中核钛白

中核钛白（002145.SZ）投资价值分析报告

一、核心投资亮点与风险概览
分析维度 核心亮点 主要风险/挑战
财务表现 1. 2025年上半年营收逆势增长19.66%，受益于产品销量提升与新能源业务放量2. 经营性现金流净额大幅改善，同比+568.04%，运营质量显著提升 1. 增收不增利，2025H1净利润同比下滑14.83%，盈利承压2. 核心业务毛利率下滑，钛白粉毛利率较此前下降5.3个百分点
业务结构 1. 钛白粉业务基本盘稳固，2025H1收入占比80.17%，龙头地位明确2. 新能源材料业务爆发式增长，同比+3029.26%，成为潜在增长引擎 1. 钛白粉需求与房地产、基建周期高度绑定，易受宏观经济波动影响2. 新能源业务当前收入占比仍低，短期难以完全对冲传统业务压力
产能与布局 1. 构建“硫-磷-铁-钛”绿色循环产业链，资源利用率高，成本优势显著2. 钛白粉产能规模领先，达55万