蓝盾光电：军工筑基+卫星芯片赋能，星思半导体注入第二增长曲线

一、星思半导体：国产卫星通信芯片的破局者

1. 核心团队与技术基因

星思半导体成立于2020年10月，由华为海思前核心团队领衔创立，专注于5G/6G基带芯片研发，技术路线覆盖“空天地一体化”通信场景。创始团队拥有20年无线通信芯片设计经验，曾主导华为多代基带芯片研发，技术自主性极强。公司定位为“卫星通信芯片国家队”，致力于打破美企在卫星基带领域的垄断。

2. 技术突破与产品矩阵

CS7620芯片：2025年完成流片并点亮，支持3GPP R17标准，实现低轨卫星宽带通信（上下行速率超100Mbps），可支持手机直连卫星、无人机通信、机载WiFi等场景。该芯片已通过华为、中国卫通等头部客户测试，计划2025年Q4量产。

CS6810芯片：2022年流片的5G eMBB基带芯片，支持200MHz带宽，下载速率达1Gbps，已应用于南京紫金山实验室及工业物联网场景。

全场景覆盖：产品涵盖5G蜂窝、卫星通信、RedCap（轻量化5G）三大方向，适配手机、无人机、eVTOL（电动垂直起降飞行器）、车载通信等终端。

3. 产业链地位与资本认可

融资历程：2023年完成A轮融资（估值10亿美元），2025年B轮融资后估值超15亿美元，累计融资超17亿元，投资方包括鼎晖、中电数据基金等。

生态合作：联合东南大学、南京熊猫等构建“低轨卫星互联网终端产业链联盟”，与华为共建“智慧视觉联合创新实验室”，深度绑定运营商及终端厂商。

二、蓝盾光电的战略布局：军工基因+卫星芯片双轮驱动

1. 军工主业：低空经济与新质生产力的受益者

雷达技术积累：前身为电子工业部直属军工雷达企业，产品应用于预警机、战斗机等，技术复用性强。

低空经济卡位：为eVTOL提供导航雷达及通信模块，参与低空智联网建设，契合“新质生产力”政策导向。

订单复苏预期：军工行业“十四五”后期订单加速释放，叠加国企改革预期，主业盈利有望触底回升。

2. 卫星芯片：深度绑定星思，抢占千亿市场

股权纽带：蓝盾光电通过两次增资累计持股星思8.57%，为第二大股东并派驻董事，具备业务协同决策权。

技术协同：蓝盾光电的光学传感、精密制造技术可赋能星思芯片封装测试及终端模组生产，形成“芯片设计-模块制造-场景应用”闭环。

商业化路径：2025年华为Mate80搭载星思芯片后，预计带动蓝盾光电相关订单超5亿元，远期渗透率有望达30%。

三、核心催化：华为Mate80引爆卫星通信革命

1. 技术颠覆性突破

华为Mate80将全球首发低轨卫星直连手机功能，支持实时通话、1080P视频传输及全球无缝覆盖。星思半导体的CS7620芯片作为核心基带方案，实现三大创新：

多模融合：同时支持地面5G基站、高轨北斗及低轨卫星通信，适应复杂场景无缝切换。

超低时延：端到端时延<20ms，达到地面通信水平，突破卫星通信“不能用”的体验瓶颈。

低成本方案：芯片成本较传统方案降低40%，推动终端价格下探至3000元档位，加速普及。

2. 政策与基建共振

国家战略：2025年政府工作报告将“卫星互联网”列为新基建核心，中国星网计划发射1.3万颗低轨卫星，2025年完成首轮组网。

标准引领：星思半导体主导制定3项卫星通信国家标准，技术路线获工信部认证，先发优势显著。

四、市场空间：千亿级赛道加速开启

1. 消费级市场爆发

手机直连卫星：全球未接入互联网人口超20亿，华为Mate80若实现10%渗透率，将带动超3000万终端需求，芯片市场规模达50亿元。

航空互联网：2030年中国民航客机联网率将超60%，单机通信模块价值量约2000元，星思芯片已进入波音、空客供应链。

2. 行业级应用拓展

无人机物流：美团、顺丰等企业布局低空物流网络，星思芯片可支持无人机集群通信，单台设备价值500-1000元。

能源与应急：海上风电平台、灾害救援场景对卫星通信需求激增，蓝盾光电可提供“雷达监测+通信模组”一体化解决方案。

五、估值重构：军工低估+芯片稀缺性溢价

1. 当前估值锚点

主业估值：军工仪器仪表板块平均PE 35倍，蓝盾光电2025年主业净利润预计1.2亿元，对应估值42亿元。

星思股权价值：若对标美股AST SpaceMobile（PS 15倍），星思2025年营收预计20亿元，对应估值300亿元，蓝盾光电持股8.57%对应25.7亿元。

合计估值：主业+股权价值约67.7亿元，较当前市值（46.6亿元）存在45%上行空间。

2. 技术面信号

突破形态：股价于2025年8月突破年线（25.88元）及筹码密集区，MACD形成底背离，量能温和放大。

催化节点：华为Mate80发布会（预计2025年9月）、星思芯片量产交付（2025Q4）或成股价催化剂。

结论：卫星通信+军工双主线共振，配置价值凸显

蓝盾光电凭借星思半导体的技术卡位与军工主业的估值修复，正处于“戴维斯双击”前夜。短期看华为Mate80发布带来的情绪催化，中期看卫星互联网订单放量及星思上市预期，长期看空天地一体化通信生态构建。建议逢低布局，目标市值70-80亿元（对应涨幅50%-76%）。