崇德科技：受益GEV，燃气轮机轴承出海，小盘弹性预期差

一、业务亮点：燃气轮机轴承国产化突破，技术壁垒构筑护城河

1. 燃气轮机轴承核心供应商：

• 公司自主研发的动压油膜滑动轴承已批量供应东方电气、上海电气等国内头部燃机厂商，并切入全球供应链（如西门子、GEV合作伙伴），覆盖中小型至大型燃机全场景需求。

• 在核电领域，公司主泵轴承实现国产化替代，配套“华龙一号”及第四代核电项目，技术填补国内空白。

2. 数据中心电源需求爆发：

• 燃气轮机作为数据中心备用电源核心设备，受益于北美AI算力需求激增。GEV等厂商订单排至2029年，公司作为轴承核心供应商直接受益。

• 公司中标东方电气多个燃机轴承项目，产品适配超大规模数据中心电源系统，订单放量可期。

二、财务与股价弹性：小盘低价股的爆发潜力

1. 业绩稳健增长：

• 2025年前三季度营收4.45亿元（同比+20.25%），扣非净利润0.89亿元（同比+24.44%），毛利率稳定在37%以上，盈利能力优于行业均值。

• 海外业务占比提升至15%，毛利率达50%，国际化布局（如收购德国Levicron）打开第二增长曲线。

2. 小盘低价属性凸显：

• 市值与流通盘：总市值约43亿元，实际流通盘不足15亿元（大股东持股60%），股价不足50元，符合游资“低价+小市值”炒作逻辑。

• 技术面信号：近期突破年线压制，量能温和放大（日均成交额超1亿元），MACD金叉，若站稳50元将打开至65元空间（2024年高点）。

三、题材关联与市场情绪

1. 政策与国产替代：

• 国家能源局将燃气轮机列为“十四五”重点装备，公司作为国产轴承龙头，深度参与“两机专项”，技术自主化率超90%。

• 数据中心电源国产化加速，GEV等国际巨头供应链向国内倾斜，公司凭借性价比优势抢占份额。

2. 事件驱动：

• GEV上调2028年燃机产能至24GW，对应轴承需求翻倍，公司作为核心供应商订单确定性高；

• 北美数据中心建设浪潮下，公司风电滑动轴承“以滑代滚”技术突破，有望切入特斯拉等供应链。

结论：小盘低价股的弹性博弈窗口

崇德科技凭借燃气轮机轴承国产化核心地位和核电/风电技术协同优势，成为能源装备升级赛道稀缺标的。短期看数据中心电源订单放量及GEV产业链共振，中期看核电项目交付加速及风电轴承替代渗透，长期看国际化布局驱动业绩爆发。