域增长红利，成为液冷国产化替代与全球供应链突围的核心标的。